Vente à découvert, réactions des bourses mondiales

La Securities and Exchange Commision pourrait encore renforcer ce carcan en exigeant la transparence quotidienne sur les positions vendeuses.  

Les investisseurs américains doivent compter depuis ce jeudi avec des règles plus strictes sur les ventes à découvert, destinées à freiner les attaques boursières les plus violentes, comme celles qui ont précipité récemment la chute de plusieurs institutions financières. "Ces dernières semaines, cette manipulation illégale des cours boursiers a eu pour résultat les chutes précipitées d'actions, avec des volumes d'échanges extrêmement élevés", a souligné Edward Yingling, président de l'Association des banquiers américains, qui se réjouit de la fermeté nouvelle du régulateur.

La vente à découvert consiste à emprunter un titre (moyennant le versement d'une commission) en misant sur sa baisse. Si l'hypothèse se vérifie, le spéculateur peut racheter le titre moins cher pour le restituer au prêteur, en empochant au passage la différence entre prix de vente et prix d'achat.

Légal, ce procédé a connu des dérapages auxquels la Securities and Exchange Commission (SEC), régulateur boursier américain, veut mettre fin. La SEC a décidé de s'opposer aux situations où "le vendeur n'emprunte pas en réalité l'action", selon un communiqué du régulateur publié mercredi. Cela "permet aux manipulateurs de marché de pousser les prix bien plus bas que ce qui aurait été possible" dans des conditions d'échanges classiques, puisqu'un même propriétaire de titres va prêter plusieurs fois les mêmes actions à plusieurs spéculateurs différents, avait-il fait valoir.

Source : les échos

BOURSE - Crise financière : la FSA frappe fort en interdisant les ventes à découvert

LONDRES, 18 sept 2008 (AFP)

L'Autorité des services financiers (FSA) a pris une mesure extrême jeudi soir pour tenter d'endiguer la panique boursière, en interdisant pendant quatre mois les ventes à découvert sur les actions des financières, une pratique légale mais potentiellement très dommageable.

La FSA prend ces mesures alors que les valeurs bancaires dégringolent en Bourse actuellement, situation qui a abouti récemment à des faillites et rachats aux Etats-Unis, et, jeudi au Royaume-Uni, au rachat express par la banque Lloyds TSB de sa consoeur HBOS qui avait perdu la moitié de sa valeur en trois séances.

La FSA a publié après la clôture des marchés un communiqué interdisant dès 23H00 GMT jeudi toute nouvelle vente à découvert ou augmentation de positions de ventes à découvert concernant les sociétés financières cotées à Londres, et cela jusqu'au 16 janvier.

De plus, elle demande à partir de mardi une divulgation quotidienne de toutes les positions de ventes à découvert portant sur plus de 0,25% du capital de ces sociétés. Cela commencera dès les positions de la clôture de vendredi.

La vente à découvert, pratiquée notamment par les fonds spéculatifs, consiste à emprunter une action dont on pense que le prix va baisser et à la revendre, avec l'espoir d'empocher une forte différence au moment où il faudra la racheter pour la rendre. Il s'agit en somme de faire de l'argent sur la chute des cours.

La FSA avait déjà pris des mesures de divulgation obligatoire cet été, mais cela ne portait que sur les sociétés faisant l'objet d'une augmentation de capital.

La FSA n'a pas exclu jeudi d'étendre ses décisions à d'autres secteurs "si elle le juge nécessaire".

Ces mesures feront l'objet d'un réexamen dans trente jours et un rapport complet sur les règles de ventes à découvert sera publié en janvier.

"Bien que nous considérions toujours la vente à découvert comme une technique d'investissement légitime dans des conditions de marché normales", a indiqué jeudi le directeur général de la FSA Hector Sants, "les circonstances actuelles extrêmes ont accentué le désordre sur les marchés".

"En conséquence, a-t-il poursuivi, nous avons pris cette mesure décisive après avoir mûrement réfléchi, pour protéger l'intégrité fondamentale et la qualité des marchés et pour se protéger contre la poursuite de l'instabilité du secteur financier".

La FSA était intervenue une première fois en mars lorsque HBOS, déjà, avait été victime d'un brusque décrochage de son cours. Elle avait alors indiqué qu'elle "ne tolèrerait pas que des intervenants du marché tirent profit des conditions actuelles en diffusant de fausses rumeurs et en effectuant ensuite des opérations".

Elle avait lancé une enquête, mais a dû reconnaître début août n'avoir pas réussi à trouver la preuve d'une action concertée de spéculateurs contre HBOS.

Le ministre des Finances Alistair Darling a "salué" jeudi la décision de la FSA, estimant qu'il s'agissait "de la bonne chose à faire dans les conditions de marché actuelles et dans l'intérêt de la stabilité financière".

Jeudi, alors que la presse populaire britannique dénonçait les "magouilleurs", "spéculateurs" ou autre "cochon avide" à l'origine selon elle de la chute de HBOS, le Premier ministre Gordon Brown avait lancé qu'il fallait identifier les "comportements irresponsables" à l'origine de la crise, en plaidant pour une action mondiale afin de "nettoyer" le secteur.

