Indices , liquidités et courbe des taux.

En droite ligne avec les différents articles relatant le carry Trade, et le role majeur des liquidités en soutien des indices mondiaux, les graphiques suivants démontrent clairement la corrélation entre l' évolution des taux et des indices partout sur notre planète financière.

De plus, la tendance haussière des taux initiée par la FED en 2004 est désormais relayée sur tous les continents, suite à la montée des prix des matières premières et à la poussée inflationniste généralisée que ceux ci impriment à travers tous les secteurs de l' économie.

Les Banques Centrales des pays émergents se sont donc jointes à leurs consoeurs des pays industrialisés et ont entamé une série de relèvement de taux et de réduction des liquidités, afin de casser la dynamique haussière des matières premières.

Avant de vous proposer ces charts, je veux remettre en évidence la forte corrélation entre la croissance monétaire japonaise , énorma masse monétaire mise à disposition des Hedges Funds à taux zéro (ou presque), et l' évolution des indices, notamment l' accélération de cette masse monétaire et le comportement des Indices US à certaines dates bien précises, comme en Septembre/Octobre 2001, dans le but de casser le choc baissier sur les indices lié aux 9/11, et aussi la nouvelle accélération d' Octobre 02/Février 03, permettant le démarrage du marché haussier que nous connaissons presque encore actuellement, tout comme la contraction des liquidités japonaises dés février/ Mars 06 qui a produit ses effets dévastateurs en Mai, devant les yeux effarés des Bulls inconditionnels





La Chine et les pays émergents comme l' Inde ont souvent été cités comme les responsables de la hausse du prix des matières premières. La corrélation est saisissante, en effet :







Mais désormais, ces pays émergents vont également contribuer à la contraction des liquidités circulant dans la sphère financière.
Les taux indiens continuent à augmenter, et n' offrent aucun ballon d' oxygène à la Bourse Indienne...







De même que la Chine qui, malgré tout, n' a pas encore réussi à réduire réellement la croissance de M2.




Si les banques centrales des pays émergents se joignent à celles des pays industrialisés, l' économie mondiale va inéluctablement ralentir. Et les indices mondiaux continueront à répercuter cette réalité....





Lien :
http://www.financialsense.com/fsu/editorials/dorsch/2006/0619.html
Dupilon

Est ce voulu...ou c'est les créanciers des USA qui demandent plus
de rémunération...( autrement dit ils ont moins confiance) et soutiennent moins
les long bonds US....( ou pire mettent une pression vendeuse sur les
long bonds).
La Fed n'est elle pas au bout du roulot....
Les pressions sur le USD à la baisse récente ne l'oblige t'elle pas à augmenter
ses taux....
Ce qui entraîne tout les taux à la hausse....?
Pourquoi arrêter cette politique de liquidité ? Alors que jusqu'a présent ils
s'en sont foutu royalement des risques inflationnistes que cela pourrait provoquer
à terme ?
A te lire on a l'impression que tout d'un coup ils sont devenus vertueux...

Le problème est bien plus complexe que cela.
Il n 'est nulle question de vertu dans ce processus. Il s' agit de sauver un système bien malade.
Et cela parce qu' un jour, quelques dirigeants sur cette planète ont confondus espoir, confiance et aveuglement.
Les accords de Bretton Woods ont remplacé un actif tangible, connu et utilisé depuis des millénaires comme la valeur absolu, l' Etalon Or, par un vulgaire bout de papier monnaie. Ils ont remplacé un actif aux quantités limitées par une promesse d' achat dénommée $, reproductible en quantités illimitées. Et par la même, ils ont donné à la Nation émettrice le pouvoir de bancariser et de vassaliser l' intégralité de la planète, car cette Nation détient La Monnaie Absolue......

Dés lors, dans ce jeu de dupes, chacun se tient par la barbichette tout en se donnant des coups bas. Car depuis lors, les US ont abusé de ce pouvoir et les partenaires en ont peu à peu pris conscience. Mais il est impossible de quitter la table de jeu sans perdre l' intégralité de la mise, ni sans faire tomber le système.
Même le détenteur du "Trésor" est en mauvaise posture, pour cause d' arrogance et d' excés de confiance en sa propre position.
Car désormais, certains des "vassaux" ont repris la main et détiennent une partie des pouvoirs du Maitre du Jeu......
Les US sont désormais pris entre le marteau et l' enclume. Poursuivre la hausse des taux, c 'est risquer une nouvelle et violente phase baissière sur les Indices boursiers.
Faire marche arrière, c 'est risquer de voir le $ s' enfoncer dans une spirale baissière, et montrer à quel point " le Roi est nu "........
Avec en corollaire la remise en cause du statut du Roi Dollar, et sa mise au placard, ou, au strict minimum, l' obligation pour le $, de partager la scène du commerce internationale avec ses partenaires Euro et Yen/Yuan........ Et donc la fin de la sacralisation et de ce statut privilégié des Etats Unis.........

