Marchés baissiers - Risques et corrélations Part 1

Message identique à la publication à la Une

A la lueur de ces deux derniers jours de cotations , il m' est apparu intéressant de faire le point sur certaines relations intermarchés, encommencant sous l' angle historique.

Meme si nous ne sommes pas toujours capable de les détecter, les marchés nous donnent toujours des signaux annonciateurs de changement de tendance, ou de correction marquée dans un trends LT qui ne sera pas remis en question.

J' ai donc tenté un passage en revue de quelques classes d' actifs pour mieux cerner le phénomène. La liste n 'est pas exhaustive et plutôt incomplète, d' ailleurs.


Primo, la hausse de l' Argent métal.
Chaque mouvement spectaculaire de l' argent métal ces vingt dernières années s' est traduit, à terme, par un repli +/- important des marchés, de l' ordre de 8 à 20 % de chute, sur le SP500, par exemple.

De la même façon, on peut observer un parallèle avec l' évolution des TBonds comme un signe préparatoire.

Le chart historique du Silver:






1983/84 : Repli d' environ 10%





Le TBonds à la méme époque .





Tout se passe en liaison avec l' évolution des TBonds. Lorsuqe celui ci entame une phase baissière, les marchés réagissent peu. Cependant , au bout de quelques trimestres, ( à proximité de MBoll) la cassure de cette médiane Bollinger et du SAR (PQ) entraine une réaction baissière des Indices.
Suite à cela, les TBonds repartent de l' avant jusqu' à la prochaine crise, tout comme les indices....

En 1987 repli de 25% environ.......





Le parcours du TBonds dans le meme laps de temps.




bis repetitae dans le comportement du TBonds. !

1994 : Repli approximatif de 10% et forte volatilité durant l' année.




Le Tbonds....





1998 : Repli de 20%, belle frayeur et reprise quasi instantanée.





A noter qu' à chaque fois le silver corrige durant ces périodes. Un chart en exemple pour 98




Le TBonds à cette période :




La correction de 98 s' est produite alors que le TBonds entamait à peine son mouvement baissier. C 'est à mettre en liaison avec la reprise immédiate des Indices.
Par contre la poursuite baissière sur le TBonds, et son incapacité à rebondir à proximité de la médiane Bollinger, comme les fois précédentes, allait engendrer le Krach des technos et le Bear Market que tout le monde connait.









Cette fois, le Silver a cassé sa corrélation avec le SPX, comme l' indique le chart ci dessous :




La raison majeure est à rechercher du coté du Japon. La poursuite de la politique monétaire japonaise à taux zéro a fait basculer les flux de liquidités vers les matières premières pour la 1ère fois en 20 ans.....
Voir les posts sur le Yen carry trade et ses implications.
http://www.daily-bourse.fr/Le_Carry_Trade_et_se-vtpst-64070.php http://www.daily-bourse.fr/Yen_carry_trade_et_l-vtpst-64055.php
Les conséquences de ce basculement sont bien présentes sur les marchés.
Les hausses les plus spectaculaires ont été enregistrées sur les matières premières et non pas sur les Indices.

Cependant, la réaction du marché au discours flou de la FED sur les taux courts, ainsi qu'un début de croissance négative de la base monétaire japonaise sont des éléments qu' il ne faut pas négliger. Il y a de la correction dans l' air, à plus ou moins brève échéance.





D' autant plus que le Silver est en plein spike, et que le TBonds a cassé sa médiane Bollinger et son SAR trimestriel, comme lors des précédentes chutes.








Il faut mettre la consolidation actuelle des marchés à la lumière de ces évolutions intermarchés. Rien d' absolu n' inqique que nous sommes entrés dans une forte correction des Indices. Mais ce n'est pas impossible.
D' un autre coté, si nous sommes à la veille d' un reflux important de liquidités, ceci s' appliquera également au secteur des matières premières et métaux précieux, bien que ces derniers n' en soient qu' à la première phase de leur LT Bull market.

Les deux semaines qui vont suivre seront décisives. Soit nous assistons, sur les indices, à une brève correction finale dans les prochains jours pour mieux préparer un futur rally estival, soit nous trainons en longueur et là, nous entrons en phase préparatoire d' une baisse de plus grande ampleur.

Rien n' est joué. Mais la prudence, plus que jamais, s' impose....

Affaire à suivre......
Dupilon

2ème partie

Tous les marchés sont interconnectés. L' évolution des Bonds est liée à celle des taux, qui sont eux même déterminés par la bonne santé de l' économie et la bonne tenue des Indices de référence.

