La météo boursière s 'est révélée du même acabit que la saison climatologique sur l' Europe........
La volatilité anticipée en début d' année s 'est bien manifestée.
Je viens de rentrer des rives de la Mediterranée, une des rares zones a avoir été épargnée, un peu comme le métal jaune sur les actifs financiers, l' un des derniers havres de paix relative durant cet été meurtrier....




Les indices sont tous en rebond aprés le 1er mouvement de panique. La proximité de la M50 sera le prochain test.

L' activité sur l' Open Market a permis d' éviter la spirale infernale, aidée en cela par la BCE qui est sortie de son inertie traditionnelle, avec la bénédiction de tous les opérateurs. Les sommes injectées dans le marché représentent un record, et prouvent bien, une fois de plus , que sans une inflation monétaire permanente, les indices seraient bien en deça de leur valeur actuelle. C 'est également la meilleure preuve que les banques centrales ne sont pas là pour "combattre l' inflation" mais bel et bien pour contribuer à l' accroitre dans une limite de gestion "normalisée" qui permet de faire croire à l' homme de la rue que son role est à l' opposé de son action réelle.

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Un regain d' activité sur l' Open Market est probable dés septembre, vu l' approche du crucial rendez-vous du FOMC le 18-09.
En bref, les McClellan nous donnent 2 éléments.
Primo, les Summation Index sont en zone de retournement, ce qui devrait favoriser le rebond pour les semaines à venir.

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Les financières, principalement ont fait un double bottom sur le S.I.
Par contre l' oscillateur court se retrouve en zone de top et il faut s' attendre à une possibilité de repli des indices à TCT.

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D' ailleurs l' OEX PCR ( les pros) ne manifeste pas encore un optimisme débordant. Les pros ne se sont pas encore intégralement délesté de leurs puts.




Enfin, le rebond s' effectue dans un volume relativement léger, et sans aucun redressement de la courbe des New Highs. La méfiance est donc encore omniprésente, suite à l' electrochoc. C 'est à la fois une bonne et une mauvaise nouvelle, dans la mesure où les New Lows restent eux aussi en zone basse. Il suffira d' attendre une validation du rebond par les New Highs pour accompagner le mouvement.




Je vous invite à relire l' article de Carl Swenlin de juillet, où il évoquait la probabilité d' une baisse en Aout, correspondant à la théorie des cycles, et à la possibilité d' un Bear Trap à la fin de ce mois. Nous y sommes........... Reste à vérifier s' il avait vu juste ou si la baisse se poursuivra.
http://www.decisionpoint.com/ChartSpotliteFiles/070706_cycle.html
Pour terminer, je voudrai revenir sur un thème récurrent, l' inversion de la courbe des taux et ses conséquences à MT. Tout comme en 2000-2001, la "normalisation" de la courbe des taux a donné lieu à une correction brutale des Indices. Celle ci était annoncée depuis bien longtemps. Tous les éléments se mettaient en place, peu à peu. Mais il reste quasiment impossible de définir avec précision la date du décrochage à venir.
J' ai constaté à regret que malheureusement certains ont subi de gros dégats dans leurs portefeuilles. Je suis désolé pour eux. Il est toujours difficile d' etre le jouet du marché. J' avais subi ma part de dommages lors de la période 2001-2002, d' où ma volonté de comprendre et de ne plus étre l' otage du marché.
Il est impératif de comprendre qu' en cas de grosse vague baissière, aucun actif n 'est totalement épargné, quels que soient ses fondamentaux. D' où ma méfiance traditionnelle et mes conseils de prudence souvent réitérés. L' important n 'est pas la performance à un instant T, mais bien la durée dans un parcours d' investisseur.
La courbe des taux , aprés s' etre normailisée a effectué un test de la M200 et s' est violemment redressée. Plus de doutes, à mes yeux, nous sommes entrés en phase transitionnelle entre marché haussier et marché baissier. Cette phase peut encore durer 6 à 8 mois sans problème, mélangeant les signaux pour mieux nous induire en erreur.




