Sectorielle Globale

2006 est incontestablement une année transitoire, une année où le rallye haussier démarré en 2003 montre quelques signes de fatigue.
Une année où les Bulls pointent du doigt les tendances et les arguments LT pendant que les Bears s' attachent à suivre les évolutions daily pour tenter de mieux "coller" à la réalité CT du marché.

Une petite retrospective peut nous permettre d' y voir un peu plus clair, à défaut d' apporter l' éclairage absolu.
Primo, de manière sectorielle pure, il faut admettre que le ralentissement se fait sentir au regard de ces 3 graphes arrétés respectivement au 30-12-2005, à la fin du 1er semestre 2006 et à la fin de cette semaine.



Fin 2005, tous les secteurs sont haussiers.
Mi 2006, ce n 'est plus tout à fait le cas et les performances se sont tassées :



Et à 1 semaine de la fin du 3ème trimestre, malgré des indices qui "performent", ' image continue à se dégrader !




Une économie saine et dynamique.....? bof....bof....je me permets d' en douter

Une autre manière d' envisager les choses.
Mêmes périodes :
2005 : dynamisme de l' économie. hausse des indices, des matières premières, des taux (donc de la devise et maintien des TBonds)




1er semestre 2006 : 1ère alerte à la récession (déja on crie " déflation ! " ). Les indices résistent encore, pendant que les M.P. sont accusées de "tuer" le dynamisme économique. On envisage une pause sur les taux, mais rien n 'est fait. Le $ perd de l' altitude, mais les TBonds ont déja plongé suite à la hausse ininterrompue des M.P.



3ème trimestre 2006 :
On maintient le cap sur les Indices, mais au prix d' une pause sur les taux, d' une baisse du $ et d' une "inflation maitrisée" grace à la chute du CRB......




Mouais......ca sent un peu l' artifice, mais ca tient encore.!

Vu sous l' angle des carry trades :
2005 : On emprunte dans les devises à faible taux pour réinvestitr sur les marchés porteurs ( US Dollars, indices non US plus performants, matières premières, métaux précieux)




1er semestre 2006 : Le premier coup de semonce sur les carry trades ! Contraction de la masse monétaire japonaise. Début de désengagement de hedges Funds. Le Yen remonte, le $ perd du terrain, indices et M.P. glissent fortement. Seul l' Or, baromètre du système financier, fait mieux.




3ème trimestre 2006 : Statu quo sur le CAC, le carry trade n 'est pas terminé, mais le désengagement se continue à pas tranquille. Les devises confirment leur inversion du trimestre précédent, les M.P. subissent le poids du retrait des Hedges Funds, de même que les métaux précieux.




Quid du prochain trimestre ? Un statu quo sur les taux ne permettra au mieux qu' un maintien du $, menacé de rechute. Une hausse de ces derniers risque d' effrayer les Indices. Quant aux commodities elles pansent leurs plaies face à la perception du ralentissement qui s' approche et de l' inversion de la courbe des taux......
La période est délicate, et une modification des flux liés au Yen carry trade peut permettre de maintenir un cap haussier sur les Indices. Mais il n 'est pas facile de faire virer un paquebot en pleine mer et les prochains mois risquent de se passer sur une mer houleuse.....

Dupilon

Le Dow n 'en est qu' à quelques points de ses plus hauts historiques.
Sa bonne tenue est liée à l' évolution des taux et à l' optimisme global d' un marché qui parie sur une baisse durable du prix du pétrole.
Cependant, cet optimisme est teinté d' un réflexe défensif et ce sont les grosses capitalisations qui performent le mieux depuis quelques mois déja.
Le graphe ci dessous permet de vérifier que les SmallCaps, bien que toujours haussières, sous performent nettement le Dow.



Et notre Cacounet suit le Dow à la trace !

Par curiosité, j' ai voulu voir ce qui s' est produit en 2000.La situation était radicalement différente, pour cause de bulle techno.

Pendant la 1ère phase d' éclatement, le CAC surperformait les indices US.

Puis, peu à peu, tout en répliquant les mouvements de Wall Street, le CAC s 'est mis en sous performance. Quant aux Small Caps elles n' ont pas subi d' écarts importants face au Dow durant la majeure partie du Bear Market......




Il faudra vérifier par la suite si l' évolution actuelle n 'est qu' un épiphènomène lié à une frilosité passagère, ou quelque chose de plus profond qui se prépare.

Dupilon

L secteur des semis conducteurs reste à la traine.
Le ratio suivant ne laisse planer aucun doute.





Par contre, les Biotechs continuent leur progression, dans un marché qui s' alourdit.





Il faudra vérifier, à terme, si la capacité anticipative du ratio semis/Nasdaq sur l' ensemble du marché reste de mise; auquel cas, une baisse plus profonde de l' ensemble des Indices est à craindre dans un avenir pas si lointain.

Dupilon

Dupilon,

Tu presente la section des secteurs du guru John Murphy. Peut expliquer le pourquoi de cette section (je n'ai pas acces au contenu payant dunsite)


@+

Pendant que le secteur financier confirme son double Top et que la consommation s' enfonce suite à l' incapacité du consommateur US de poursuivre son endettement déja massif......

Le Nasdaq surperforme les autres indices grace à quelques secteurs relativement épargnés par la contagion des Subprime, notamment le secteur des Biotechs qui prend le leadership.

Quelle que soit l' issue de la crise en cours sur les marchés financiers, l' heure est venue pour les technologiques de tirer leur épingle du jeu.

 

Dupilon

Il faudra encore attendre quelques semaines avant de voir si les marchés sont capables de repartir de l' avant, aprés la saison des résultats et sans le soutien actuel apporté via l' Open Market. Mais s' il est un secteur à privilégier, c 'est bien le secteur des technos.

 Le ratio XLK / SPX indique la surperformance des technos, tandis que le secteur financier a perdu tout son attrait. Mieux vaut rester à l' écart de celui ci. Un bon nombre de cadavres doivent encore sortir des placards.

 

 

 

 

 

 

 

Dupilon