La courbe des taux

Tout d'abord un grand merci pour ce brillant éclaircissement !

"Le Japon a baissé ses taux pour sauver son économie nationale de la déflation, mais s'est retrouvée au centre d'un gigantesque monopoly financier par le biais du Yen Carry Trade".
Si j'ai bien compris, le Yen Carry Trade à occupé une fonction TRES particulière dans la structure de l'économie mondiale. Cette récente évolution de la masse monétaire japonaise pourrait donc être le signe précurseur d'un véritable "remodelage" macro-économique d'envergure..
(.. et dans lequel le Gold risque de ne pas jouer son rôle traditionnel de "valeur refuge"..)

Je ne suis pas sûr d'avoir bien compris cette phrase : "la hausse du prix du pétrole est un phénomène déflationiste puisqu'il confisque les revenus des consommateurs et des entreprises".
A ce moment là, que serait donc un "phénomène inflationiste" ?

NB : Les données du graph s'arrêtent à quelle date svp ?

Again' a écrit:

Si j'ai bien compris, le Yen Carry Trade à occupé une fonction TRES particulière dans la structure de l'économie mondiale. Cette récente évolution de la masse monétaire japonaise pourrait donc être le signe précurseur d'un véritable "remodelage" macro-économique d'envergure.. (.. et dans lequel le Gold risque de ne pas jouer son rôle traditionnel de "valeur refuge"..)

Tout à fait correct, il va falloir rembourser les dettes...

Again' a écrit:

Je ne suis pas sûr d'avoir bien compris cette phrase : "la hausse du prix du pétrole est un phénomène déflationiste puisqu'il confisque les revenus des consommateurs et des entreprises". A ce moment là, que serait donc un "phénomène inflationiste" ?

Si le pétrole monte, le budget des consommateurs et des entreprises est fortement grévé. Leur capacité financière étant moindre, les prix de tous les produits doivent baisser. A terme, ceci provoquera un fléchissement des besoins en pétrole, qui devra baisser à son tour.

Again' a écrit:

NB : Les données du graph s'arrêtent à quelle date svp ?

Comme c'est écrit, Juillet 2006.

Bonjour,

Un
petit mot depuis les bords de la Mediterranée, sous le soleil, d' où je ne puis m' empêcher de venir jeter un coup d' oeil sur les évolutions graphiques de ces derniers jours.
J' approuve globalement les explications trés claires de l' ami Phillipulus.
Un petit détail supplémentaire. La contraction de la masse monétaire japonaise, si elle se poursuit à un rythme plus rapide que celle des US, va entrainer une remontée conséquente du Yen, déja maintenu artificiellement bas par les interventions récurentes de la BOJ, en 2004 et 2005.
Il y a clairement un changement de "politique financière" dans le chef des autorités nipponnes. Je ne sais pas si c' est lié à une montée en puissance de la sphère économique asiatique ou une volonté plus " basique" de porter un coup au Yen carry trade" responsable indirect via les hedges Funds, de la poussée vertigineuse des prix des matières premières, phénomène négatif pour le Japon, gros importateur de pétrole, notamment.
Pas de possibilité de poster de graphiques depuis ce point internet.
Merci encore à Nicolas pour le suivi du TNX et du TYX qui sont à un point critique.
Bonne fin de semaine à tous.

Dupilon

Merci pour ces précisions. Mais la déflation nest-elle pas le pire des scénarios pour les US ? Notamment au vu de leurs endettement colossal ; ne feront-ils pas tout pour léviter ? (ou, le retarder encore un bon moment ?)
Peut-être nont-ils pas grand-chose à craindre pour leur dollar, puisque son sort est lié à lensemble de léconomie mondiale (« Notre monnaie, votre problème »..). Quel concurrent/partenaire de poids à aujourdhui intérêt à un effondrement du dollar ?
En outre, si déterminante soit la récente évolution de la masse monétaire japonaise (dailleurs a-t-on une idée de ce que les emprunts qui y sont contractés représentent à léchelle mondiale ?), peut-être nest-ce quun cas particulier, à contre courant de la tendance de fond ? Si les autres BC continuent leur politique de taux zéro ou négatifs (jentends par rapport à linflation locale), cela risque dêtre insuffisant pour provoquer une spirale déflationniste "globalisée".