Globalement, sous des pretextes différents, et avec une "bulle" différente, nous devrions revivre l' équivalent de ce qui s' est passé en 2000-2001.
Les charts ci dessous témoignent de la corrélation développées à l' époque entre les Indices (SP en vert), le pétrole et les taux courts (en rouge) que la Fed a bien du réduire pour tenter d' enrayer sans succés la baisse qui s' installait, précisément suite à une inversion de courbe des taux.







A mes yeux, l' évolution actuelle correspond à la zone septembre/novembre 2000. Difficile d' etre plus précis. De plus, il s' agit de ma vision personnelle, et qui peut s' avérer erronée.
J' invite donc à la plus grande prudence. De plus, si une tendance baissière MT s' installe, cela ne signifie pas que nous revivrons un plongeon identique à la période 2000-2002. Tout reste à définir en fonction de paramètres non encore totalement disponibles.
La réunion du FOMC donnera le ton, le 18-09. Si d' aventures, le regain d' optimisme permet aux Indices de grimper jusqu' à cette date, il est probable qu' une nouvelle baisse sera au rdv aprés la réunion. Si par contre, les indices tergiversent d' ici là, alors une reprise haussière pour l' automne sera de mise .

Dupilon

Cette semaine , c 'est clair, les marchés fonctionnent à l' unisson.......








Les indices US cherchent à réintégrer leur canal LT. La violence de la correction rappelle celle de Mars dernier. Il est à craindre qu' il faille plusieurs semaines pour s' en remettre, comme à cette période.







Comme toujours on évoque un risque de renversement de tendance MT. Mais qu' en est-il vraiment ?
D' abord à CT, l' OEX Put/Call ratio me laisse perplexe. Contrarement aux fois précédentes, il n' a quasiment pas bougé face à l' ampleur de la correction, ce qui n' avait pas été le cas en février/Mars.



J' en déduis, peut-être à tort, que si les pros ne se sont pas encore délestés de leurs positions shorts, c 'est qu' il reste du terrain pour la baisse.

Ensuite les McClellan. Sur l' ensemble des indices, les oscillateurs courts sont au plus bas.
La probabilité d' un rebond à CT est donc forte.

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D' autant plus que, comme identifié la semaine précédente, le Summation Index du secteur financier a bien fait un nouveau plus bas.

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Mais ce serait trop simple si cette lecture suffisait. En effet, sur ce secteur l'oscillateur, bien que bas, a encore de la marge à la baisse. De plus, tant que le S.I. n' a pas effectué une figure du style ETE comme en Mars, la correction en cours ne sera pas complétement terminée. Pendant ce laps de temps les S.I. des indices majeurs doivent rejoindre leurs zones de rebond, non encore atteintes.
Toujours à CT, on note un timide renforcement des liquidités sur l' Open Market. J' y vois d' ailleurs un parallèle avec les montants relativement limités émis en Mars, lors de la précédente correction, comme si, quelque part, cette purge , à condition de rester sous controle, était souhaitée........





Et c 'est peut-être le cas, car cela permet de maintenir les taux sous controle, ce qui est absolument primordial face à la déroute en cours dans le secteur Immo et ses dérivés.




Dans un des messages précédents, j' avais évoqué les 3 points clés pour éviter un retournement MT du marché, à savoir, taux maintenus dans un canal, Yen qui reste baissier, et USD qui ne sombre pas.
Pour ce dernier point aussi le $ rebondit, comme visible sur le chart ci dessus (ligne grise).

Seul donc, le Yen peut continuer à jouer les trouble-fêtes. Et la réponse à cette interrogation ne sera apportée que dans le courant d' Aout.
Pour mieux mesurer la corrélation entre Yen et Indices, voici un graphique parlant.

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Pour en terminer avec le CT, on peut constater que des rachats à bon compte ont été effectués durant la baisse de vendredi, dans de bonnes proportions.



Cela plaide, là aussi, en faveur d' un rebond TCT. Mais la prudence s' impose absolument. D' ailleurs Jesse est trés clair en évoquant un risque fort pour mardi, voire mercredi, selon sa lecture du VIX et du SPXA200R.

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Une autre lecture du VIX , via le TRIX, laisse entrevoir une poursuite du mouvement. Vigilance, donc.......!

