Situation actuelle

Dans mon post précédent,, j'avais évoqué le ratio NDX/SPX comme étant un élément de détermination de force des marchés. Or, selon ce ratio, le marché entre en zone de fin de baisse et de départ haussier:





Le chart ci dessus, sur 14 mois, nous indique qu'en 2004, 2 tentatives identiques avaient eu lieu. Seule celle d'Aout avait engendré un véritable rebond des indices. Ci dessous, le Nasdaq 100 et le CAC, pour illustration :









Il faut donc considérer la force actuelle du ratio avec une certaine circonspection.
J'ai cherché à en savoir plus à travers d'autres indicateurs, tels que le NewHighs, New Lows, sans en apprendre davantage.

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Que ce soit sur le Naze, sur le SP ou sur le Total Market (tous marchés US confondus), la profondeur atteinte le mois dernier ressemble à peu prés à celle de l'été 04, ce qui est un gage plutôt bullish.
J'en profite pour signaler que cette profondeur n'est en rien comparable à celle qui a prévalu lors du lancement de ce rally en Oct 02. Donc, un rally de quelques mois, oui, pourquoi pas, à suivre de prés....... En conclusion pour cette partie de l'analyse, je dirai que dans la quinzaine à suivre, on devrait assister à un rachat progressif des shorts et au début d'un probable rally d'été, si tout va bien. Ce qui est indéniable, c'est que le Nasdaq reprend la main.
Les autres indices sont en fait affaiblis par le poids des financières qui sont en mauvaise posture, cette mauvaise posture étant elle même partiellement liée à la perte de vitesse de lEuro.
Sur le chart suivant, j'ai repris le BKX, l'index des Financières US. J'y ai superposé le cours de l'Euro. On y note facilement la corrélation entre les 2 actifs. La hausse de l'Euro nourrit le BKX. D'autres facteurs interviennent également dans le soutien du BKX, mais ils ne sont pas de propos ici.





Ce qui me surprend un peu, c'est la décorrélation qui semble s'opérer entre le BKX et le NDX. Bien que ce soit curieux(il n'y a pas de banques dans le NDX), cette corrélation existe, et donne d'ailleurs du crédit à la thèse selon laquelle l'ensemble des marchés US seraient soutenus en sous-main par le PPT (Plunge Protection Team) un organisme créé par la FED au lendemain du Krach de 87, et qui a pour mission d'intervenir sur les marchés pour éviter toute spirale baissière incontrolée. Une idée au départ concue comme une précaution utile, mais qui s'est peu à peu transformé en un outil d'intervention et de manipulation important pour le pouvoir en place.
Bref, pour en revenir à ce lien étrange entre le BKX et le Nasdaq, il est illustré ci-dessous:





Ce sont des charts sur 5 jours en 60 mn, que j'ai pris au hasard sur les derniers mois. Etrange, non?









Et voici les derniers jours. Malheureusement, ce serait plus aisé si je pouvais déterminer lequel est en avance sur l'autre, je pourrai alors faire des prévisions absolues et prendre des positions gagnantes à tous les coups....
Mais hélas, je ne sais pas si le BKX suivra le Nasdaq ou si l'inverse se produira.....





Enfin, j'entame la dernière partie de ce post par une réflexion plus Moyen/Long Terme, que je vous soumets.
Nous sommes actuellement dans une phase de transition des marchés. Tous les commentaires fleurissent, du plus Bear au plus Bull, et il n'est pas toujours aisé de s'y retrouver. Je parle ici de transition en termes d'années, pas de semaines.
Le 1er élément auquel je pense, ce sont l'évolution des taux US. Nous quittons une période (20 ans) de taux baissiers pour entrer dans une période haussière LT (5, 10, 15 ans?), comme le chart ci dessous l'illsutre :





