l' Or versus actifs papier en 2010 - 2020

Le premier mois de 2010 s' achève dans le rouge pour la plupart des actifs financiers , essentiellement provoquée par une montée de l' aversion au risque , donc une réduction des carry-trades dont le $ est leprincipal bénéficiaire . L' Or , comme tous les actifs , n ' échappe pas à la règle , et abandonne une partie des gains accumulés en 2009 .

OR : Une correction qui peut prendre de l' ampleur .

En cette fin de mois , l' image est claire .  La cloture hebdo sous MW entraine les cours vers LW , ascendante  , alentour des 1 000 pts . Le repli sera provisoirement contenu par M7M , vers 1050 pts . Mais ce support sera probablement traversé, au moins ponctuellement .

C 'est exactement le chemin qu' emprunte le Silver , dont la composante industrielle accentue le repli .

Exprimé en Euros , le repli de l' Or reste pour l' instant trés relatif , et ressemble plus à une consolidation latérale qu' à un véritable mouvement de baisse .  En UT hebdo , M7W , PW font toujours office de support . En cas de rupture , LB  , en convergence , devrait servir de tremplin à une tentative de reprise technique .

Le graphique mensuel, en $ , nous renvoie vers un type de configuration déja rencontré à plusieurs reprises depuis le début de ce Bull market  , notamment aux printemps 2006 et 2008 , et signale la probabilité d' une consolidation relativement marquée , durant plusieurs mois encore . Cette correction ne s' achèvera qu' aprés un contact avec les moyennes mobiles 13 et 20 , au minimum .

L' Or et l' Hiver de Kondratieff .

Pour cette chronique , je ne vais pas insister sur l' aspect technique  à court terme , mais plutôt revenir vers l' aspect macroéconomique global . L' Or est un actif monétaire , dont le comportement est révélateur de déséquilibres au sein de la structure économique mondiale . Il joue le rôle de signal d' alerte , avertissant d' une montée de la pression capable d' entrainer le système vers sa dislocation . Ce fut le cas lors de la Grande dépression des années 30 , ainsi que durant la période stagflationniste des années 70 .  Tant qu' aucune solution concrète n' est mise en place pour permettre à la structure macroéconomique d' évacuer la pression et de reprendre une course saine , l' Or poursuivra son ascension , indépendamment du bruit , des faux semblants et autres mirages téléphonés par Wall Street Corporation .

Je reviens un instant sur l' hiver de Kondratieff , dans lequel se trouve immergée l' économie occidentale . Durant cette phase difficile , plusieurs vecteurs de protection du patrimoine sont à privilégier , dont l' Or qui représente le refuge ultime . La pyramide inversée , ci dessous , illustre parfaitement la situation actuelle . L' Or , à la base de la pointe , est l' actif qui performe lemieux depuis l' entrée dans ce cycle , suivi par les TBonds qui sont parvenus à maintenir leur tendance haussière aprés 3 décennies .

Celle ci ne sera pas éternelle , pas plus que la hausse de l' Or , d' ailleurs . Mais pour l' instant , la tendance lourde privilégie de plus en plus l' actif sur lequel il n 'est pas possible d' appliquer un coefficient multiplicateur ad infinitum..........

http://longwavegroup.com/principle/fourth_kondratieff_winter/fourth_kondratieff_winter.php

OR versus indices boursiers : 10 ans de hausse ininterrompue.

En voici l' illustration via les quelques graphiques suivants . Chacun connait désormais le Dow / Gold ratio , qui sert de réfénrence à de nombreux économistes . Inutile d' en parler . Observons plutôt l' évolution graphique des ratios par l' autre bout de la lorgnette , avec , à tout seigneur tout honneur , un ratio de l' Or / SP500 , que j' avais déja proposé , tel quel , en 2005 , afin de prévenir les lecteurs de l' inévitable reconquista dans laquelle l' Or venait de se lancer .

A l' époque , la grande majorité des investisseurs ne se souciaient guère de la relique barbare , hormis une poignée d' investisseurs déja sensibilisés aux problèmes structurels du système . Le 2ème graphique illustre la progression effectuée par l' Or , pendant que les actifs papier gonflaient de bulles en bulles pour mieux se désintégrer en finale . Les vingt années de bear market de l' Or sont le reflet du miroir  de la hausse des actifs papier . Une hausse globale du papier basé sur la dette , la dette et encore la dette , jusqu' à saturation extrême et implosion terminale . Le souffle de l' implosion a déja réduit en cendres une partie des dérivés toxiques , et le feu couve toujours , consumant peu à peu d' autres actifs papier ,  moins toxiques , fort heureusement .

On ne peut rebatir sur la cendre , tant que le feu couve . Il faut d' abord faire place nette , revenir vers les bases fondamentales du système , éliminer tous les foyers d' incendie en écartant un certain nombre de pompiers pyromanes . C 'est un processus lent ,actuellement en cours , qui se déroule sous nos yeux . Il reste encore du chemin à parcourir , vers la dépréciation d' actifs papier survalorisés , vers la hausse terminale de l' Or durant cette décennie qui servira de charnière entre le système issu  de la 2ème guerre mondiale et la prochaine architecture économique du 21ème siècle.