Les Indices boursiers ont été dans un Bull Market depuis 1980, car le Top absolu sur les taux date de cette période et que durant 25 ans les taux n' ont fait que baisser , jusqu' à atteindre un point bas absolu à 1% en 2004.





Cependant, cette baisse continue a été agrémenté de mouvements de hausse ponctuels. A chaque reprise des taux, la FED s' est vue contrainte de battre en retraite car des crises financières d' ampleur variable apparaissaient.





Illustration avec 1984 :





La hausse des FED Funds démarrée en 83 provoque la baisse du SP500 qui passe de 170 à 148 dans le 1er semestre 84. Les TBonds sont dans leur phase baissière également.
Le discours de la FED et l' approche de fin de cycle haussier provoque le redémarrage des INdices. Nous étions au début d' un LT Bull market, les taux avaient déja perdu prés de 50% depuis le top.

Autre exemple en 87 :





En 1987 les taux passent de 5 à 7%. Le SP dégringole de 330 à 220, soit 30% environ.
Réaction immédiate de la FED qui réduit ses taux.

Les exemples abondent. D' autres classes d' actifs sont également à prendre en compte, comme les devises. Mais mon propos s' arrête là aujourd'hui.

Pour référence, j' ai repris le comportement du CAC lors des crises de 94 et 98. 2000 est dans toutes les mémoires, mais je l' ai joint compte tenu de sa sévérité.

1994




A l ' époque, le SP avait perdu 10%, mais le CAC en a perdu 20%.....

1998





20% cette fois pour le SP500 et 35% au minimum pour le CAC.

Le dernier marché baissier, pour la forme......





A l' heure actuelle, je n' ai qu' une seule certitude. Les matières premières et métaux précieux sont dans un Bull Market LT. L' ensemble des Indices sont dans un Bear Market LT.
L' expression de ce Bear Market sur les titres "papier" est déja visible via les ratios
Indices / Gold, en général. On peut trés bien assister à une poursuite haussière des indices en valeur nominale, mais leur valeur absolue , compte tenu de l' inflation généralisée, est en baisse.





Autre évidence :

Le DOW vient de marquer le pas à proximité de son ancien sommet historique :





Et l' Or s' approche, lui aussi, et à la verticale de ses +hauts historiques, et se retrouve au niveau d' une résistance LT vers les 720$

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Quant au Cuivre.....

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Je ne poste pas de chart sur le pétrole, vous l' avez bien en mémoire.

Si une véritable correction démarre, elle peut trés bien commencer par les matières premières avant de s' étendre plus en profondeur vers les Indices.
A ce stade du marché rien n 'est joué. Mais les risques augmentent fortement.....

Dupilon

Citation:

A l ' époque, le SP avait perdu 10%, mais le CAC en a perdu 20%.....

Citation:

20% cette fois pour le SP500 et 35% au minimum pour le CAC.

penses-tu que le CAC pourrait à nouveau corriger encore plus que aux US?

merci
serros

Bravo pour cette analyse, de mois en mois je comprends de plus en plus l'interet de l'analyse intermarchés.

Une question sur la base monetaire du japon.
C'est bien une deflation, c-a-d une diminution de la masse monetaire?
(J'ai bcp de mal a comprendre croissance negative)

Citation:

ainsi qu'un début de croissance négative de la base monétaire japonaise sont des éléments qu' il ne faut pas négliger.

Chute des marchés a l'horizon ?

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dupilon a écrit:

Et l' Or s' approche, lui aussi, et à la verticale de ses +hauts historiques, et se retrouve au niveau d' une résistance LT vers les 720$ Cliquez pour élargir cette image.

On a déjà vu pire comme "verticalité...
Que se passerait-il si l'or décidait de passer outre ?
Sur un graphe dynamique, les signaux haussiers des échelles longues se renforcent régulièrement.

Toute correction ne saurait être que de faible amplitude à court terme.
Je pense que pour voir l'or corriger profondément, il faudra tout d'abord qu'il progresse bien au delà de ses niveaux actuels.

Nicolas

Serros,

Franchement, je n' en ai aucune idée.....Autant d' argument dans la balance de chaque coté.