La période 1982-2003 est caractérisée par une baisse des taux d'un top de 16% à un plancher de 1% atteint mi 2003. Difficile d'aller plus bas, sauf à rejoindre le Japon....
D'ailleurs il s'agit des plus bas historiques sur plus de 50 ans......!
On ne peut donc se retrouver qu'en période haussière, même si j'admets qu'on ne peut pas prévoir la durée, ni la future pente haussière qui s'installe.
La période antérieure s'étend globalement des années 62/63 jusqu'à 1982, avec une hausse de 3% à 16%.
Les éléments justifiant d'une période de hausse ou de baisse de ces taux sont bien sur multiples. Mais un des éléments de fonds, pris en compte, mais rarement évoqué, c'est la notion d'incertitude. Quand "tout va bien", on peut faire des affaires dans un environnement où le bailleur est certain de retrouver son argent avec un in téret sans prendre beaucoup de risques, et d'ailleurs les bailleurs se multiplient et leur concurrence contribue à l'abissement des taux.
Quand "tout va mal", alors l'argent circule un peu moins bien, devient tout doucement un peu plus couteux, car le risque augmente, et malheureusement, cela va bien souvent de pair avec une tendance à l'incertitude géopolitique.
Or, la période 65/80 correspond à une période de troubles géopolitiques, ceux qui comme moi ont porté des chemises à fleurs et eu les cheveux longs jusqu'aux épaules(ne ris pas Nicolas!) s'en souviennent....
On était "Flower Power" et Beat Génération, mais en même temps, il y avait Israel et la guerre des 6 jours, Septembre Noir, les Brigades Rouges, la Rote Armee Fraktion, la guerre du Vietnam, etc, etc, etc......
Bref, je m'égare, je m'égare..... Mais, les tensions actuelles Israelo-palestiniennes, les bourbier irakien, la manipulation psychologique actuelle de la population en prélude à la future intervention en Iran, Al Qaïda, etc, tout cela ressemble à s'y méprendre à ce qui a prévalu dans les "sixties-seventies". Avec hausse des taux garantie........
Un autre détail. A cette même époque, on a eu droit à un choc pétrolier, et au début de l'invasion économique japonaise(voitures, matériel photo, etc).
Maintenant, le pétrole est dans toutes les conversations économiques, et le Japon est remplacé par la Chine...... Bref, rien de nouveau du réchauffé avec d'autres acteurs......
Donc, face à ces constats, je me suis amusé à reprendre les charts du Dow en fonction des cycles présidentiels, évoqués dans un autre post.
Je commence par les 2 derniers cycles, caractéristiques de la transition.





Je dis transtion, car on est passé de Clinton à Bush, d'une logique de paix à une logique de guerre. Et les indices y ont répondu en conséquence.
Le principe du cycle présidentiel en Bourse correspond à la notion selon laquelle le Président pose les lois et les actes "difficiles" en terme de marchés pendant les 2 premères années de son mandat, afin d'en retirer les fruits, accompagnés de mesures populaires, lors des 2 dernières années pour assurer sa réélection ou celle de son parti.
Pendant la période dite "de paix et de baisse de taux", les Indices ont subi une chute la 2ème année, mais une chute "correction" dans un marché haussier, où au terme des 4 années, le Dow se situait immanquablement plus haut qu'au début du mandat présidentiel.
Durant la période dite "de guerre et de taux haussiers", les indices en au mieux fait du surplace en 4 ans ou ont réellement baissé. Les 2 premières années du cycle ont un comportement radicalement différent de celles de la période "de paix".
Quelques exemples ci dessous vous confirmeront mes propos.

Période de Paix :





Période de Guerre :





Ca va ? Il reste encore des lecteurs...?
Bon, à tous ceux qui sont arrivés au bout de mes reflexions, je dis bravo et merci.
En guise de conclusion finale, je conseille à tous les investisseurs de bien garder en mémoire ce comportement des Idices en fonction des périodes respectives, car personne n'est ici pour se faire plumer, et la transition qui s'opére lentement sous nos yeux nous oriente trés vraisemblablement vers un marché baissier en termes annuels......

Dupilon

Didier,

Merci pour avoir brossé ce tableau du contexte macroéconomique.
Je crois qu'il est utile pour nous tous de compléter nos connaissances avec ce genre d'information.
J'aurais souhaité te poser quelques questions sur les données que tu a choisi de nous présenter.

dupilon a écrit:

La hausse de l'Euro nourrit le BKX. D'autres facteurs interviennent également dans le soutien du BKX, mais ils ne sont pas de propos ici.

Pourrais-tu nous expliquer dans quelle mesure la hausse de l'Euro / Dollars est favorable aux bancaires ?

dupilon a écrit:

Ce qui me surprend un peu, c'est la décorrélation qui semble s'opérer entre le BKX et le NDX. Bien que ce soit curieux(il n'y a pas de banques dans le NDX), cette corrélation existe, et donne d'ailleurs du crédit à la thèse selon laquelle l'ensemble des marchés US seraient soutenus en sous-main par le PPT (Plunge Protection Team) un organisme créé par la FED au lendemain du Krach de 87, et qui a pour mission d'intervenir sur les marchés pour éviter toute spirale baissière incontrolée.