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Enfin à MT, on note une trés forte détérioration de l' appétit pour le risque, qui a occasionné un mouvement de refuge vers les TBonds et la baisse du taux à 10 ans.
Ce gout du risque, mesuré avec le ratio EMD / $USB se trouve en double top LT !




A mettre en relation avec l' avertissement donné en cours de semaine par les New Lows sur le Nyse.......
J' ai vérifié historiquement quelles avaient été les conséquences du reflux du risque en 97 / 98 pour les indices.
Conséquence quasi nulle en 1997. Volatilité en hausse mais année positive. La secousse avait surtout été ressentie par le $ (en gris).
Par contre en 1998, devise et indice ont subi un fort plongeon (+/- 18% sur SP500 durant l' été ), avant de se reprendre pendant l' automne.



Mais les conditions macroéconomiques globales sont assez différentes, actuellement.
En 97-98, le Yen carry trade n 'en était qu' à sa 3ème année d' existence, avec un $ haussier et un marché japonais en pleine tendance baissière.
En 2007, le $ est au plus bas, le Nikkei a fait son bottom, le Yen carry trade semble etre un fait acquis de droit depuis 12 ans et fait le consensus généralisé, et la crise immo et dérivés se trouve cette fois aux US et plus au Japon.
Alors, Bear trap ou non ?
Selon l' article de Carl Swenlin sur la théorie des cycles , c 'est assez probable.
http://www.decisionpoint.com/ChartSpotliteFiles/070706_cycle.html



Toutefois, la contagion du risque est susceptible de provoquer une plus grande prudence de la part des opérateurs, élément indispensable pour etre en phase transitionnelle de fin de marché haussier avant basculement.
Une lecture du Macd effectuée par John Murphy évoque cette possibilité.




En résumé : bonne probabilité de rebond TCT, suivi d' une rechute pour finaliser cet épisode baissier. Mois d' Aout en dents de scie pour servir de base de rebond pour un mouvement de hausse automnal.
Seule alternative. La FED met le paquet pour sa réunion du 7 Aout et la reprise est au rendez-vous à cette date. Mais dans ce cas, un risque de rechute sera conséquent durant l' automne.

Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-528.php http://www.daily-bourse.fr/forum-Yen_carry_trade_et_liquidites-vtptc-2547-start-60.php http://www.daily-bourse.fr/forum-Marches_baissiers_-_Risques_et-vtptc-2551-start-108.php
Dupilon

Les indices ont enregistré un nouveau plus haut........mais aux US seulement, et dans l' indécision la plus totale.








Les indices européens n' ont pas suivi et restent en consolidation.







Rien ne m' empechera de penser que le maintien en altitude des US est directement lié à la petite intervention enregistrée sur l' Open Market par Jesse la semaine dernière.




Par contre, sans apport supplémentaire, le risque de chute est à présent bien réel. De plus en plus d' élements plaident en faveur de ce scénario.
Et ni Jesse, ni NowandFuture n' ont noté de nouvelles liquidités sur l' Open Market.



http://www.nowandfutures.com/intervention.html Le ratio NDX/SPX va bientot affronter une nouvelle résistance.




La divergence entre le nombre de titres au dessus de leur M200 et la hausse du SP se poursuit. Durant ces trois dernières années, cette divergence s' est résolue par une chute de l' indice. Je ne vois pas ce qui pourrait permettre au marché de zapper cette réalité.




Malgré la reprise du printemps, le VIX a refusé de descendre sous la ligne de démarcation. Les MM sont restées positives.




Le Yen repart à la hausse, validant son rebond CT, comme en Novembre 06 et en Février/Mars 07, en franchissant sa précédente résistance horizontale.



Les conséquences sur le Cac aux mêmes dates ont été claires sur les chart ci dessous:




L' OEX PCR est en zone "neutre" . Les pros semblent indécis, comme "pris par surprise". Il est clair que le petit jeu des Subrpime et la catastrophe sur les CDO's les a légérement désarçonné. Un fameux modèle de risque mathématiques qui n' a pas fonctionné efficacement, peut-être ?




