Les montagnes russes vous aimez ?

Les montagnes russes d'actualité pour le CAC40

Depuis maintenant le début du mois d'Août le CAC40 a évolué strictement entre 2800 points et 3350 points avec même la plupart du temps un écart moindre entre 2850 et 3200 points. Et les hausses et les baisses alternées entre ces bornes ont été nombreuses, faisant bien entendu le jeu des traders, mais pas du tout celui des investisseurs, d'autant que de nombreuses SmallCaps ont fait les frais de l'incertitude ambiante en baissant nettement plus que les grandes valeurs du CAC40.

C'est dans ce contexte que miser sur des trackers associés au CAC40 avec un effet de levier 2 peut s'avérer bien plus intéressant que d'essayer de limiter la casse dans son portefeuille en vendant et achetant des actions selon leurs fluctuations.

Le BX4 pour la baisse et le LVC pour la hausse sont les trackers qui bénéficient quotidiennement d'un volume d'affaires très important. Et les écarts journaliers du CAC40 entre -2% et +2% se traduisent par des écarts entre -4% et +4% permettant de beaux profits à des traders avertis.

Quand est ce que les marchés vont enfin s'orienter différemment ? tout le monde se pose la question, et recherche les signes avant-coureurs permettant d'anticiper la sortie vers le haut ou vers le bas. On est en ce moment braqué sur le problème des dettes et de l'euro. Et l'on a bien entendu le message nous disant que les solutions seront longues à venir.

Dès lors faut-il penser que l'on est parti pour une période de plusieurs années où le CAC40 restera limité dans un canal étroit ? je ne le pense pas car des données autres comme la croissance, l'emploi, .... viendront aussi modifier la tendance.

Pour l'immédiat et avec les échéances électorales de Mai 2012 je ne crois pas que le CAC40 pourra facilement repartir au delà des 3400 points. Inversement je ne pense pas non plus qu'il pourra descendre sous les 2700 points.

Les montagnes russes me paraissent finalement bien installées pour durer !!!

Janvier 2012 annonce t-il la couleur pour l'année ?

Si l'on se souvient de ce qui s'est passé l'an dernier avec un CAC40 qui était passé de 3804 à 4005 points en Janvier mais a terminé sur les 3160 points on serait tenté de dire pourvu que nous ne terminions pas l'année 2012 aux alentours des 2400 points ce bas fond de Mars 2003 et Mars 2009.

Objectivement il n'y a pas plus de raisons pour voir le CAC40 s'envoler que s'effondrer. On risque donc de continuer, selon moi, à vivre selon les nouvelles sur la croissance, les risques de récession, les problèmes de la zone euro, ou les élections à venir en europe et aux USA des moments de découragement (Bear) alternant avec des reprises d'euphorie (Bull).

Les montagnes russes sont bien parties pour durer encore pas mal de temps. Les capitaux en quête de placement depuis que les dégradations sur les Etats ont quand même fait reculer l'appétit pour les obligations, semblent devoir revenir davantage sur les actions. Pas mal de gestionnaires sont persuadésque les actions européennes de qualité et qui ont fortement souffert ont de grandes chances de rebondir en 2012.

D'autres malgré les risques semblent préférer lancer des paris sur des Small ou MidCaps jugées encore plus délaissées.

Mais il n'en reste pas moins que les tensions dans la zone euro et les incertitudes fiscales en France ne sont pas quand même de nature à favoriser des investissements massifs sur le marché actions français.

Pour le court terme, il n'est pas impossible que le CAC40 finisse le mois de Janvier au dessus des 3400 points, mais la suite ne sera sans doute pas aussi belle.

Si les 2400 points venaient à être ralliés, on pourrait même s'attendre à une poursuite de la dégringolade...

Février  sur la lancée de Janvier

Après un mois de Janvier où il a gagné 4,39% le CAC40 s'octroie déjà 4,28% de hausse depuis la fin Janvier portant la progression annuelle à 8,86%. On pourrait donc penser que la bourse a entrevu la sortie de crise et que même les difficultés actuelles en Grèce et dans le reste de l'Europe sont en passe de trouver une solution.

