Actualité Thales (HO FR0000121329)

(AOF) - Oddo a réitéré sa recommandation Alléger et son objectif de cours de 29 euros sur Thales. Le broker regrette la prudence du management concernant les objectifs de rentabilité. plan. "La performance de 2010 sera également marquée par de nouvelles charges de restructurations (150 millions d'euros)", rappelle Oddo.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Ex-Thomson-CSF, Thales est un acteur majeur de la Défense, de l'Aéronautique et de la Sécurité en Europe et dans le reste du monde. Il se positionne au second rang des entreprises de défense en Europe avec un chiffre d'affaires approchant les 13 milliards d'euros.

Le groupe est articulé autour de trois grandes activités : la Défense (50%), l'Aéronautique et l'Espace (25%) et la Sécurité (25%). Présent dans une cinquantaine de pays, Thales emploie 68 000 salariés, dont 50% hors de France.

En 2007, le groupe s'est rapproché des ex-arsenaux de la Marine, DCNS, qui a acquis la totalité de ses activités navales en France. Simultanément, Thales est entré au capital de DCNS à hauteur de 25%, aux côtés de l'Etat qui en conserve 75%.

Fin 2008, Dassault Aviation a signé un accord avec Alcatel-Lucent afin de racheter sa participation de 20,8% pour 1,57 milliard d'euros. A l'issue de ce rachat réalisé au printemps 2009, l'avionneur possède 25,9% de Thales, puisqu'il détenait déjà 5,1% de l'électronicien. Dassault Aviation est désormais le second actionnaire du groupe, derrière l'Etat français.

Les points forts de la valeur
- Avec 75% de ses ventes réalisées avec des gouvernements ou des institutionnels à travers des contrats longs, Thales représente la valeur la plus défensive du secteur dans un contexte de ralentissement économique.
- A l'échelle mondiale, les budgets de Défense des pays n'appartenant pas à l'OTAN sont en forte croissance. L'électronique de Défense connaît un essor très rapide dans le monde entier, lié notamment à la crainte des attentats.
- Thales peut se prévaloir d'une diversification de sa base de clientèle grâce à son implantation multidomestique.
- Depuis le rachat du britannique Racal en 2000, le groupe est un acteur de la défense avec lequel il faut compter outre-Manche. Il se pose en véritable concurrent du champion national BAE Systems.

Les points faibles de la valeur
- La communauté financière spécule régulièrement sur de nouveaux mouvements de concentration dans le secteur aéronautique. EADS, désireux de renforcer son pôle défense, fait parfois figure de prédateur même si ses difficultés actuelles semblent limiter la probabilité d'un tel scénario. La recomposition probable du capital fait craindre un afflux de titres sur le marché et provoque un manque de visibilité sur la stratégie du groupe.
- Thales ne réalise qu'une portion limitée de son chiffre d'affaires défense aux Etats-Unis, qui demeurent de très loin le premier marché du secteur.
- Les retards de livraison de l'avion militaire A400M devraient pénaliser le groupe.
-Certains analystes estiment que les budgets militaires américain et britannique devraient se réduire à partir de 2010.

Comment suivre la valeur
- Valeur de défense, Thales est sensible à l'évolution des dépenses des gouvernements en matière militaire.
- En raison de ses activités aéronautiques, la société est également soumise aux cycles de ce secteur.
-Thales prévoit de monter prochainement au capital de DCNS.
-La spéculation quant à un rapprochement avec Safran refait périodiquement surface.

LE SECTEUR DE LA VALEUR

Aéronautique - Défense
Selon le dirigeant d'Airbus, les deux prochaines années devraient être difficiles pour l'industrie aéronautique, ce qui pourrait entraîner une nouvelle baisse des cadences d'assemblage d'avions. Sa maison mère, EADS, ne peut fournir de prévision précise de résultats pour 2009 du fait des incertitudes liées à ses deux programmes phares - l'A400M (transport militaire) et l'A380. Boeing, de son côté, a fortement abaissé ses prévisions pour 2009, du fait des difficultés liées au développement de ses avions 747-8 et 787. Les industriels français misent beaucoup sur le successeur de l'A320. Ce nouvel avion « vert » devrait permettre un gain de consommation de carburant, et donc d'émissions de CO2, de 50% d'ici à 2020. L'objectif est de créer une rupture technologique avec les concurrents russes et chinois, qui bénéficient de coûts de production beaucoup plus faibles. Sur une période de cinq à six ans, l'industrie aéronautique française souhaite obtenir 800 millions d'euros pour compléter ses recherches sur ce nouvel avion. Elle espère que le grand emprunt lancé par l'Etat français l'aidera à financer ses travaux.