Le BKX peut trés bien surperformer les Indices boursiers sans que ceux ci ne parviennent à monter. Ne perdons pas de vue que les financières tirent une partie de leurs profits de l' écart entre les taux. Et en général ceux ci s' écartent suite à une courbe plate, voire inversée. C' est ce qui s' est produit en 2000 et une fois de plus actuellement.
Dés lors, le ratio BKX / SPX peut etre fortement haussier grace au redressement des TBonds.

Ce 1er chart avec la baisse des Fed Funds en 2000, baisse anticipée par le ratio BKX / SPX avec plus de 6 mois d' avance.




L' aplatissement de la courbe des taux est visible sur le ratio TNX/IRX durant l' an 2000 pendant que le BKX/SPX commencait son ascension.





Et que les TBonds mettaient un terme à leur baisse et reprenaient lentement le chemin de la hausse.





C' est peut-être le même scénario qui se met en place.








Rien n 'est encore joué. Mais une poursuite de la contraction des masses monétaires, par le Japon et la Chine, notamment, pourraient précipiter les marchés boursiers dans une vague de correction MT.
Ce n 'est pas le but de la FED, ni du Japon. Ils ne cherchent qu' à enrayer les excés commis par les Hedges Funds sur les matières premières, notamment le pétrole dont le Japon est fortement dépendant en tant qu' importateur absolu.
Mais les actes des Banques Centrales sont parfois détournés de leurs intentions originelles par ces hedges Funds, précisément. Et le coup de semonce d' Avril/ Mai ressemble fortement à une première passe d' armes entre ces deux types d' acteurs financiers.

Dupilon

Toujours à propos des taux.
Depuis 1998, la corrélation entre les taux à 2 ans et le SP500 est manifeste.




Il semble y avoir un léger décalage de quelques semaines entre l' évolution de ces deux actifs, le SP jouant le role de leader.
Actuellement, il existe une divergence depuis Mai/Juin. Cette dernière devrait etre corrigée bientôt. Soit les taux repartent à la hausse, confirmant le mvt de l' Indice et on peut dés lors s' attendre à une reprise globale avec nouveau resserement des Fed Funds, ou alors ce sont les Indices qui viendront s' aligner sur le départ baissier des taux.
On n' a jamais vu les Indices poursuivre longtemps un mouvement haussier sur un cycle de ralentissement économique. Tout au plus un décalage de 3 à 6 mois peut exister. Ensuite les actifs doivent se corréler.




Dupilon

What does an inverted yield curve really tell us ? (Steve Saville)

http://www.kitco.com/ind/saville/aug292006.html
Further to the above, the yield-spread's recent move into negative (inverted) territory does not necessarily signal an imminent problem. In fact, as long as the yield-spread maintains its DOWNWARD trend then the trades that have worked the best over the past few years will probably continue to work well and recession forecasts will be premature. Instead, the signal that things are about to take a dramatic turn for the worse will be an UPWARD reversal in the yield-spread.
()
TYX/IRX bottomed at the end of February (at slightly below 1) then rallied into the first half of May before dropping back to its February low. If it continues to decline from here, that is, if the yield curve now becomes increasingly inverted, then it will be reasonable to conclude that the liquidity-driven booms in stocks and commodities are intact and that it's too early to begin anticipating a recession. On the other hand, if the TYX/IRX ratio reverses upward and takes out its May high then we will have a clear sign that the intermediate-term outlooks for the broad stock market, cyclical commodities and economic growth have turned decidedly negative.





La correction de mai pourrait coïncider avec cette possible anticipation dun « upward reversal trend ».
A surveiller ?

