Les Turbos

Définition d’un turbo warrant

Les turbos sont des produits structurés qui s’apparentent donc à des options. Il s’agit en réalité d’options à barrières désactivantes semblables aux warrants simples auxquels viennent s’ajouter quelques caractéristiques propres :

• Les turbos ont un vega faible : c'est-à-dire que les certificats turbos ne sont que très faiblement impactés par la volatilité implicite du sous jacent.
• Les turbos offre un effet de levier très important en raison de la possibilité de désactivation (barrière désactivante).
• Les turbos sont peut sensibles à la valeur temps.

Le mode de calcul du prix d’un turbo est très simple, ce qui leur permet d’occuper une place de plus en plus importante.

Les turbos permettent de prendre de positions à la hausse (turbo call) et des positions à la baisse (turbo put).

Barrière et Prix d’exercice d’un turbo

Prix d’exercice

Généralement le prix d’exercice est celui de la barrière désactivante, mais il se peut que le prix d’exercice diffère légèrement du niveau de la barrière, c’est le cas par exemple pour certains turbos opend-end, c'est-à-dire qui n’ont pas de date de maturité.

Le prix d’un turbo est déterminé par sa parité, par le prix du sous jacent et par le prix d’exercice qui est aussi le niveau de financement.

Barrière désactivante (knock out barrier)

Si durant la vie du produit, la barrière désactivante est touchée ou dépassé par le sous jacent, le turbo est désactivé. Il n’est alors plus possible de le négocier, le turbo est désactivé prématurément, c'est-à-dire avant sa date de maturité.

La barrière correspond toujours au seuil de désactivation du turbo.

En cas de désactivation prématurée, soit la valeur du turbo devient nulle, soit le delta entre le niveau de la barrière désactivante et le prix d’exercice offre une valeur résiduelles.

Principe de calcul du prix d’un turbo

La valeur (prix théorique) d’un TURBO  est particulièrement simple à calculer.

Le prix correspond  à l’écart entre le prix d’exercice et du cours du sous-jacent  ajusté à la parité.

Prix d’un turbo call = (Cours du sous-jacent – Niveau de Financement ) / Parité

Prix d’un turbo put = (Niveau de Financement – Cours du sous-jacent) / Parité

Dans le cas de certificats turbos de type open-end, le seuil de refinancement (prix d’exercice) est ajusté régulièrement, il est nécessaire de vérifier le niveau du prix d’exercice et de barrière sur le site de l’émetteur.

Dans le cas d'un sous jacent libéllé dans une devise autre que l'euro, il faut prendre en compte le risque de change.

D’autres paramètres viennent j’ajouter à la valeur intrinsèque du certificat, tels que les dividendes anticipés, l’évolution des taux d’intérêts et d’éventuelles prime liées au risque de gap.

Effet de levier sur les turbos warrants

Les turbos présentent un effet de levier très important. Il est d’autant plus important que l’on se rapproche de la barrière désactivante. Dans le même temps le risque de désactivation s’intensifie.

Il n’y a pas d’effet de levier constant, comme pourrait le proposer des trackers, du type variation du CAC 40 x2. L’effet de levier sur des certificats turbos croit de façon exponentielle à l’approche de la barrière désactivante.

Pour calculer l’effet la formule suivante peut s’appliquer :

Effet de levier = Cours du sous-jacent / (cours du turbos x parité).

L’effet de levier n’est donc pas constant au cours de la vie du turbo.

Les Certificats Turbos sont réservés aux investisseurs avertis qui souhaitent investir sur des produits permettant d’amplifier fortement les variations d’un actif et qui sont donc conscients des risques inhérents à ces produits.
Produits non garantis en capital.