C'est malheureusement d'après beaucoup d'économistes seulement un répit alors que les problèmes de dettes ne sont toujours pas réglés au fond. La BCE est en première ligne et se met à faire sans le dire un quantitative easing en direction des banques pour reculer au maximum les échéances difficiles. On va sans doute chercher au sein européen des voies pour relancer les économies qui sont toutes en train de plonger, mais comme ceci n'est même pas encore engagé, il faut bien s'attendre à voir la crise se prolonger.

Alors ce sont les publications des entreprises et leur relative bonne santé qui ont permis ce rebond boursier après les chutes de 2010 et 2011. On a quand même remarqué que pour la plupart les sociétés ont plutôt été d'une grande prudence en ce qui concerne les perspectives pour 2012.

Si le feuilleton Grec le permet avec une réelle accalmie avant de nouvelles aventures électorales, le CAC40 pourrait continuer à se maintenir entre 4200 et 4500 points jusqu'à la fin Mars. Mais ensuite c'est l'incertitude sur la sortie par le haut ou par le bas. Et Mai sera sans doute pour de très nombreuses raisons un moment critique pour la suite .......

Les échéances se rapprochent

La Grèce est provisoirement sauvée de la faillite, avec un vote du parlement allemand qui doit autoriser le paiement effectif de l'aide annoncée depuis déjà plusieurs semaines. Mais par contre les fonds de soutien à l'euro que ce soit le FESF qui vient d'être affublé d'une note négative par une agence de notation, que ce soit le MES (Mécanisme européen de solidarité) que les allemands ne veulent pas renforcer comme c'est demandé de toutes parts ne semblent pas suffisants pour écarter les attaques qui risquent de se multiplier contre les maillons faibles de la zone euro.

Et cette façon de ne jamais régler au fond les problèmes mais de gagner du temps pour permettre d'aplanir les querelles internes entre pays européens risque fort de mal se terminer.

Pour le moment l'effet obtenu est celui d'un attentisme presque généralisé sur les marchés boursiers. Sur beaucoup de valeurs il n'y a plus de volumes, et le constat des habitués c'est qu'il y a un manque d'acheteurs et une mainmise des Vendeurs à Découvert, mais qui reste quand même timide. Pas étonnant de voir que le CAC40 a évolué entre le début Février et aujourd'hui entre 3370 et 3480 points avec des mouvements alternés de hausses et de baisses.

Est ce que demain la BCE va faire sauter les résistances en injectant de nouveaux fonds importants accordés aux banques de la zone euro ?  Est ce que les divergences entre pays européens vont s'atténuer ou se renforcer lors du prochain sommet de la fin de semaine ? .......... cela pourrait avoir des répercussions immédiates sur les indices boursiers en Mars, mais seulement à court terme. Une hausse jusqu'à 3600 points du CAC40 serait alors envisageable mais sans plus ....

Les échéances suivantes d'Avril à Mai seront beaucoup plus importantes mais restent totalement imprévisibles.

Repousser les échéances à plus tard - Sport favori des financiers

La BCE l'a finalement fait. Elle a octroyé en peu de temps 1 000 milliards d'euros aux Banques de la zone euro afin de conserver les possibilités de crédit aux entreprises et aux particuliers que les nouvelles régulations menaçaient. Mais en fait nul n'est dupe, et une bonne partie de cet argent servira à combler les trous laissés par les pertes sur obligations consenties pour éviter la faillite de la Grèce. On gagne ainsi du temps jusqu'aux prochaines échéances. Mais il y a eu aussi un accroc qui peut faire mal aux banques et aux marchés quand l'organisme chargé de  régir les règles internationales de fonctionnement d'un grand nombre de produits dérivés, et notamment des CDS (Credit Default Swaps = Assurances contre une faillite) a décidé que pour les obligations grecques la perte de 70% consentie par les détenteurs ne justifiait pas qu'ils exigent  une compensation puisque ce n'était pas une faillite avec 100% de perte.