Rhialto,

Non, pas de déflation.....Attention à la nuance. On pourrait tout au plus parler de "désinflation" de la croissance de l' aggrégat monétaire". Si tu as lu les posts sur le Yen carry trade, regarde un peu la courbe de croissance de ces aggrégats japonais. On est simplement au bout de la 3ème phase "d'hyper-croissance". On serait en train d' arriver vers une zone de stabilité/neutralité. Si cette masse monétaire reste globalement stable, cela signifie déja un manque d' apport nouveau vers les différents marchés et ca peut suffire pour une glissade/rechute sans nécessairement parler de Krach mondial.
Plutot une purge-correction des derniers excés.......

GOLD,

Chute vraisemblable, quelque part à l' horizon.... Systématiquement depuis plus de 50 ans chaque nouvel arrivant à la présidence de la FED a été "testé" par les marchés.
L' heure de Bernanke arrive. Quelle sera la nature exacte de ce test ? On ne va pas trop tarder à le savoir, je pense.....

Dupilon

Nicolas,

Oui, peut-être..... D' autant plus que le contexte géopolitique international incite plutôt à la couverture via l' Or qu' à une détente financière ou autre....

Je ne fais que souligner certaines résistances et une convergence de facteurs qui historiquement, on toujours produit des réactions assez violentes sur les marchés.
Et ces facteurs s' accumulent gentiment. Ca ne signifie pas chute demain matin, ca signifie clairement risques accrus durant les semaines à venir, et ce, sur plusieurs classes d' actifs......

Les signaux avant-coureurs de la correction étaient clairement posés sur certaines classes d'actifs, et les marchés n' ont pas tardé à y réagir.

Les raisons évoquées pour cette baisse restent assez nébuleuses. Le prétexte concerne les chiffres de l' inflation........ Pas crédible une seconde, ce prétexte. Cela fait bien longtemps que les gros acteurs du marché sont conscients d' une manipulation de ces chiffres et restent malgré tout exposés aux risques.

Il n 'y a d' ailleurs pas eu de réaction notable sur la Yield Curve.




Deux raisons sous jacentes, et jamais évoquées dans les News m' apparaissent beaucoup plus réalistes.

Primo, le croissance de la base monétaire japonaise est désormais négative. Plus de nouveaux flux de liquidités sur les marchés, comme constaté dans le post sur le Yen carry trade.
http://www.daily-bourse.fr/Yen_carry_trade_et_l-vtpst-64055.php




Or, les Funds sont déja totalement investis et ne peuvent durablement soutenir le marché




Secundo, le marché est doté d' une prescience naturelle. Il anticipe et s' adapte à des faits pas encore connus de la grande majorité des investisseurs. Et une telle brutalité dans la correction, aprés une belle phase de distribution cache quelque chose de redoutable, je le crains.





Car si l' effet de surprise a joué, il ne faut pas perdre de vue que dans certaines parties du globe, une crise est déja en train de sévir, avec un krach des marchés boursiers du Moyen Orient, ou encore un chute importante de certaines devises locales, telle de la devise islandaise ou le dollar kiwi........
La première onde de choc a quitté les marchés les plus éloignés pour toucher, les marchés dits "forts".

A l' épicentre se trouve les US, avec leur déficit colossal et une remise en question du Roi Dollar de plus en plus forte par le reste de la planète.
Et il faudra bien que Mr Bernanke, le roi de l' hélico-dollar, fasse un choix. Ce sera la devise ou les marchés. Pour sauver le $ il faut continuer à augmenter les taux. Pour soutenir les marchés , officiellement "effrayés" par l' inflation, il faudrait stopper rapidement le cycle des taux, sauver l' immo US et la capacité d' endettement des ménages américains.....
Bref, soit c' est le consommateur, soit c' est le pays mais un des deux doit désormais affronter le poids de la dette et la spirale des taux qui en découle......
Et sur le chart de l' US$, tout est encore possible :




On peut faire un rebond, revenir une fois de plus à proximité du support historique avant de rebondir à nouveau. Mais c 'est loin d' étre gagné et cela coutera cher aux indices.
La baisse n 'est de toute façon pas terminée, pour les semaines à venir, au delà d' un rebond qui va se manifester.
Chaque reprise durable des indices US a eu lieu quand, sur le chart du Bank Index, le RSI atteignait le bas de son canal. Et nous en sommes encore loin.




Et le CAC repose pour l' instant sur PM, aprés avoir perdu 400 points en 2 semaines à peine....




On peut aussi évoquer les autres actifs montés en flèche par effet spéculatif, comme l' Or ou le Cuivre.








Et l' Argent métal s' est comporté à l' identique avec les crises précédentes, épousant le reflux des indices.




Un autre ratio ne laisse planer aucun doute.




