Les Warrants

Définition d’un warrant

Dans le cas d’un warrant américain, l’investisseur peut exercer son droit de vendre (put) ou d’acheter (call) à tout moment alors que dans le cas d’un warrant de style européen, l’investisseur exerce son droit uniquement à l’échéance.
Dans la pratique, il faut acheter plus d’un warrant pour avoir le droit d’acheter ou de vendre une unité du sous-jacent à l’échéance en fonction de la parité. une parité 100/1 pour un call warrant signifie qu’il faut acheter 100 warrants pour avoir le droit d'acheter une unité du sous-jacent à maturité (ou à l’échéance).

On distingue deux type de warrants :

• Les call — options d’achat — dont le prix (également appelé prime) prend de la valeur quand le sous-jacent monte, toutes choses égales par ailleurs.
• Les put — options de vente — dont la prime prend de la valeur quand le sous-jacent baisse, toutes choses égales par ailleurs.

Différences avec les options

Les warrants sont des valeurs mobilières qui sont négociables en bourse tout comme on le fait pour n'importe quelle action. Ce sont donc des contrats optionnels, mais à la différence d’une option, l’investisseur n’a pas le droit de vendre un warrant à découvert.

Les warrants sont créés par un établissement financier qui en assure la diffusion et la cotation en garantissant la liquidité notamment contrairement aux bons de souscription.

Le prix

Alors que l'acheteur d’une action est uniquement sensible aux variations de cours de l’action qu’il a en portefeuille, l’acheteur de warrants est sensible à trois paramètres majeurs:

• les variations du sous-jacent,
• le temps,
• les variations de la volatilité implicite du sous-jacent.

La variation implicte n'est pas calculable pour un investisseur lambda. Il lui reste la possibilité de la mesurer en sachant que la formule de calcul de prix d'un warrant sur actions s'effectue suivant le modèle Black and Scholes, alors que pour les warrants sur les taux de change, on utilise la formule de Garman-Kohlhagen.