Coté McClellan, le Summation Index repart à la baisse, sur tous les Indices.

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Seul celui du Dow a encore véritablement un peu d' altitude. Plus pour trés longtemps, à mon humble avis.....

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En effet, jusqu' à présent, les corrections se sont terminées largement sous la ligne zéro du Summation Index pour l' ensemble des indices, exception faite du Dow dont les plongeons ont été mieux "controlés". Il reste donc encore de la marge à la baisse, surtout que le secteur financier, semble destiné à effectuer la même figure que l' an dernier sur son Summation Index.

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Et que l' appétit pour le risque semble fondre au soleil d' été.




Bref, si l' on ne peut exclure l' une ou l' autre tentative de rebond, il semble bien que le mois d' Aout sera baissier. Autre alternative : On plonge direct pendant quelques jours et on "nettoie" une bonne fois pour toutes ces conditions de surachat. Mais c' est assez peu probable........
Trés certainement, l' évolution du Yen sera l' élément déterminant pour les jours à venir.

Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-492.php http://www.daily-bourse.fr/forum-Yen_carry_trade_et_liquidites-vtptc-2547-start-48.php
Dupilon

Comme annoncé dans l' analyse précédente, la hausse a perduré, mais avec volatilité plus forte qu' imaginée.










Si les indices US ont marqué des plus hauts, ce ne fut pas le cas du Cac qui ne s' est pas encore extrait de son range.




Le ratio NDX/SPX est en surachat mais, un pull-back n' empecherait pas la tendance haussière des Indices.




L' OEX PCR fait mine de se retourner, mais l' inversion est encore un peu faible pour garantir une franche poursuite.




Et sur les McClellan, les S.I. repartent vers le Nord, quoique pour les Financials, cela ressemble plus à une pause qu' à une reprise haussière.

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Tout reste conditionné à 3 facteurs clés, pour maintenir la tendance haussière.
Primo : Les taux qui doivent rester sous controle, et ne pas s' échapper par le haut du range dans lequel on cherche à les bloquer.




Secundo : Le Yen, grand pourvoyeur de liquidités, dont les rebonds , de courte durée, ne peuvent en aucun cas engendrer une inversion de tendance.

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Là, le risque augmente peu à peu, malgré tout. D' ailleurs les COts du $ indiquent un sentiment haussier chez les Commercials, qui se sont systématiquement positionnés du bon coté sur les mvts de la devise. Shorts sur les sommets, Longs sur les creux.......

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http://www.buythebottom.com/cot_charts/usd3.html Mais bon, il ne faut pas perdre de vue que dans le panier de composition du $ index la part de l' Euro est d' environ 50%.....

Tertio, le petit jeu sur l' Open Market, où un nouvel ajout de liquidités vient de démarrer. Voilà qui, à mes yeux, explique la nature de la puissance du rebond de jeudi.



http://jessel.100megsfree3.com/TreasuryRpos.jpg
On peut donc s' attendre à un maintien de la tendance pour les jours à venir, ce qui permettrait au Cac de vaincre son Top du printemps. Toutefois, la volatilité restera certainement élevée, car là aussi les futures sur le VIX reste en stand by.....




et le support oblique hebdo est toujours en place.




Bref, la prévision de Carl Swenlin, évoquée dans le post de la semaine dernière reste toujours d' actualité. Une poursuite haussière sous influence avec , à terme, un décrochage plus profond. Futur Bear Trap, comme il l' indique, ou véritable démarrage baissier?
Affaire à suivre........

Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-480.php?sid=ed330dc67e88b9b4e90fe7f2f4b17a76
Dupilon

L' optimisme revient.








Cela ressemble de plus en plus à une consolidation horizontale, avec en éclaireur le Nasdaq qui ouvre la voie vers le Nord. Les technos tiennent le haut du pavé.








Et cela se confirme à la vue du ratio :




Sur les McClellan du Nyse et du Total Market (non représenté) , le Summation Index évite de justesse le plongeon sous zéro.

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tandis que sur le secteur financier, on se trouve carrément en zone de rebond.

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Le VIX (non représenté) repart à la baisse, pendant que , sur le front des devises, la menace du Yen semble vouloir s' éloigner, comme un vilain nuage dans un beau ciel d' été.