Again' a écrit:

What does an inverted yield curve really tell us ? (Steve Saville)

Merci de traduire, ce texte est assez court, mais difficilement compréhensible pour le commun des lecteurs.
D'ailleurs, beaucoup ne savent pas ce que sont le TYX et l'IRX, qui sont des codes spécifiques à certaines plate-formes.
Un petit graphe aiderait franchement à la compréhension de ce pamphlet.
Voir aussi la file sur l'inflation à la Une ou je m'étends sur ce sujet.
Je ne partage par contre pas le point de vue de l'auteur, si le dix ans continue de baisser, alors l'inversion de la courbe des taux va s'intensifier, et je crains dans ce cas une menace déflationiste.

Bonjour,

J'avais rajouté ce graph entre temps, mais pour ce qui est de la traduction mon anglais (de même d'ailleurs que mes connaissances sur la question) est vraiment trop approximatif, désolé.
En gros, pour l'auteur l'inversion de la courbe des taux ne devient un indicateur valide qu'à partir du moment où la tendance se retourne ensuite franchement à la hausse (ici si le ratio cité dépasse son pic de mai).

Mon ami Dupilon va sûrement sourrire à la lecture de la présente mise-à-jour
Nous nous interrongeons tous les deux sur la suite à donner au scénario des marchés financiers, mais une chose est sûre, les taux d'intérêt en seront le guide, et notamment les taux à 10 ans US servant de référence pour les taux immobiliers US.

Le 12 Aout 2006, philippulus a écrit:

Les taux du 10 ans ont reflué sous 5% après avoir été mis en échec contre la bande trimestrielle supérieure de Bollinger, qui correspond par la même occasion à la résistance d'un canal graphique baissier: Cette zone des 5,25% constitue désormais une charnière critique ! A noter les divergences haussières multiples ainsi que le croisement haussier M7/M23 à valider en clôture trimestrielle, qui serait la première occurence haussière sur cet indicateur depuis que M7 est passée sous M23 en Mars 1983.

Cliquez pour élargir cette image.
Or, il s'avère que M7 a croisé M23 dès le trimestre précédent, ce qui m'avait échappé.
Mais pour le moment, ce croisement est faible, et donc peut toujours être invalidé:

Néanmoins, la tendance est neutre, la volatilité stable, les cours entre les bandes, le Sto et le Macd sont survendus, et des divergences haussières Sto multiples sont présentes, avec M7 support !
Il nous faudra patienter un trimestre de plus pour en savoir plus sur la direction que prendront les taux, sachant qu'un biais haussier marqué est présent !

L' attente sera peut-être moins longue que prévue, mon cher Nicolas.
Primo, la réunion du FOMC aura bientot lieu (mercredi 25/10).
Secundo, je suis interpellé par ce chart des COTs sur le $.

On assiste à un renversement de position extrémement puissant des Commercials sur le $. Ceux ci viennent de passer net acheteurs dans des proportions importantes.

Cliquez pour élargir cette image.

A mettre en parallèle avec la position short sur le Tnote à 10 ans.

Cliquez pour élargir cette image.

Cela sous entend clairement : Pas de baisse des taux et à ne pas exclure, à la surprise quasi générale, un possible relévement favorable au $. Ou alors on nous cache quelque chose, un événement extérieur susceptible de peser lourdement dans la balance.........

D' autre part, et pour les Indices cela signifie :
En cas de pause, possible hésitation et poursuite haussière du Dow et consors....
En cas de hausse des taux, correction certaine et peut-être même violente, quoique ce ne soit pas dans l' intéret de l' équipe au pouvoir à quelques semaines des élections de mi-mandat.
A suivre.....La semaine promet d' etre particulièrement intéressante.

Dupilon

dupilon, dans une autre file, a écrit:

je suis convaincu que la courbe des taux joue un role majeur dans le comportement du métal jaune, et son inversion actuelle est un prélude nécessaire à la future vague haussière, tout comme en 2001.

Cette corrélation est elle essentiellement empirique ? Ou bien y a t il des causes plus profondes ?