Pétrole, Iran, pandémie: comment les marchés tiennent-ils?

j'ai pensé que cette réflexion pouvait en intéresser plus d'un!

serros

Pétrole, Iran, pandémie: comment les marchés tiennent-ils le coup?
BULLE. Malgré un cumul sans précédent de menaces, les Bourses montent. Les dérivés et les hedge funds ajoutent à l'illusion d'un faible risque en réduisant la volatilité. Seul un krach sonnera le rappel à l'ordre.

Les investisseurs ont bon teint. L'appétit pour les actions ne se dément pas, surtout en Europe où le DJ Stoxx 600 gagne 7,7% cette année, et sur les marchés émergents, en hausse de 15% sur fond d'engouement pour la Chine et l'Inde.
Pourtant, outre la remontée des taux longs qui signale traditionnellement la fin du cycle haussier, une conjonction sans précédent de menaces potentielles plane sur la tête des investisseurs: un dégonflement accéléré de la bulle immobilière aux Etats-Unis, un choc pétrolier, une pandémie de grippe aviaire, et enfin, une guerre américaine contre l'Iran, à deux pas de la poudrière irakienne.
Comment les investisseurs supportent-ils une telle combinaison de hauts risques avec optimisme? L'essor phénoménal des produits dérivés et des hedge funds offre un début de réponse. Leur poids croissant sur les marchés a changé la donne en répartissant plus largement les risques. «Les hedge funds ont certainement contribué à réduire la volatilité globale», convient Edgar van Tuyll, chef de la stratégie quantitative chez Pictet & Cie.
Pour autant, les spécialistes se refusent à parler d'un nouveau paradigme: un risque est un risque, et ces instruments et stratégies n'ont pas amélioré miraculeusement la frontière efficiente des marchés, à savoir le rendement espéré pour un certain niveau de risque. «Les hedge funds contrôlent certains grands risques afin d'obtenir des rendements supplémentaires, mais pas les risques extrêmes comme une pandémie aviaire», estime Didier Sornette, professeur à l'école polytechnique de Zurich et auteur du best-seller de 2003 Why Stock Markets Crash.

CDS: protection bon marché
Sur le marché du crédit, les Credit Default Swaps (CDS) permettent néanmoins de se protéger contre ce genre de risques très larges, dont l'occurrence n'est pas probable à court terme. «Les investisseurs ne sortent pas du marché, mais trouvent plutôt le moyen le moins coûteux pour se protéger tout en maintenant leurs positions, explique Eric Bissonnier, Chief Investment Officer pour l'Europe et l'Asie chez EIM. Les CDS, ces dérivés de crédits qui servent de contrat d'assurance contre le risque de défaut d'une ou plusieurs entreprises, s'avèrent en ce moment la protection la moins chère.» Les CDS permettent un transfert massif de risques de crédit détenus par des banques vers des investisseurs institutionnels, tels que des caisses de pension et des compagnies d'assurances. Les spreads étant étroits, l'acheteur de CDS ne doit actuellement pas payer une prime trop élevée pour se protéger. Autre instrument de protection: les options put. «L'achat de ce droit de vendre le marché ultérieurement risque en revanche de coûter cher à l'investisseur, car les marchés montent encore», souligne Eric Bissonnier.
Les CDS sont utilisés par les hedge funds pour la vente à découvert d'obligations d'entreprises, dans le cadre des stratégies long/short de crédit, attrayantes à l'heure actuelle.
«Le système bancaire est devenu beaucoup plus résistant depuis la crise russe de 1998, et cela est dû en grande partie au transfert de risque qu'offrent les dérivés de crédit», souligne Gary Lambert, responsable du desk dérivés de LODH & Cie.
Diversification et répartition des risques ont toutefois leurs limites: «Si on peut transférer ou morceler le risque, on ne peut le faire disparaître, rappelle Edgar van Tuyll. Les risques se cumulent, car «tout le monde joue sur les mêmes sous-jacents, même les hedge funds: au final, leur performance d'ensemble est proche de l'indice S & P 500», note le spécialiste.
Pour Didier Sornette, «les dérivés et les options donnent une impression subjective de meilleure répartition des risques». En réalité, l'encours des CDS et d'autres instruments tels que les obligations catastrophe ne concerne qu'une minorité d'investisseurs. Et sur le marché des actions, les experts rappellent que la grande majorité des investisseurs sont «longs», position la plus vulnérable.
Au final, le marché sait ignorer les mauvais augures. «Il ne prend conscience des risques que lorsqu'il explose», conclut Gary Lambert.

© Le Temps. Droits de reproduction et de diffusion réservés. www.letemps.ch

Les marchés tiennent le coup , nominalement.

Pour le reste, le pouvoir d' achat, et la valeur réelle, déflatée, c 'est une autre paire de manches.
Mais de cela, peu s' en apercoivent.....

Cliquez pour élargir cette image.

Dupilon

Bravo serros pour cette reflexion ! En fait le seul élément qui explique l'euphorie actuelle c'est la prodigieuse inflation monétaire qui encourage le spéculateur à crédit et ruine l'épargne classique . Cette inflation monétaire provoque une mauvaise appréciation des risques. Le retour de baton sera sans doute tout aussi prodigieux : mais il sera brutal et imprévisible. Beaucoup de sociétés industrielles gagnent autant , voir plus , en vendant leurs productions qu'en spéculant sur les marchés financiers ou en rachetant leur propres actions ( dans les bilans ces placements financiers sont comptés à leur valeur actuelle et non à leur cours d'achat ; ce qui explique souvent que beaucoup de sociétés ont des pourcentages de progressions de résultats trés supérieurs à celles de leurs chiffres d'affaires ) et cela amplifie le sentiment d'euphorie. Vu l'endettement et les déficits des Etats Unis , la Fed n'a pas d'autre choix que d'augmenter l'inflation monétaire , en continuant à augmenter les taux pour soutenir le dollar ( tout en continuant à laisser croire qu'elle va bientot arréter la hausse des taux , pour soutenir les marchés ).

ca va se jouer entre le $ et les Indices.....

Cliquez pour élargir cette image.





Le BKX a fait une superbe poussée qui devrait maintenir à flot les indices pour quelques jours. Tout cela sur une présomption d' arrêt du cycle des taux, lors de la prochaine réunion du FOMC. Bref, les mêmes raisons qu' il y a 1 mois, ou 3 mois, etc etc, etc...et pendant ce temps, le pétrole et l' Or continuent leur progression

Dupilon

Tant que Bush peut jouer avec la dette ....pas de problème.....
Je ne sais pas qui peut l'arrêter pour le moment...mais cette année il y a
élection vers octobre et la cela pourrait devenir très dangeureux pour lui....

Je prend les paris ... qu'il va tout droit en prison ou pas loin, s'il perdait les élections
au sénat....

Un conflit avec l'Iran est aussi inévitable ...il faudra bien faire diversion....

En attendant cela risque de continuer a monter grâce aux injections massives ...d'argent qui
n'existe pas ....il est même possible que l'on assiste encore à une folie haussière....
avant la grande débacle.....

Et le jour ou il faudra rembourser tout cela ....demain ou après demain....écroulement du USD....
écroulement de la bourse....et hausse des taux spectaculaires......
En attendant profitons de l'abondance (à crédit)....
Triste ...mais que peut on y faire........