Je ne sais si tu ne m'en avais déjà fait mention orale. Mais je suis très intéressé par cet aspect, qui reviendrait à dire que les marchés sont réellement manipulés. Néanmoins, en terme techniques, ces manipulations doivent être visibles dans les graphes, quelle que soit la méthode utilisée. Dans tous les cas, je considère que la minipulation des marchés, si tant est qu'elle existe, ne peut avoir qu'une seule conséquence, qui est d'aggraver les conditions finales.

dupilon a écrit:

Or, la période 65/80 correspond à une période de troubles géopolitiques, ceux qui comme moi ont porté des chemises à fleurs et eu les cheveux longs jusqu'aux épaules(ne ris pas Nicolas!) s'en souviennent....Dupilon

Je ne doute pas que tu puisses les avoir longs, mais c'est surtout leur nombre qui m'inquiète
Tu vois aussi que j'ai lu ton épitaphe avec une grande attention, puisque j'ai relevé ce passage

dupilon a écrit:

Donc, face à ces constats, je me suis amusé à reprendre les charts du Dow en fonction des cycles présidentiels, évoqués dans un autre post. Je commence par les 2 derniers cycles, caractéristiques de la transition. Je dis transtion, car on est passé de Clinton à Bush, d'une logique de paix à une logique de guerre. Et les indices y ont répondu en conséquence. Durant la période dite "de guerre et de taux haussiers", les indices en au mieux fait du surplace en 4 ans ou ont réellement baissé. Les 2 premières années du cycle ont un comportement radicalement différent de celles de la période "de paix".

Tu faits un parallèle entre le cycle présidentiel dans son ensemble et le fait qu'il ait été guerrier ou pacifique.
Je me pose la question de savoir quelle est la relation entre la période du cyle durant laquelle se déroule la guerre.
Celle d'Irak, la dernière, a bien eu lieu en fin de cycle présidentiel.
Celle d'Iran, si je t'écoute, devrait plutôt se dérouler en début de cycle.
Cela ne doit-il pas avoir une influence ?
Pourrais-tu indiquer sur tes graphes le début et la fin des périodes de guerre ?

dupilon a écrit:

Bon, à tous ceux qui sont arrivés au bout de mes reflexions, je dis bravo et merci. Dupilon

Bravo à toi Dupilon
On en redemande.

Cordialement,

Nicolas

Dupilon,

Au sujet de la manipulation des marchés, si cette annonce publiée le 4 Mai n'en est pas une:

General Motor : Vedette des marchés US aujourd'hui, moteur du Dow Jones surtout, le titre bondit de plus de 18% sur le Nyse à 32,8$ dans plus de 60 millions de pièces traitées (!). L'homme d'affaire Kirk Kerkorian aux 87 printemps propose de racheter une partie du capital du constructeur automobile américain General Motors (NYSE: GM - actualité) à un cours de 31$ par titre. Une offre qui porte exactement sur 28 millions de titres. Kerkorian détient déjà, via Tracinda Corp, quelque 22 millions d'actions et se retrouverait ainsi avec une part de 8,8% du tour de table du constructeur automobile.
je ne sais pas ce que c'est...

Le 5 Avril, Moody's degrade GM:

Les notes de dette LT de General Motors fixées par S&P, Fitch et Moody's sont donc maintenant toutes trois à un cran du niveau dit 'junk'.
La même semaine, deux courtiers abaissent leur recommendation sur GM:

Le titre du géant américain de l'automobile General Motors (NYSE: GM - actualité) abandonne encore 2,4% ce soir à 29,8$ sur le Nyse, alors qu'après une douloureuse dégradation de 'conserver' à 'vendre' de l'influent Smith Barney Citigroup hier, Deutsche Bank (Xetra: 514000.DE - actualité) vient, de source de marché, d'abaisser de la même manière son rating sur la valeur. Le dossier reste sous haute pression à Wall Street depuis son ample avertissement sur les profits annuels.
Et le 6 Mai, c'est au tour de Standard and Poor's de dégrader GM:
General Motors (NYSE: GM - actualité) a finalement redonné 5,9% hier soir à Wall Street à 30,86$, après l'annonce d'une dégradation de sa note à 'junk bonds' par l'agence Standard & Poor's. Après l'envolée de 18% la veille sur les intentions de rachat d'une partie du capital du groupe par l'homme d'affaires Kirk Kerkorian, la sortie de route a été difficile à vivre à Wall Street...
Nicolas