Mercredi, le régulateur boursier américain, la Securities and Exchange Commission (SEC) avait déjà annoncé des mesures restrictives sur les ventes à découvert, mais sans aller aussi loin qu'au Royaume-Uni.

© 2008 AFP

c ki ki va devoir garder ses titres bloques aux UK ? lol ! y a plusieurs petits Hedge Funds qui craquent deja ...parait il !

je suis tout a fait daccord : une societe qui connait quelques soucis de liquidites et qui cherche a se refinancer a 20 pour 1millions d'actions se voit massacrer a 5 et doit finalement lever exangue 5millions d'action si elle peut ... ? ou est le benefice pour la societe, ses actionnaires et la structure economique qui depend de cette societe ?

j'ai du mal a comprendre ce phenomene ?

Bref, s'il est autorisé de vader dans un marché haussier, cela devient interdit dans un marché baissier.

Pas sûr de bien comprendre. Ce sont les nouvelles ventes à découvertt qui sont interdites, pas les positions en cours.

L'interdiction de vendre à découvert n'a jamais empêcher les actions des baisser, la preuve avec la chute récente des bancaires aux US.

D'ailleurs, les vendtes à découvert son au contraire un mécanisme de stabilisation du marché, lesn vendeurs étant forcés de se racheter à un moment ou un autre...

Ces elements doivent modifier voytre analyse sur les puts/calls.

Est ce que les graphiques que vous aviez analysé ont évolués ?

Merci.

Oui et non, de nombreux indicateurs indique un rebond du marché proche, tout comme la nécessité de la baisse de la volatilité hebdomadaire, mais la tendance baissière hebdomadaire s'est au contraire récemment renforcée, tandis que d'autres indicateurs n'ont pas encore atteint leur niveau de retournement (par exemple le CCI(80) sur les New Lows), alors que la plupart des lignes d'avancées / déclins et les bullish percents continuent de s'effondrer malgrè la hausse des marchés.

Je ne suis pas convaincu que la baisse s'arrête même à court terme avec des injections de liquidités fantaisistes et l'interdiction des VADs. 

La situation manquant de  clarté, je ferai un point en clôture hebdomadaire.

J' ignore encore quelles seront les conséquences sur ces indicateurs , à ce stade ci des choses. Seule certitude , s' il est interdit de vendre des titres à découvert, il n 'est pas interdit de prendre des options put , sur les indices , par exemple . Il est clair qu' il y aura désormais un peu de retenue à la baisse , globalement . Mais ca ne change pas le fond du problème , à longue échéance. On a simplement réussi à recréer une nouvelle bulle d' espoir , qui durera le temps d' une illusion. Rien n 'est réglé pour autant pour les conséquences dans l' économie réelle et la contraction du crédit , ni le pouvoir d' achat. Le sauvetage des banques ne signifie pas un retour du pétrole à 35$ , ni la fin des délocalisations et le retour du plein emploi en Europe ou aux US, ni une capacité nouvelle d' achat de biens Immo , dans le cadre de cette bulle particulière.

En ce qui concerne l' OEX Put Call ratio dont j' ai parlé à plusieurs reprises en évoquant sont point de retournement dans la zone maximale proche , c 'est fait depuis cette nuit , évidemment.

Didier,

Le fait de prendre des puts sur indices consistue-t-il une intervention sur les indices, ou sont-ce des produits dérivés qui évoluent en fonction des variations de l'indice ?

Je pense personnellement que l'interdiction de vendre à découvert n'aura aucune influence, car il est toujours possible de vendre. Au contraire, on se prive là d'un mécanisme stabilisateur. Ce n'est en effet pas pour rien que les titres les plus liquides et qui peuvent être trater avec des leviers sont généralement ceux qui ont le moins de fluctuations sauvages. Les titres illiquides ont tendance a subir des fluctuations violentes, et il n'y a aucun intervenant contraint à un moment ou un autre de racheter ses positions vendeuse.

Le plongeon sera plus sévère encore à cause de ce réglement...

D'autre part il n'y a pas de zone maximale sur le PCR (l'indicateur n'est pas borné, et sur ton graphe la tendance est haussière), d'autre part rien n'exclu un pic multiple (comme un double pic) avant un rebond soutenu...

Nicolas,

Je sais tout cela. Concernant l' OEX PCR , je n' ai jamais dit qu' il était borné. Simplement, les rebonds se sont toujours effectué sur cette zone depuis 2005 . Je l' ai repositionné dans le sens baissier , puisque tu préfères le lire de la sorte.

Il n 'est allé plus bas qu' au cours du techno bear market 2000-2003 et a ensuite repris de l' altitude. Bien entendu il peut redescendre plus bas et atteindre les niveaux précédents. Mais comme indiqué précédemment , la zone est propice au rebond et à première vue cela en prend le chemin.

Toutefois, et je n' ai pas cessé de le dire, il faut attendre le passage des 3 sorcières , aujourd'hui , avant d' y voir plus clair........

http://www.lecho.be/actualite/economie-finances/GB___le_regulateur_frappe_fort_en_interdisant_les_ventes_a_decouvert.8072683-602.art