Le niveau de risque associé à chaque certificat ou warrant est extrêmement variable. Certains produits se contentent de reproduire fidèlement la performance du sous-jacent sur lequel ils sont référencés : leur niveau de risque est alors équivalent à celui du sousjacent.
D’autres, à l’inverse, amplifient très fortement les variations du sous-jacent. L’évolution de leur cours dépend en outre d’autres facteurs, et pas uniquement de la performance de ce sous-jacent. Leur niveau de risque est alors nettement supérieur à celui de leur sous-jacent.
Pour aider les investisseurs à apprécier précisément le niveau de risque afférent à chacun des produits cotés sur le segment des warrants et certificats, NYSE Euronext a mis en place en novembre 2007 une nouvelle segmentation. Celle-ci est amenée à évoluer (création de nouveaux segments) selon la nature des nouveaux produits qui seront émis sur le marché.
Une segmentation par niveau d’exposition et comportement des produits
Initialement, la distinction juridique entre warrants et certificats - les premiers étant réputés moins risqués que les seconds - permettait aux investisseurs de disposer d’un outil d’appréciation relativement fiable du niveau de leur engagement. L’innovation croissante des produits émis sur le marché et leur multiplication a conduit à brouiller les frontières juridiques traditionnelles entre warrants et certificats.
Ce critère n’est plus pertinent aujourd’hui. C’est la raison pour laquelle NYSE Euronext a choisi de segmenter les warrants et certificats en fonction d’une appréciation objective du niveau de risque de pertes et de gains potentiels qu’ils représentent pour leurs investisseurs.
Produit d’investissement :
produit avec un profil de risque proche de celui du sous-jacent mais qui peut comporter certains avantages en termes de performance ou de protection.
Sont regroupés dans ce segment les produits pour lesquels l’investisseur peut répondre “non” à la question suivante : « suis-je susceptible de perdre l’intégralité de mon investissement ? ». Sauf si le sous-jacent lui-même perd toute valeur, l’investisseur ne risque pas de perdre plus que ce qu’il aurait perdu s’il avait investi directement sur le sous-jacent.
Famille des produits d’investissement :
• Les produits d’« Indexation pure » répliquent exactement la performance du sous-jacent.
• A l’échéance, les produits d’« Amélioration du rendement » seront valorisés au minimum à la valeur du sous-jacent tout en améliorant la performance de ce dernier, sous certaines conditions de marché ou entre certaines limites prédéfinies.
• Les produits de « Protection du capital » répliquent tout ou partie de la performance du sous-jacent à la hausse, tout en garantissant tout ou partie du capital à la baisse.
Produits à levier :
l’investisseur peut perdre l’intégralité de son investissement, le produit cherchant à démultiplier ou inverser la performance du sous-jacent.
Sont regroupés dans ce segment les produits pour lesquels l’investisseur peut répondre “oui” à la question suivante : « suis-je susceptible de perdre l’intégralité de mon investissement ? ». Même si le sous-jacent lui-même ne perd pas toute valeur, l’investisseur risque de perdre plus que ce qu’il aurait perdu s’il avait investi directement sur le sous-jacent.
Famille des produits à levier :
• Les produits « Warrants simples » sont des produits de type optionnel call simple ou put simple.
• Les produits « Indexation inverse » répliquent exactement l’inverse de la performance du sous-jacent. Ils expirent prématurément si le niveau prédéterminé est atteint pendant la durée de vie du produit.
• Les produits « Spread » (combinaison d’options) sont la combinaison d’une vente d’options avec un achat d’options.
• Les produits « Digital à barrière désactivante » sont à l’échéance valorisés à une somme fixée au préalable, si le sous-jacent est entre deux niveaux prédéterminés. Ils expirent prématurément si l’un ou l’autre de ces deux niveaux est atteint pendant la durée de vie du produit.
• Les produits « Levier à barrière désactivante » répliquent avec levier la performance du sousjacent si le sous-jacent est au-dessus (call) ou en dessous (put) d’un certain niveau prédéterminé. Ils expirent prématurément si ce niveau est atteint pendant la durée de vie du produit.