Pour la 1ère fois depuis Mars 03, le ratio VIX/SPX a nettement cassé sa MM200, donnant le signal d' une inversion de tendance. Un rebond est du, mais la psychologie du marché est en train de changer.....
A chacun de s' y adapter en fonction de son profil d' investissement.

A titre personnel, aprés m' etre fortement allégé sur les mines d' Or durant Mars et Avril, j' attends patiemment le moment opportun pour saisir les bonnes occasions qui se présenteront...

Dupilon

Le défi de la fed est de tenir le USD (monnaie pourri) tout en ne montant plus ses
taux...
Pour ce faire Bush a déclaré ne plus faire de réserve de pétrole
( il en aurait assez pour le moment )
afin de faire baisser son prix......et de lacher un peu les tensions inflationnistes....

Le pétrole rebaisse un peu ....l'or se dégonfle un peu (suit évidemment le pétrole)
....les matières premières ce dégongle un peu.....et les bonds peuvent un peu se calmer.....dans la foulée de chiffre d'inflation à venir (trafiqué) un peu meilleurs....

Mais il faut se dépêcher ...car aujourd'hui la valorisation des marchés
est trop élevé en regard des taux 10 ans US actuel.....

Donc, c'est simple s'ils arrivent à faire croire que leur monnaie (pourrie) est
bonne ....les oblis peuvent se détendre et l'on rebondit un petit peu sur les marchés......

Si ils n'y arrivent pas .....l'on passe à travers tout.....
Donc il suffit de suivre le USD pour voir ou vont les taux.....

Le marché ne crache pas parceque les taux montent , mais lorsque les
taux montent ET que la prime de risque du marché des actions est innexistantes
(càd supplément de return à long terme que l'on peut espérer pour
un investissement à risque) .......c'est le cas aujourd'hui....
au moindre nouveau dérapage du USD et des oblis dans la foulée
....on passe à travers tout.......

Si c'est l'inverse lles marchés vont essayer de rebondir......
le but du Bush sans doute est de se présenter aux élections du sénat de
novembre avec un marché qui tient......je ne crois pas qu'il y arrivera....
le mois de juillet aout étant spécialement porteur pour les commodities .....
et l'affaire de l'iran peut a tout moment mettre de l'huile sur le feu.....

Techniquement parlant je suis convaincu (oscillateur long) que le USD va lacher....et entraînera les bonds à la casse totale....malheureusement je n'ai pas la clef du timing exact ....et dans l'intervalle malheureusement tout est possible y compris un rebond du
USD......
Je ne connais non plus pas l'évènement qui va déclencher la perte de confiance (justifiée) des investisseurs....mais l'on pourra le détecter évidemment par un suivi régulier....du bonds 10Y US ( passage éventuel de 5.20) et du USD ( suivre plusieurs parités,si l'on passe 1.33 EUR USD ce serait un fort signal )
c'est pour cette raison que j'ai ouvert une file watch Krach.....

Voila le graphique précurseur des problèmes à venir dans les mois qui viennent....
c'est comme cela pour toutes les parités USD....

cliquez sur l'image ...puis coin inférieur droit pour l'image en qualité....
Passez la crise du USD qui entraînera la crise des bonds et puis celle de marché....
les taux pourront se détendre et les marchés se reprendre.....
mais quel sera le prix du dow jones alors...cela risque de ne pas être triste......

Enfin pour que cela krach ....il faut que les bonds aillent à la casse....
le usd à la baisse n'étant pas un élément suffisant.
....mais l'allumettre qui met le feu à la dynamite......

Cliquez pour élargir cette image.

Au terme de 2 semaines d' agitation sur les marchés, on peut déja tirer un premier constat.

Primo, les marchés du G7 ont bien résisté à cette forte correction. Reste à voir si elle est terminée, ou si elle ne marque pas l' amorce d' une vague baissière MT.
A ce stade des choses, la seule certitude, c 'est que la correction avait démarré bien avant ces 2 semaines sur les marchés périphériques, et que l' ampleur de celle ci a été forte, à divers endroits de la planète.

Par exemple, le TASI (Arabie Saoudite) : perte de 50% depuis février.




L' Argentine est passée de 1940 à 1580 pts au plus bas, en 1 mois.





Bombay a subi une chute violente, mais plus limitée dans le temps.




de même que la Bourse mexicaine.





Si l' on s' en réfère au prétexte avancé, il s' agirait d' un mouvement de panique du à l' évolution de l' inflation , et la peur de voir les taux US continuer à croitre.
En ce sens, la parution des minutes du FOMC, ce mercredi permettra certainement d' y voir plus clair. Globalement, malgré la profondeur de la correction, aucun dommage technique majeur n' a été créé sur les marchés émergents, vus dans leur ensemble, via ce tracker.




