Les Sovereign Wealth Funds, ou SWF

Voici un nouveau terme que l' on risque bien de voir apparaitre de plus en plus souvent dans les articles économiques.
Que sont-ils exactement ?
La définition la plus correcte est la suivante.
Le SWF est un fonds , composé d' actifs tels que actions, obligations, biens immobiliers ou matières premières, appartenant à un Etat (nation Souveraine).

La majorité des SWF existants proviennent de pays qui accumulent des reserves issues de surplus commerciaux (pays pétroliers, gros exportateurs, etc)
On en trouve d' ailleurs une liste au lien Wikipêdia ci dessous:
http://en.wikipedia.org/wiki/Sovereign_wealth_fund
Si ce type de fonds n 'est pas neuf, la récente et fracassante arrivée de la Chine, en mal de diversification, dans ce type de fonds avec la création d' un SWF doté de 300 Billions $, jette un éclairage nouveau et lève une série d' interrogations sur l' évolution des marchés, à MT.
La trés médiatisée IPO de Blackstone , sursouscrite 7 X, lundi prochain à NY, bénéficie d' ailleurs de l' aura liée à l' entrée d' une tranche de 3 billion $ souscrite avant l' IPO par le nouveau fonds chinois.
Voilà qui pourrait contribuer à mettre le feu sous les Indices boursiers pour les catapulter vers de nouveaux sommets, pour peu que la Chine, dans son souci de diversification , privilégie les titres aux autres actifs.
Rien n 'est sur, et cela fait d' ailleurs l' objet de pas mal de supputations; mais l' hypothèse vaut la peine d' etre soulignée et ajouterait de l' eau au moulin de notre ami Phillipulus, grand Bull devant l' Eternel......
http://www.economist.com/finance/displaystory.cfm?story_id=9230598



http://www.rgemonitor.com/blog/setser/200503 http://www.treasury.gov/press/releases/hp471.htm
C 'est essentiellement la taille hors norme de ce SWF qui fait saliver pas mal de managers de par le monde, et d' autres structures telles que Blackstone préparent leur IPO et font les yeux doux à la Chine.
Bref, voici un nouveau sujet de discussions et un élément qui pourrait venir contrer les risques posés par une désaffection des TBonds et une hausse des taux, pour peu que celle ci reste sous controle.
Affaire à suivre, comme toujours


Dupilon

Le verdict de Bill Bonner

Citation:

** Les titres d'hier allaient dans deux directions opposées -- toutes deux illustrées dans les pages couleur saumon du Financial Times. * En haut de la première page, "Les investisseurs se ruent sur Blackstone", pouvait-on lire. Au bas de la page, ils fuient Bear Stearns. Entre les deux articles se trouve l'économie mondiale telle que nous la connaissons désormais. * Blackstone est peut-être la société de private equity la plus célèbre de la planète. L'entreprise fait les gros titres ces derniers temps parce que ses fondateurs et ses initiés ont décidé de vendre. Nous avons déjà discuté de l'aspect remarquable de tout cela. Mais nous y reviendrons ; c'est assez remarquable pour mériter plus que quelques commentaires. * Le modus operandi de Blackstone -- et son existence même -- affirment que la vision communément admise du fonctionnement des marchés est une fraude. Le marché est censé en savoir plus long que quiconque. Les prix qu'il décrète sont supposés prendre en compte toutes les informations connues. Aucun individu ou groupe n'est censé pouvoir le battre. Des économistes ont gagné le prix Nobel en le démontrant. La Cour suprême des Etats-Unis a déclaré que c'était vrai. Et les autorités financières peuvent vous mettre en prison si vous vous avisez de jouer avec cette vérité. * Malgré ça, les initiés et les grosses têtes de Blackstone trouvent des entreprises ignorées ou mal jugées par M. le Marché. Ils font ensuite quelques tours de magie au-dessus leurs acquisitions (consistant généralement à emprunter de l'argent en s'appuyant sur les actifs -- argent qu'ils se reversent ensuite à eux-mêmes), puis les revendent aux investisseurs qui les avaient mal évaluées en premier lieu. Les dirigeants de Blackstone ont un tel succès que d'autres d'investisseurs veulent une part du gâteau ; et on est si rusé, chez Blackstone, qu'on offre de la leur vendre. * A première vue, cela n'a aucun sens. Pourquoi les investisseurs les plus intelligents de la planète voudraient-ils partager leurs gains avec la plèbe ? S'ils peuvent gagner tant d'argent grâce au private equity, pourquoi voudraient-ils être cotés en Bourse ? La seule réponse raisonnable est également évidente : les maîtres de l'univers pensent que leurs propres actions sont surévaluées. * Plus remarquable encore : les lourdauds dépouillés par Blackstone font la queue pour se faire arnaquer une fois encore. Le Financial Times nous annonçait hier que l'IPO avait déjà été "sursouscrite" six fois, malgré la grogne du Sénat US, qui menace de doubler les impôts de la société jusqu'en 2012. Les malheureux pensent jouer un tour à Blackstone -- parce que n'est-ce pas là la nature réelle de cette transaction ? Les initiés les plus prospères de la planète sont d'un côté de la table. Les investisseurs boursiers les plus naïfs du monde sont de l'autre. Qui finira avec la meilleure partie du marché ? ** Nous laisserons cette question à votre imagination, cher lecteur. Pour l'instant, nous laissons nos pauvres yeux fatigués errer jusqu'au bas de la page, où nous trouvons une histoire bien différente. * "La crise de Bear Stearns... atteint le marché des valeurs subprime", commence l'article. Alors que les ménages américains moyens perdent leurs maisons, il est amusant de voir que les gens ayant financé des prêts subprime encaissent quelques pertes eux aussi. Mais quiconque accepte d'investir dans le "Fonds avec stratégie de crédit améliorée par effet de levier" de Bear Stearns mérite ce qui lui arrive, selon nous. Autant se mettre autour du cou une pancarte signalant "je transporte 500 $ en petites coupures" et se promener dans un quartier chaud. Dans le cas qui nous occupe, le fonds a été lancé il y a dix mois seulement. En à peine plus de temps qu'il n'en faut pour mener un bébé de la conception aux fonts baptismaux, les jeunes traders ont réussi à perdre 20% de l'argent de leurs investisseurs. A présent, les créditeurs prennent leurs actifs... et le fonds se retrouve menacé d'extinction. * Non seulement ça, mais Bear Stearns est forcé de dénouer ses positions à des prix cassés. Plus d'un milliard de dollars d'actifs basés sur des prêts hypothécaires sont déversés dans un marché hyper-nerveux. * "La véritable crainte concerne le nombre d'autres fonds... se trouvant également en difficulté", déclare un gestionnaire de Wall Street.

Je connais aussi, indirectement, le modus operandi des boites comme Blackstone. Il fut un temps où mon épouse a subi les revers d' une reprise par KKR ( un équivalent de Blackstone, qui veut d' ailleurs lui aussi rentrer en bourse) de la sté dans laquelle elle travaillait.
Finalité de l' opération. Sté multinationale démantelée, revendue par compartiments, et fermeture de toutes les instances à Bxl.......
KKR se porte trés bien, par contre.
L' arrivée en Bourse de structures comme Blackstone n 'est rien d' autre qu' une étape de plus dans la consécration de la bulle financière dans laquelle nous surnageons.
Je suis sur que pas mal de lecteurs ont une anecdote similaire vécue directement ou par leur entourage

Mais les indices vont monter, tout va donc trés bien, dans le meilleur des mondes.........

Dupilon

dupilon a écrit:

Mais les indices vont monter, tout va donc trés bien, dans le meilleur des mondes......... Dupilon

..Mais pour combien de temps encore ?

A l'heure où on souligne de plus en plus les risques que l'immo US fait peser sur la croissance, quand je vois la courbe du 10 ans US en UTM je vois mal comment les indices pourraient continuer leur hausse au-delà d'un ou deux trimestre.
http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$TNX&p=M&yr=5&mn=0&dy=0&id=p67848338190 Je ne sais pas s'il y a déjà eu une configuration aussi bull sur cette UT : Sar retourné, Double X Macd & Sto, écartement des BB sur volatilité plancher, et sutout ce superbe NX M7M23. Le tout soutenu soutenu par la configuration trimestrielle.
Pas de résistance avant MBY, sur les 6. Et ça devrait arriver d'ici la fin de l'année.Passer de 4.5 à 6 en si peu de temps c'est chaud pour l'environnement actuel.