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Tout semble donc aller pour le mieux, et le traditionnel petit rally d' été cherche à démarrer.
Sur les marchés émergents, mis à part la Chine qui digère ses excés, on repart de l' avant :




Et l' appétit pour le risque, en légère réduction, reste tout de même bien présent.




Qui plus est, et cela justifie la hausse de la semaine, un début de mouvement, encore bien timide, a eu lieu sur l' Open Market, fort opportunément.




Ca évite la glissade, et ca ne fait de tort à personne......sauf peut-être à ce pauvre $......Mais bon....il reste encore un peu de marge avant les 80.




N' empêche, ce mouvement de reprise m' apparait bien fragile. Empétré dans le bourbier de l' Immo et des CDOs, le BKX reste coincé dans son triangle, sous la M200 daily, et le risque perdure.
Il faudra en mettre bien davantage sur la table de l' Open Market pour valider un démarrage haussier, et franchir la résistance oblique. Dans ce cas, ce seront certainement les technos qui en profiteront le plus.




Car l' évolution des taux continue à inquiéter, avec ce nouveau bond du TNX vendredi.




Et les pros, sur l' OEX PCR, commencent à affuter leurs armes pour le prochain mouvement de correction.




Bref, la consolidation se poursuit, alternant les signaux positifs et négatifs. pour mieux brouiller les cartes. Je laisse le mot de la fin à Carl Swenlin, via son article accessible à :
http://www.decisionpoint.com/ChartSpotliteFiles/070706_cycle.html


Selon lui, la théorie des cycles devrait apporter un mouvement correctif baissier mineur dans les semaines à venir, sorte de Bear Trap destiné à relancer une nouvelle jambe haussière pour l' automne. L' analyste reste prudent dans ses conclusions, mais il est un fin observateur des marchés et je lui accorde du crédit. De plus, le début de mouvement sur l' OEX PCR tend à valider ses observations.
Tout cela reste bien entendu soumis à la poursuite du Yen carry trade et à une forme d' accalmie sur l' Immo (un range sur les taux longs).
En attendant, à TTCT, la hausse devrait perdurer quelques jours encore pour permettre à l' OEX PCR d' atteindre un point bas déclencheur de mouvement baissier. Ce mouvement devrait générer sur le Summation Index des financières une figure en ETE inversée, identique à celle de juin-juillet 06 et servir de Bear Trap si l' on en croit Carl Swenlin.

Affaire à suivre, comme toujours.
Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-456.php http://www.daily-bourse.fr/forum-Yen_carry_trade_et_liquidites-vtptc-2547-start-36.php
Dupilon

Toujours la valse hésitation......au bord du précipice......





Il manque une "finale baissière" avant de pouvoir prétendre à un nouvel élan haussier estival.
Sur le SP500, un retour vers 1450 permettrait de nettoyer la place. Quant au cac , je verrai bien une rechute sur les 5700 pour les mêmes raisons.





Le Put/Call ratio ne semble pas indiquer d' inquiétude particulière chez les pros. Je suis peut-être à nouveau trop pessimiste.




On ne tardera pas à le savoir, car les McClellan ont cette fois des choses à dire.
Primo, sur les financials tous les indicateurs sont orientés à la baisse, et le Summation Index a plongé sous le zéro. Il commence à approcher la zone de rebond. Mais cela traduit bien le stress qui s' est emparé du secteur suite aux problèmes des CDO sur l' Immo.

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Le Total Market est en limite.....Summation Index sur la ligne zéro, oscillateurs à proximité.
Soit le rebond a lieu en ce début de semaine, soit on est parti pour une belle glissade "de purge". L' historique sur 3 ans est suffisamment clair !

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Quant au "Vieux" , il se tient encore relativement bien , avec un S.I. largement au dessus du zéro. La dégradation est moins forte qu' ailleurs.

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Pendant que le Vix refuse de rebrousser chemin. Mais selon Jesse, rien n 'est encore joué.