Bonjour Nicolas,

Citation:

Tu faits un parallèle entre le cycle présidentiel dans son ensemble et le fait qu'il ait été guerrier ou pacifique. Je me pose la question de savoir quelle est la relation entre la période du cyle durant laquelle se déroule la guerre. Celle d'Irak, la dernière, a bien eu lieu en fin de cycle présidentiel. Celle d'Iran, si je t'écoute, devrait plutôt se dérouler en début de cycle. Cela ne doit-il pas avoir une influence ? Pourrais-tu indiquer sur tes graphes le début et la fin des périodes de guerre ?

A cette question, je ne peux t'apporter de réponse précise, absolue. Dis toi qu'entrent en ligne de compte 2 éléments essentiels. La psychologie qui prévaut à la dite période, et l'évolution des taux qui se met en place dans le contexte. Il s'agit d'un processus lent, marqué par des éléments chocs, psychologiquement parlant. A propos du 1er cycle présidentiel de guerre (2000/2004), la notion de cycle guerrier ne date pas de Mars 03 guerre d'Irak, mais du 11/09/2001, avec la réaction de Bush et ses déclarations quasi immédiates " I am a War President" . Cette phrase est sans ambiguité et marque bien la transition entre la période antérieure, dite de paix, et celle dans laquelle nous nous trouvons.
On pourrait argumenter, décortiquer les périodes au microscope, pour faire du "fine tuning", mais je n'en ai pas l'envie, ni nécéssairement tous les accés aux charts disponibles.
Comme nous n'avons vécu qu'un seul cycle de la nouvelle période, nous nous trouvons encore dans un contexte général de "déni" ou plus exactement de non-prise de conscience par l'opinion publique de la réalité géopolitique globale, et de son influence LT sur les marchés boursiers.

Concernant le lien Euro/BKX, j'essaierai de trouver quelques graphiques pour illustrer la corrélation demain. En gros tu dois savoir que les Bancaires, Hedge Funds et autres Financières de poids ont emprunté massivement du $ aux taux les plus bas, (1,5 à 1%), que ces milliards de $ ont ensuite été replacés dans tous les véhicules possibles (actions, Bonds, compte de trésorerie) en Euros. Ces financières ont donc rétribué le prêteur (la FED) à 1% chaque année pendant qu'elles encaissaient à la fois le différentiel de taux entre les Bonds US et EuroBonds, en cas de placement obligataire+ les plus values générées par la hausse de la devise Européenne (en 3 ans, l'Euro a pris + de 40%.... joli bénéfice). Ou, plus encore en cas d'achats de titres européens.
Bref, une superbe manne financière qui a contribué à la hausse du BKX.

Pour la corrélation BKX/NDX, j'en ai fait le constat, aussi étrange que cela puisse paraître. Pour l'aspect "manipulation des marchés", je n'ai pas l'intention d'ouvrir un dbat sur la théorie de la conspiration et autres.....

Mais un seul point devrait attirer ton attention. En Intraday, sur les Indices US, tu peux observer qu'à certaines périodes, si l'on arrive à des niveaux clés ou des zones psychologiques fortes, le marché repart à la hausse (c'est normal, me diras-tu) comme un seul homme; c.a.d. qu'il s'agisse du Naze, du SP ou du Dow, à la minute prés, les 3 indices phares de la bourse US forment les mêmes chandeliers, les mêmes figures haussières, sans discernement , quelle que soit la composition des indices......curieux non?
Je t'avoue ne pas avoir vérifié en Europe, mais je n'ai pas l'impression d'une telle "synchronisation parfaite et absolue" entre le CAC et l'indice du Nouveau Marché.......
Mais bon, il s'agit là d'un débat qui peut durer des heures, et on arrive tous deux à la même conclusion, c'est bel et bien que cela ne fera que retarder certaines échéances et aggraver les choses......

Dupilon

chapeau c est propre , claire, parfait, j'aime ca, un admirateur.....

Dupilon bonjour , Concernant ton analyse d'hier, j'ai plutôt l'impression que les graphes sont baissiers en utd (et encore haussiers sur utw avec un biais baissier). Mais on pourrait envisager une baisse en début de semaine et un rebond ensuite ...