Ce que recherchent certains intervenants, sans quitter la table de jeu.....
Il faut s' intéresser à l' immobilier US et à ses conséquences sur le consommateur, à Fannie Mae et à ses conséquences sur l' évolution des taux et la chute des Bonds....Aux scandales financiers qui y sont liés et commencent à etre dévoilés là bas, avec les auditions par le Congrés de ces monstres du prêt immobilier.
Le cours de Fannie Mae révèlent le malaise du secteur.




Le cours a presque chuté de moitié depuis son apogée, et vient de casser le SAR annuel, signe d' une poursuite MT de ce mouvement baissier, avec les conséquences énormes pour les détenteurs des titres et des obligations FNM ou de celles de tout ce secteur. Il s' agit là d' une bombe à retardement, une de plus, qui peut précipiter un choc systèmique sur les marchés.

Intéressant aussi de constater à quel point, depuis la crise de 98/99, le cours de FNM réagit directement à l' évolution des taux, et d' une certaine manière , en paralèlle avec le Roi $........




Voilà qui apporte un peu d' eau au moulin de la réflexion sur les risques systèmiques présents sur le marché, le tout sur base d' actifs américains.....
Et quid de l' évolution des Bonds qui semblent prêts à reprendre leur trends baissier, confirmant par là même la volonté de poursuite haussière des taux.......

Dupilon

En phase....sur l'essentiel.... Tout est dit....

Ce que je veux ajouter, c'est que tout cela serait réglé comme du papier à Musique...
et la j'ai des doutes sur la maîtrise des éléments qu'auraient nos grands dirigeants
financiers.....

Lorsque l'on ment et l'on triche ...il faut toujours mentir et tricher plus pour
couvrir les mensonges précédants...jusqu'au jour ou l'on découvre les
supercheries ....et la il faut payer la note.....et en général l'on prend la porte....

L'ETE sur FNM donne l'ampleur des risques....

http://www.solidariteetprogres.org/spip/article.php3?id_article=2125
http://www.boursorama.com/infos/actualites/detail_actu_marches.phtml?news=3510833

En rapport avec mon post précédent....

http://yahoo.reuters.com/news/articlehybrid.aspx?storyID=urn:newsml:reuters.com:20060620:MTFH54690_2006-06-20_10-25-50_L20596796&type=comktNews&rpc=44




http://www.fxstreet.com/nou/noticies/afx/noticia.asp?pv_noticia=1150795775-a0a30f08-14930
Dupilon

Que penses tu de cet article ? --->


http://chevallier.turgot.org/a248-Japon_risques_sismiques_et_systemiques.html

Bel article, en effet.

Je partage le point de vue de l' auteur concernant le montant des aggrégats monétaires japonais. Par contre, je ne peux pas cautionner une politique vertueuse des masses monétaires aux US, dans le contexte actuel.
Il est clair que le plus gros risque sur les marchés est bel et bien cette contraction des liquidités japonaises. Mais il ne faut pas oublier que sans la mise en place de cette "Bulle" dés les années 90, il n' y aurait même pas eu de Bull Market aux US pendant la dernière décennie, ni de bulle techno........

On est donc en phase de correction de ces déséquilibres, correction qui avait démarré, mais qui fut stoppée par l' accélération des liquidités japonaises couplée à celle des US dès 2001/2002 avec baisse des taux et chute du $.

Eternels déséquilibres qui doivent au minimum etre "légérement" rectifiés de temps à autre pour éviter le pire de chaque coté du précipice au dessus duquel les équilibristes des banques centrales évoluent....

Dupilon

Les liquidités ne se sont pas taries, loin s' en faut, sur les marchés.
La première réaction nerveuse des Hedges Funds, provoquant la correction de Mai-Juin , a donc servi d' avertissement aux Banques Centrales, qui hésitent à modifier leur politique actuelle.

Aux US, l' aggrégat monétaire continue son expansion, quoique plus modestement.




Au Japon, la BOJ subit des pressions du gouvernement pour ne pas modifier ses taux à la réunion du 13 Juillet, bien qu' une partie des opérateurs anticipent une hausse des taux courts. Cela laisserait aux marchés le temps d' effectuer un rally d' été "décent"....




Et enfin, en Europe, on reste bien loin derrière la courbe réelle de l' inflation, avec des taux inférieurs à 3% et une croissance de la masse monétaire de 8%.........