Pour les bonds ($USB) la configuration est très proche.
Et à plus court terme, le rebond initié la semaine passée manque vraiment de conviction.
http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$USB&p=D&yr=1&mn=2&dy=0&id=p69112730678&a=109094043 Dead cat bounce ?
Si on repasse sous les 105 les marchés risquent de ne pas apprécier.

Voici un graphique reprenant les 10 pays aux plus grosses réserves, ainsi que la part dévolue aux S.W.F..




Avec le montant dévolu à ces fonds souverains.




http://www.dollardaze.org/blog/
Le site permet également de vérifier, via le chart ci dessous, l' évolution de ces réserves gloables par devises.




Dupilon

Alors que le secrétaire d' Etat au Trésor US cherche a faire racheter une partie des CDO's et autres obligations "risquées" par la Chine , durant son voyage à Pékin, celle ci met en place une autre dynamique plus "capitalistique", en prenant une participation dans la Barclay's Bank et un siège au conseil d' administration.
La Chine a compris les règles du jeu, désormais.......

http://www.economist.com/finance/displaystory.cfm?story_id=9549590



Dupilon

La Chine a désormais lancé officiellement son SWF. Ce dernier avait déja , avant même sa naissance officielle acquis au printemps dernier, 10 % du fond Blackstone, dont la performance, depuis lors, est négative. Au dela de ce détail, ce qui importe ici sera de voir si, à terme, la Chine poursuit sa politique de détention ad nauseam de TBonds US dont le return est plus que négatif, ou si la diversification passe par la détention de devises fortes, de Gold ou de titres boursiers. On peut aisément supposer que le but du SWF est de surperformer largement le return négatif des reserves nationales.    

http://www.boursorama.com/infos/actualites/detail_actu_marches.phtml?&news=4660992  

http://www.businessweek.com/ap/financialnews/D8RUV1IO0.htm

 

 

 

 

 

 

 

 

www.lemonde.fr/web/article/0,1-0@2-3234,36-982959@51-980634,0.html

Le Brésil s' apprête à son tour à créer un S.W.F. vient de déclarer le ministre des finances brésilien.  A première vue, le Fonds Souverain sera de taille modeste, du moins au départ.   

 

 

 

 http://www.fxstreet.com/news/forex-news/article.aspx?StoryId=dafc3a34-c2e2-43ae-8e49-4bc6c8d3a8e2

 

 

 

 

 

Et voici que l' Arabie Saoudite va se joindre à la danse......

 

http://www.ft.com/cms/s/412752ae-afa4-11dc-b874-0000779fd2ac,Authorised=false.html?_i_location=http%3A%2F%2Fwww.ft.com%2Fcms%2Fs%2F0%2F412752ae-afa4-11dc-b874-0000779fd2ac.html%3Fnclick_check%3D1&_i_referer=&nclick_check=1

 

 

L' evolution des Fonds Souverains  ( Sovereign Wealth Funds ) est attendue en nette progression en 2008, selon certains analystes. Qui plus est, si leur dévelopement se poursuit à la même cadence, leur valeur globale passerait de 2,5 trilliards à 13 trilliards de $ d' ici à 2013.

 

 

http://news.xinhuanet.com/english/2008-01/13/content_7413757.htm

 

 

 

Les S.W.F. ont vu leur rôle passer au 1er plan en tant que sauveteurs potentiels des banques occidentales mises en difficulté suite à la crise des Subprime. Ces fonds d' Etat investissent à LT de manière plutôt dynamique et représentent un montant  supérieur à celui des hedge Funds.

 

 

 

 

 

 

 

Depuis le 1er février, la Russie a créé son S.W.F.,  et vient de déclarer son intéret pour les titres japonais en général.

 

 

http://www.nytimes.com/2008/02/01/business/worldbusiness/01fund.html?ref=business

 

 

 

 

 

 

 

 

 

http://www.reuters.com/article/bondsNews/idUST26143520080210

 

 

 

 

 

 

 

Le ministre des finances russe, Alexei Kudrin, veut se baser sur l' expérience de la Norvège , en la matière.

La montée en puissance des S.W.F. au niveau mondial se confirme.....