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http://jessel.100megsfree3.com/vix.png
En réalité ce qui m' incite à croire que la glissade pourrait avoir lieu, c 'est que, finalement, cela pourrait trés bien arranger la FED, à condition d' en garder le controle, comme toujours.
En effet, le problème des taux et la crise de plus en plus aigue de l' Immo commence à atteindre le circuit financier au delà de ce qui était "envisagé" au travers des modèles de risques. Dés lors, une baisse "controlée" des Indices permettrait aux taux longs de se détendre, donnant un peu d' air au secteur Immo, ce qui , in fine, permettrait au secteur financier de "valoriser" raisonnablement ces fameux CDO , dérivés fous dont les 1ers acheteurs faisaient offre à 30% de leurs valeurs officielles bilantaires. Une sorte d' immense appel d' air , dans le vide sidéral sous les pieds de ces Messieurs les Rois des Dérivés..........
A suivre, et à vérifier avec le temps, bien entendu.......
Mais avec une activité qui reste légère sur l' Open Market, c' est cohérent.




d' autant plus cohérent que, en disséquant un peu plus, on s' aperçoit que les liquidités injectées récemment le sont de façon temporaire uniquement; alors que les fois précédentes, une partie des liquidités injectées l' étaient de façon permanente., notamment à trés forte dose en Mars dernier. Voilà comment on crée une superbe vague de hausse !
POMO = Permanent Open Market Operation (ligne noire). Les liquidités restent dans le marché.
TOMO = Temporary Open Market Operation (ligne bleue) Aprés avoir rempli leur office ponctuel, ces liquidités ressortent rapidement. Et c 'est précisément une TOMO qui est en cours , à échéance début de cette semaine.



http://www.nowandfutures.com/intervention.html
De ce fait, si le marché ne se reprend pas dés lundi/mardi, une gentille baisse de 4 à 6% pourrait s' orchestrer pour offrir du répit aux secteurs en difficulté. Et on n' aime pas, à Wall Street, voir son petit chouchou de secteur financier à la peine, pendant que les indices continuent leur progression. Divergence inacceptable pour les grands Maitres.....




Bref, le déclic estival aura lieu en ce début de semaine. Reste encore à vérifier si les Indices, comme les vacanciers , ont envie d' une petite virée dans le Sud .....

Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-456.php
Dupilon

Valse hésitation sur les indices.












L' optimisme qui prévalait en début de semaine a vite été remplacé par l' inquiètude grandissante, face à la découverte des problèmes sur les CDO's qui ont plombé tout le secteur bancaire.





Conséquence immé diate, la meilleure tenue des valeurs technos a permis au ratio NDX/SPX de sortir par le haut de son 1er canal horizontal. Un signe de bonne augure.



Un passage au dessus de 1.29 validerait une reprise du marché à MT.
En attendant, le marché reste en stand-by sur le plan PCR. Pas de mouvement décisif.




Par contre, la dégradation est manifeste sur les McClellan:
Les oscillateurs courts sont orientés vers le Sud, largement sous la ligne zéro.

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Et n'ont pas encore atteint la zone de rebond habituelle.

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Sur le secteur financier, le Summation Index glisse lui aussi sous le zéro. Pas bon signe du tout, à CT.

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Le VIX se redresse, mais l' accélération majeure n' a pas encore eu lieu.

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Et le taux à 10 ans oscille dans le range évoqué lors de la précédente analyse. A terme, un retour vers les 49 est à envisager avant une reprise haussière réelle.




Les propos de la Fed, au sortir du FOMC jeudi, en déterminera la future direction à CT, ainsi que celle des Indices.
Et ce sur plan, on s' agite un peu sur l' Open Market, ou les liquidités augmentent.




On va clairement soutenir les marchés, sans nul doute. Mais à partir de quel niveau va-t-on sortir l' artillerie lourde ?
Le plus gros problème de la Fed reste les taux, qui pésent sur l' Immo, le secteur bancaire, la capacité du citoyen Us à perpétuer sa boulimie de consommation , et sur le service de la dette US. La priorité se situe donc de ce coté là, et pour éviter le pire, avec un prix des TBonds au bord de la rupture du canal LT et des acheteurs étrangers qui désertent, il faut maintenir les taux dans une fourchette "acceptable " pour tous, et accepter de sacrifier quelque chose, du moins provisoirement. Immo, $ ou Indices......?




