FUTURES - Les contrats à terme

FUTURES (définition)

Les futures sont des produits standardisés et cotés se négociant exclusivement sur des marchés officiels et régulés contrairement aux Forwards (contrats à terme négociés « de gré à gré »).

Un contrat à terme, ou future, est un engagement ferme d'acheter ou de vendre une quantité convenue d'un actif à un prix convenu et à une date future convenue.

L'avantage fondamental présenté par les contrats à terme est l'existence d'une chambre de compensation avec contrepartie centrale. Celle-ci, dès qu'une transaction est enregistrée auprès d'elle, se substitue en tant que contrepartie au vendeur et à l'acheteur initial.
Pour ce faire, chaque adhérent doit verser à la chambre un dépôt de garantie à l'exécution de chaque négociation.
Chaque jour, après la clôture du marché, la chambre de compensation calcule les gains ou pertes de chaque opérateur et réévalue les dépôts de garantie en fonction de la valeur de marché. Lorsqu'un opérateur ne peut pas payer un appel de marge, sa position est soldée sur le marché.
Les ajustements se font donc chaque jour et le risque de contrepartie pris par la chambre de compensation est limité aux variations journalières qui est, lui, déjà couvert par les dépôts de garantie. Le risque global est donc nul.

Les types d'actifs pour les futures

Les Futures sur les actifs physiques sont des contrats à terme dont les sous-jacents sont des marchandises ou des matières premières :

• Agricoles (blé, maïs, soja, sucre, bois, jus d'orange, bœuf, porc, laitages...)
• Métaux (or, argent, cuivre, aluminium, zinc, palladium...)
• Energie (gaz, pétrole, charbon, électricité)

Les futures sur ce type d'actifs donnent le plus souvent lieu à la livraison du sous-jacent, contrairement aux Futures sur actifs financiers.

Les Futures sur actifs financiers ont également pour les investisseurs un objectif de couverture contre les risques mais aussi de spéculation.
Les sous jacents sont par exemple :

• Les taux d'intérêt (80 % des Futures échangés dans le monde en 2007 selon la BRI)
• Les indices
• Les devises
• Les actions
• Les obligations et autres titres de créance négociables

Futures : Outil de couverture et de spéculation

Les contrats à terme, fermes ou optionnels, permettent aux investisseurs de se couvrir ou de spéculer sur les aléas du marché. Par exemple un producteur risque une baisse future du prix de ses denrées tandis que son acheteur risque au contraire sa hausse future. Un des moyens de couverture est l'achat de contrats sur le marché à terme (un futures ou un forward).

Les marchés dérivés sont propices à la spéculation, en effet, négocier sur les futures est aussi simple que d'intervenir sur les actions et la possibilité de prendre une position importante, par le biais d'une mise de fonds initiale relativement modeste (fort effet de levier) est un attrait supplémentaire. Trader les futures n'était réservé qu'aux investisseurs institutionnels comme les gestionnaires de fonds, les sociétés de bourse et autres il y a quelques années.

L'investisseur particulier peut à présent trader les futures de la même façon grâce notamment à Internet. Les bourses des futures ont lancé de nouveaux produits pour cette clientèle avec les e-mini futures, pouvant être tradés online. Les plus connus sont le e-mini Nasdaq et le e-mini S&P et le FCE (CAC 40) pour la France.

Les marchés à terme de futures les plus importants

Chicago (CME group)
Le Chicago Mercantile Exchange fusion du CME et du CBOT spécialisés au départ comme bourses des denrées agricoles. Initiateurs du marché des dérivés financiers, C'est la première bourse au monde en nombre d'opérations traitées.
New-York (NYMEX)
Le New York Mercantile Exchange (NYMEX) est une bourse qui se spécialise dans l'énergie et les métaux.
Londres (LME)
Le London Metal Exchange est le plus grand marché mondial en termes d'échanges au comptant et contrats à terme sur les métaux non ferreux (cuivre, aluminium...).
Londres (LIFFE)
Le London International Financial Futures and options Exchange est le marché à terme, dont le principal produit est la série de contrats futures sur l'Euribor trois mois, marché directeur des taux d'intérêt à court terme de la zone euro.