Si l' on quitte l' échelle logarythmique , le message est encore plus clair . L' Or a passé une dizaine d' années à construire sa base , face aux multiples actifs papier , et a entamé sa progression vers l' équilibre naturel .  Cette progression , démarrée en 2000-2001 s' opère par paliers , comme il se doit dans tout bull market sain et durable . Chaque étape donne droit aux habituels commentaires négatifs sur l' Or , sa surévaluation , sa bulle , etc , etc ......

La vérité est tout autre , que ce soit en termes de ratio commeen valeur nominale , à l' échelle LT .

OR versus TBonds : Une hausse soutenue par la recherche de sécurisation patrimoniale.

Ce qui s' applique aux indices US s' applique également aux autres éléments de la structure économique , comme les indices européens , les TBonds , le rapport à l' inflation , etc , etc ......

Voici , ci dessous , les pourcentages respectifs de progression de l' Or et du Cac40 depuis sa création . Si l' indice français a connu une période faste , il convient de constater que le moteur a quelques ratés depuis le début du siècle , période mise à profit par l' Or en Euros , pour entamer sa progression ( 2ème graphique ) .

Soyons clair . Ce constat s' adresse surtout aux investisseurs , aux lecteurs désireux d' offrir un havre de paix à tout ou partie de leur patrimoine . Les traders , deleur coté , se délecteront des écarts de comportement entre ces actifs , et de la volatilité dont ils profiteront . Mais chacun n' a pas nécéssairement le temps ou la volonté de jouer à saute-mouton en permanence , au fil des errances du marché .

Le 3ème graphique illustre mieux que tout autre l' attrait vers la sécurité que représente l' Or . Dans la pyramide inversée de John Exter , l' Or occupe la 1ère place en termes de sécurité , immédiatement suivi par les TBonds . Ceux ci profitent donc des périodes de troubles au détriment des actifs plus risqués , tels les indices ou pire les papiers toxiques . Malgré cette capacité à attirer l' investisseur en quête de sécurité , les TBonds perdent  peu à peu du terrain face à l' Or . C' est que ce dernier n 'est pas reproductible à souhait , selon le bon vouloir des politiciens .........

OR versus inflation et matières premières : Hausse et rattrapage en cours .

Terminons cette chronique par un coup d' oeil vers l' inflation . Force est de constater que l' Or finit récupérer son retard face à l' inflation , généralement aprés plusieurs décennies passées en captivité par les bons soins des autorités politico-monétaires . La partie haute du graphique historique suivant en témoigne , tandis que la partie basse indique le niveau de valorisation actuel corrigé de l' inflation . Précision utile , ce graphique est basé sur les données officielles de l' inflation , le CPI , dont chacun connait l' extrême manipulation statistique destinée à réduire les modifications salariales , et la portée indirecte sur les taux , le PIB , etc ...... En réalité l' Or n' a pas encore atteint son point d' équilibre avec l' inflation réelle , et va plus que probablement  exagérer ponctuellement à la hausse , comme bien souvent lors de phase de rattrapage LT , toute forme d' actifs confondus .

Ce qui vaut pour le CPI vaut également pour les matières premières , jusqu' à un certain point . Durant la précédente décennie, la hausse verticale des matières premières , portée par les excés de liquidités et la spéculation autant que par la progression de la demande asiatique , a entrainé une hausse du CPI et surtout d' énormes inquiètudes inflationnistes , à l' instar de ce qui s' était produit au cours des années 70 . Durant cette période , la progression de l' Or n' a été stoppée qu' au prix d' une séquence de hausse des taux vertigineuse , par un certain Paul Volcker , alors président de la Fed .

Ce même Paul Volcker , actuel conseiller d' Obama , qui recommande le muselage d' une industrie financière surpuissante , et qui pourrait finir par remporter quelques batailles dans sa volonté de régulation du système . Durant ces années du disco , l' inaction de la Fed sur les taux avait permis à l' Or de surperformer les matières premières . Le même constat peut être dressé de nos jours . Les taux sont maintenus artifiellement bas durant la phase de réanimation du grand malade économique . Ce qui est une véritable bénédiction pour l' Or, dont la progression LT ne se terminera qu' une fois engagée la grande bataille des dévaluations compétitives des monnaies , pour l' instant encore en phase de grandes manoeuvres .

A titre personnel , je m' attends à une phase terminale de hausse pour l' Or , et son inversion vers le Sud , qu' aux alentours de 2015-2018 . Entretemps , il faudra encore traverser quelques périodes de consolidation plus ou moins conséquentes , comme celle qui vient de s' engager . A chacun d' en saisir l' opportunité à temps , plutôt que de chercher à se ruer lorsque le consensus sera unanime , et la dévalorisation globale des actifs papier un fait avéré .

Affaire à suivre .......

Articles à lire : http://www.gata.org/node/8281

http://www.guardian.co.uk/business/2010/jan/25/chinese-gold-rush-demand