Bonjour,

Merci Silverman. De mon coté, j'admire ta maitriseen Intraday....Du grand Art, là aussi...!
Bouchman,
Tu pourrai bien avoir raison. La journée de lundi sera en quelque sorte un peu "faussée" par la fermeture de Wall Street lundi pour Labor Day. Donc pas d'indication en provenance d'outre Atlantique. Un début baissier suivi d'un regain d'optimisme n'est pas impossible
Mon impression personnelle reste quand même à une poursuite de la psychologie de fond haussière jusqu'en Octobre. Mais le plus difficile reste de traduire cela en marge de hausse sur les Indices..........
Bonne journée à vous

Dupilon

Bonjour,

je suis aussi un des nombreux admirateurs de vos analyses , mais je m'étonne que vous ne fassiez pas de remarques concerant l'évolution du pétrole et l'impact sur les cours du brut et aussi sur le pétrole raffiné.

Avec l'ouragan aux US et l'achat de stocks européens par les US, les prix pourraient exploser dans les semaines à venir......avec un sacré impact sur les indices (qui n'ont pas encore intégré ce paramètre).

serros

Serros,

C'est exact, je n'ai pas parlé du Pétrole dans cette analyse. Mais j'y ai fait référence la semaine dernière, et pour moi, globalement les choses n'ont pas changé.
Sur le plan fondamental (pétrolier) Katrina et la Louisiane est un épiphénomène, qui ne fait qu'accélérer quelque peu le cours des choses. Mes analyses précédentes prévoyaient un cours du Brut minimal à atteindre entre 75 et 80$.
Katrina aidera peut-être à atteindre les 100$. Point à la ligne.... Rien de neuf, en termes économiques ou boursiers. Le système dans sur sa tête, je sais que tu en es conscient. Mais c'est comme ca, et on n'y changera rien. La prise de conscience sera tardive et violente, un peu à l'image de ce cyclone.
Quoi qu'il en soit, il y a d'autres éléments qui doivent être pris en compte.
Actuellement, le marché parie sur le 20/9 comme étant l'ultime hausse des taux, suite à l'effet Katrina. Et il repart à la hausse sur ce pari. Parfait.....
Mais c'est pour mieux courir au devant d'une nouvelle désillusion. Greenspan n'arrêtera sa hausse des taux que lorsque le Pétrole aura amorcé sa chute, JAMAIS AVANT !........
Par conséquent, à moins d'un Choc Pétrolier à l'envers ( Merci mon Pompiste ! ), ca ne risque pas de s'arrêter le 20/9. Peut-être au mieux en Octobre.
On est donc pas encore sorti de l'auberge, et on aura certainement encore une chute des taux Longs, contribuant à aplatir la Yield Curve et à projeter en Hausse les TBonds, cecic ayant pour corollaire, de prolonger la Bulle Immo, comme l'évoque NK dans sa file

http://www.daily-bourse.fr/analyse-technique-bourse-25188.php&sid=fdf04f7be9b86a98fb7d54b8de13a84a#25188
Tout se rejoint.......
Accessoirement, malgré l'affaiblissement indéniable en cours, il y a un chart du NDX qui indique un éventuel plus-haut annuel à venir.......



Ne perds jamais de vue la capacité de la FED à contrer certains mouvements baissiers, tant que la psychologie globale n'est pas dans un mode "Panique".




Il existe juste une certitude, en Bourse, et tout le monde la connait.
Les arbres ne montent pas jusqu'au ciel......
Et ca reste valable pour les Indices, les Matières Premières, les Devises........etc.......
Merci pour tes commentaires et à bientôt

Dupilon

Oui, c'est encore moi,

J'aimerai que vous disiez deux mots sur les bonds, car la baisse des taux longs fait que les marges des banques deviennent très minces (si j'ai bien comrpis!).

Donc, ne risque-t-on pas de voir les banques plonger avant tout le monde!

serros

dupilon a écrit:

cecic ayant pour corollaire, de prolonger la Bulle Immo, comme l'évoque NK dans sa file http://www.daily-bourse.fr/analyse-technique-bourse-25188.php&sid=fdf04f7be9b86a98fb7d54b8de13a84a#25188

Ce n'est pas ma file, mais la tienne

Niclas

Mmm'enfin, Nico,

On va pas discuter pour des broutilles......
L'immo, c'est aussi ton sujet........et je faisais réfèrence à tes derniers commentaires......
Grand fou, va !

Dupilon