Liens :
http://www.financialsense.com/fsu/editorials/dorsch/2006/0703.html
Dupilon

Salut Dupilon,

Finalement par quoi quoi sera remplacer le yen carry trade, parcequ'il sera remplacer par quelque chose hein

Gold,

Le Yen carry Trade ne sera pas remplacé de sitot. Mais il faut tout relativiser.
Primo, le Yen carry Trade est la " Matrice", le support le plus important d' afflux de liquidités sur les marchés, car il est à taux zéro ou presque.
Pas facile de remplacer une source aussi " gratuite".

Autour de lui se développent d' autres carry trades en fonction de l' écart de taux entres les devises principales, $ et Euro essentiellement. Mais ils restent " mineurs".

Par contre, même en relevant ses taux et en continuant sa politique de contraction monétaire, le Japon ne va pas supprimer le Yen Carry Trade. Il va simplement tenter de le réduire peu à peu, car aucune banque centrale n' a intéret à voir l' économie s' effondrer.

Pour l' instant ils cherchent à juguler le prix des matières premières , responsables de la surchauffe inflationniste, à leurs yeux.
Le véritable problème, c 'est la réaction des Hedges Funds, qui risquent fort de ne pas chercher à sortir " en bon ordre" de ce carry trade, et dés lors, de provoquer de fortes secousses sur les marchés, à l' instar de ce que l' on vient de connaitre.

Car en dehors de ce risque "hedges Funds" , avec une politique à 1% le Yen sera malgré tout toujours une source de financement " bon marché" face au $ à 5% et à l' Euro à presque 3%.
Simplement, les flux de soutien sur les marchés seront beaucoup plus réduits, et ca peut suffire pour infléchir, et même inverser les tendances MT des Indices.

Dupilon

Le FOMC se réunit mardi 12, et il est question d' un statu quo sur les taux. Malgré l' inversion de la courbe des taux, le marché a continué sa tendance haussière.
Mr Bernanke avait exprimé son sentiment, l' été dernier, qu' une inversion de la Yield Curve ne posait pas de problème à l' économie US.
Curieux, tout de même, car chacune des inversions précédentes s' est soldée par une récession plus ou moins marquée. Mais il faut reconnaitre que jusqu' à présent, le temps lui a donné raison
En fait, plus que le temps, ce sont les chiffres de M3 non officiellement publiés, mais reconstitués à partir de datas collectées parmi des milliers d' autres qui expliquent ce phénomène, et plus spécifiquement le fait que le Département du Trésor US s' est joint à la Fed pour ajouter des liquidités dans le système, via l' Open Market.
Voici 2 charts recréés par des sources diffèrentes, qui parviennent globalement à un résultat quasi similaire, un taux de croissance de M3 qui se situe entre 9 et 11 %, en accélération sensible depuis sa mise au secret;






Cette réalité réduit considérablement les effets du ressérement des taux courts et ses répercussions sur les marchés financiers, car Fed et US Treasury donnent , discrétement, d'une main ce qu' ils viennent officiellement de retirer avec l' autre main.
Les Indices peuvent donc continuer leur course vers le Nord, grace à cette technique..........

Liens:
http://bigpicture.typepad.com/comments/2006/11/the_return_of_m.html
http://www.nypost.com/seven/11072006/business/u_s__treasury_is_quietly_doing_the_feds_work_business_john_crudele.htm http://bigpicture.typepad.com/comments/2006/11/us_treasury_dep.html http://www.fms.treas.gov/tip/auctions/tio-auction-results-274-11022006.pdf
Une partie de ces liquidités est directement utilisée pour soutenir les marchés via les dérivés, comme je l' ai déja évoqué. Les montants utilisés dans ce segment ne cessent d' exploser à la hausse.
Le graphique ci dessous montre l' écart grandissant entre les dérivés et la capitalisation réelle du marché (cercles bleus)




Dupilon

bonjour , bon dimanche ,
et merci d'avoir pris le temps d'incruster ces graphiques supplémentaires .
mon sentiment actuel le plus profond (qui n'est que le mien ... ) ,
maintenant la question restera toujours la même : quand ?
est que les grands argentiers de la planète
me semblent être prêts / yen et dollar
à nous rejouer la partition ( décision politico - économique ) de 1993 ,
pour celles et ceux d'entre nous qui l'ont connue ,
subie et/ou travaillée et qui s'en souviennent ...
le plus "surprenant " pour les marchés ,
serait alors que la décision se prenne lors d'un week-end
car le réveil des marchés au petit matin du lundi
n'en serait alors , tout comme en 1993 ,
que beaucoup plus brutal ...
mais ceci n'est que le sentiment d'un petit tradeur discrétionnaire .
bon w.e. à toutes et tous ,
ainsi qu'au "noyau dur " l'équipe ,
et merci pour votre travail de fond toujours aussi efficient ...
très cordialement ,
brxrv750