Au niveau des commodities, je me contenterai de suivre le Cuivre qui est le leader du secteur. Là, on voit clairement la spéculation reprendre le dessus.




On pourrait donc se limiter à une consolidation un peu prononcée avant de repartir de l' avant. Rien n 'est joué. Le chart en hebdo s' est un peu détérioré, mais pas de façon irréversible.




Normal, l' espoir subsiste dans le marché, cet espoir que la FED cessera bientôt son cycle haussier sur les taux. On pourrait donc osciller entre crainte et espoir d' ici à fin juin, date de la prochaine réunion sur les taux.
Deux points m' interpellent, ce pendant.
Historiquement, chaque fin de cycle haussier des taux a toujours été accompagné par un retournement des marchésdans les quelques mois suivants.
Ici, le SP500 et le taux à 2 ans :




On pourrait donc assister à cette poussée d' euphorie haussière suite à une annonce en ce sens, suivie, dans les mois suivants, d' une rechute prononcée.
Et ce d' autant plus que la véritable raison, rarement évoquée par les médias, c 'est que le moteur de la hausse des marchés n 'est autre que le carry trade, et plus spécifiquement le Yen carry trade, dont la simple réduction d' afflux de liquidités a provoqué ce 1er accés de fièvre. Et la BOJ (Bank of Japan) a clairement annoncé la couleur il y a plusieurs mois déja. La politique monétaire nippone allait passer par un début de resserrement des taux.
Ici, les taux japonais et US.

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Les zones ombrées (rose) représentent les 2 récessions officielles aux US. Notez qu' à chacune d' entre elle les réponses US et japonaises ont été une baisse des taux (forte en 91 pour le Japon qui entrait dans une crise déflationniste).
Le taux japonais est toujours à quasi-zéro. Il y a donc pas mal de marge avant que les taux chez eux ne représentent une menace importante. Cependant, un premier redressement peut suffire à provoquer une contraction du carry trade. Et cette réduction , si elle n 'est pas compensée par une nouvelle source de liquidités sur les marchés suffira à effectuer un reverse sur un grand nombre de places financières.
Nous venons de vivre en direct une sorte de répétition avant l' éventuelle grande première; simple répétition, car à ce stade, la réduction de liquidités du Yen carry trade est mineure, voire négligeable.......

Affaire à suivre.....

Dupilon
.

Merci Didier pour les mise-à-jour de ce Dimanche.
Je pense que nous en sommes tous au même point, avec des certitudes ébranlées par la violence - pourtant prédictible - des fluctuations du marché.
PRT est plein de ressources inexploitées, car l'indice EEM des marchés émergents est bien disponible.
Je te remercie d'avoir accédé à ma demande de commentaires sur les récents évènements intervenus sur un certain nombre de marchés "sensibles".

Sur cette base, il me semble effectivement que le risque systémique mis en avant avec insistance par nombre de sites économiques basant leurs scénarios sur des aspects macroéconomiques et géopolitiques est tout sauf évident.

Car le graphe des marchés émergents met en évidence une tendance long terme clairement haussière. Mon analyse est la suivante:



Trimestriel (long terme)
Entonnoir haussier, croisement PQ x MQ alors que les bandes divergent + poursuite de la hausse deux périodes après ce croisement => poursuite du mouvement haussier !
Croisement haussier fort M7-M23.

Mensuel Parallèles haussières, biais baissier PM (Sto suracheté à confirmer en clôture)
Croisement baissier Sto seul possible => Objectif M7/M + PM atteints, MM possible.
Non-croisement haussier Macd seul possible.

Hebdomadaire
Fin des parallèles haussières, biais baissier Sto, Macd et PW.
Croisements baissiers forts Sto + Macd => objectif LW atteint.
Non-croisement / faux-croisement haussier M7-M23 possible.

Supports / Résistances Supports
UQ 97,3 possible (actuellement résistance) + M7/M 95,8
M7/Q 82,13 + MM 79,2 Résistances
PQ + PM 111,25
UQ 97,3 + MW 99,4
Scénario Scénario 1 : poursuite des parallèles haussières mensuelles au dessus de LW / M7/M
Scénario 2 : baisse vers MM / M7/Q avant reprise de la tendance haussière antérieure.

La clôture mensuelle nous en dira plus sur le scénario préférentiel.

Nicolas