Cela a donné lieu à quelques remous au sein des milieux financiers, mais comme l'organisme en question l'ISDA ( International Swaps and Derivatives Association ) est en fait un groupement d'institutions financières et que les membres du comité qui ont pris cette décision sont en majorité des cadres issus de banques actives sur les marchés dérivés (10 sur 15), on est obligé de constater que tout cela reste une cuisine entre amis et que l'on cherche surtout à toujours gagner du temps, par tous les moyens.  (1)

Avec cette façon de repousser les vrais problèmes, on pourra voir les marchés continuer à profiter de ces injections de liquidités et le CAC40 a rejoint les 3500 points pour ce début Mars en attendant peut-être d'aller sur les 3600 points d'ici la fin Mars.

Les publications des sociétés ne semblent pas finalement donner le sens futur car bonnes et mauvaises surprises semblent se compenser et l'on regarde davantage la macro-économie et la politique que les fondamentaux des entreprises.

(1) - Article sur le non paiement des CDS (Entourloupe simple ou scandale à tiroirs)

Un trimestre de hausse record - Et ensuite ...?

Trimestre surprenant

Le CAC40 en termine à 3.594 points pour la première fois l'indice a bien 'accroché' les 3.600 points Vendredi  à 16H08. La bourse de Paris qui aligne une série record de 8 hausses consécutives efface ainsi 62% de la baisse de début juin à fin octobre 2011... et 100% du repli depuis le 1er août dernier. Sept séances d'affilée dans le vert, le CAC 40 n'a pas connu cela depuis avril 2011. Cela mérite attention car les séries de plus de cinq hausses sont rares : six ces trois dernières années. Ceci conclut en beauté une 13ème semaine de hausse (pour un gain hebdomadaire  supérieur à +3%), le cycle 'bullish' ayant démarré au lendemain même de la précédente journée des '4 sorcières', le 20 décembre 2011.
Le 'S&P' vient de matérialiser sa plus longue séquence haussière sans repli hebdomadaire  supérieur à 0,6% depuis  l'été 1944.
Un tel mouvement, aussi puissant, aussi irréversible... et pour tout dire sans précédent depuis le 1er trimestre 1998, peut sembler extravagant et complètement déconnecté de la récession qui frappe l'Europe. Mais jamais non plus aucune banque centrale n'avait déversé 1.000 Milliards d’euros d'argent frais dans le système bancaire européen, et par extension mondial en moins de 10 semaines.
Il en résulte une véritable obnubilation haussière qui ne diffère d'une bulle spéculative que par l'absence flagrante de volumes, lesquels trouvent même le moyen de se contracter alors que les indices battent record sur record. Et c’est le paradoxe, l’aversion au risque et la méfiance restent de mise. Que faudra-t-il faire pour dégeler des actionnaires qui à en juger par les flux de capitaux  restent frileux. Selon EuroPerformance, les sicav françaises investies en actions ont subi une décollecte nette en février, comme chaque mois depuis un an. Que des indices bien orientés ne suffisent pas à réamorcer la Bourse se lit aussi dans la faiblesse des échanges. Il n'y a pas encore eu une séance à plus de 4 milliards d'euros sur le CAC en 2012. L'indice se situe 16 % plus haut qu'il y a un an, mais la valeur moyenne des échanges y est inférieure de 10 %.

Scénarios envisageables pour le futur

Maintenant comme toujours la question qui se pose reste la même, est on au début d’un nouveau cycle de hausse ou bien va-t-on plafonner et repartir dans une correction baissière ? Et quels sont les potentiels dans un sens comme dans l’autre ?

Pourquoi miser sur un Scénario Haussier ?

Même si le mouvement est lent, poussif et peut donner lieu à quelques corrections, beaucoup de paramètres plaident en faveur de la hausse des actions. La forte masse de capitaux injectée par la Réserve Fédérale et maintenant par la BCE et qui a jusqu’ici été s’investir sur des obligations d’états jugées  plus sûres pourrait changer d’orientation avec l’inflation qui semble se renforcer et qui est un facteur de rééquilibrage au profit des actions.

Malgré le récent abaissement des perspectives de croissance dans la zone euro (-0,3% contre +0,5 prévu selon la Commission Européenne) et le ralentissement de l’activité en Chine (croissance anticipée à 7,5% avec une inflation contenue à 4% et déficit mensuel record de l'ordre de 24 milliards d'euros), les marchés semblent maintenir un cap résolument haussier. L’attention des opérateurs semblait essentiellement focalisée ces dernières semaines sur le dossier grec, provisoirement réglé. Et côté américain on est dans une continuité avec la FED qui devrait en effet poursuivre sa politique monétaire ultra-accommodante jusqu’en 2014.  Et  l’économie y est en phase d’expansion modérée, avec une consommation des ménages orientée à la hausse, un taux de chômage qui baisse progressivement et des chiffres du logement qui tendent à se redresser…

Les résultats des sociétés en Europe comme aux USA ont continué par ailleurs à être globalement meilleurs que prévu. Et malgré la hausse des marchés, beaucoup conservent un niveau de valorisation intéressant et un potentiel d’appréciation conséquent compte tenu de leurs fondamentaux.

Alors tous ces facteurs militent pour la continuation du mouvement haussier d’ici la fin 2012 et en 2013. Si le CAC40 dépasse les 3600 points on ira maintenant viser les 3750 points en attendant mieux nous disent les spécialistes de l’analyse graphique.

Pourquoi plutôt privilégier un Scénario Baissier ?

Dans les esprits, la question qui continue à se poser, est celle de l’endettement des Etats dont en dépit de tout ce qui se dit est loin d’être réglée. Les politiques monétaires des banques centrales sont destinées à allonger toujours davantage les périodes de remboursement de ces dettes, et s’apparentent à une fuite qui pourrait déboucher en fin de compte sur une récession mondiale de longue durée
Au-delà de la réussite du sauvetage d'urgence de la Grèce, le pays n'en demeure pas moins exposé au déclenchement de ses CDS. Plus largement, les pays de la zone euro doivent toujours faire face à leurs problématiques structurelles: l'initiation de réformes fiscales et d'austérité budgétaire pour gagner en solvabilité et compétitivité.

La flambée des prix du pétrole n’arrange pas les perspectives de reprise et on est même tenté de penser que l'embargo de l'Union européenne sur le pétrole iranien, qui entrera en vigueur en juillet, poussera la prime de risque sur le pétrole encore plus à la hausse. Elle contribuera à une baisse de la croissance mondiale au même titre que le ralentissement perçu dans les économies des pays émergents, notamment en Chine.

Si beaucoup de sociétés présentent des bilans très satisfaisants, il y en a quand même aussi pas mal en difficulté comme par exemple celles du secteur automobile, des Utilities, des Télécoms, …. Celles dont l’endettement est trop fort sont aussi de plus en plus suspectes aux yeux des investisseurs devenus très exigeants.

Toutes ces raisons militent plutôt pour un essoufflement de la hausse des marchés et pour une correction baissière dont l’amplitude pourrait, à cause des réflexes de peur du risque encore très présents, être plus forte qu’attendu.

Dans l’immédiat le passage ou non de  l’indice CAC40 au dessus de la zone des 3600 points et ensuite des 3650 points pourrait être décisive. Pour les analystes graphiques, un échec au franchissement de ces seuils militerait en effet pour l’amorce d’une consolidation en direction des 3400 points puis 3370 points. Mais pour en revenir à une inversion de la tendance haussière installée depuis quelques mois il faudrait repasser sous les 3250 points selon eux.