La semaine sera décisive sur ce plan.
En bon acrobate, la Fed devrait idéalement tenir un discours ferme sur l' inflation, sans bouger les taux courts, prendre note du ralentissement de la croissance (insister légèrement dessus), ce qui permettrait de laisser glisser les Indices vers la M200, pour éviter une surchauffe des taux longs et tenter de préserver les acheteurs institutionnels sur les Bonds.
Bref, c 'est pas gagné, et l' été sera chaud..........




et sans le concours du secteur financier, le risque de voir notre Cacounet revisiter les plus bas de Mars sont de plus en plus sérieux.




Auquel cas les achats à bon compte devront etre effectués dans la 1ère quinzaine de juillet pour un petit rally estival , si les choses n' empirent pas trop.

Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-444.php
Dupilon

Retour à la case départ, ou presque.....
















En 3 jours les indices ont refait la majorité du chemin perdu. Le rebond était prévisible. Par contre, son ampleur a été plus forte que ce que j' anticipais. Il faut aussi prendre en compte l' expiration des contrats Juin sur les marchés futures, traditionnelles journées de hausse.
Finalement, le marché se retrouve pratiquement à son point de départ, aprés avoir "nettoyé" quelques indicateurs.
Coté ratio, nous sommes toujours dans le trading range, avec un biais haussier maintenu.




Coté Put/Call ratio, zone de neutralité sur l' OEX. Pas assez bas pour justifier une forte poussée Up, pas assez haut pour craindre une chute violente.




Idem sur les McClellan, qui actent simplement le bond en cours.

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ainsi que le VIX qui se replie.

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L' information la plus importante, à CT , c 'est la reprise du programme de soutien sur l' Open Market. Si l' on ne peut totalement exclure un petit repli en début de semaine suite aux différents gaps ouverts ces derniers jours, il apparait clairement que les autorités monétaires US ont déja sorti l' artillerie en cas de risques baissiers.



http://jessel.100megsfree3.com/TreasuryRpos.jpg
Pour tenter de comprendre la psychologie actuelle du marché , il faut prendre en compte les "peurs" et les "euphories" qui dominent pour l' instant.
La peur a été engendrée par les taux. La brusque remontée de ces derniers a pour origine une forte absence d' acheteurs asiatiques lors des derniers appels au marché sur les TBonds. Conséquence immédiate , une envolée des taux, avec gap !
Les raisons : Une remontée du protectionnisme US avec des projets de lois en cours au congrés contre le Yuan et la politique commerciale chinoise. Les chinois avaient promis des représailles en cas de vote de ces lois. Ils viennent de fournir la preuve, si besoin en était, qu' ils sont prêts à passer à l' acte. Et le marché, pour la 1ère fois, vient de commencer à réaliser les risques encourus.
Toutefois, les taux sont arrivés en zone de surchauffe, au moins provisoire. Il y aura certainement formation d' un range qui permettra aux Indices de souffler, à CT.



Mais désormais, la tendance haussière est bel et bien affirmée sur les taux. Reste à en définir précisément le canal.....




Et le phénomène ne se limite pas aux US. L' ensemble des grandes économies de la planète adopte le même scénario, avec automatiquement, la formation d' un "rounding Top" LT sur les Bonds au niveau mondial, et surtout les 1ers signes de craquement de ces formations (les charts ci dessous ont une semaine de retard).
Bunds allemands,

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ou leurs équivalents espagnols, canadiens.....

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La menace la plus importante réside sur le marché japonais.

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http://www.minyanville.com/articles/Canada-Germany-Spain-Bonds/index/a/13037
car cela signifie , à MT, une réduction inéluctable du Yen carry trade, qui risque de provoquer un fort accroissement de la volatilité sur les Indices, par secousses.
Il est clair que la hausse des taux est au coeur du problème. Il suffit d' observer le comportement des Indices (ici le cac en rouge) à chaque poussée des taux longs pour bien cerner la corrélation entre les deux actifs.



Si, en Mars dernier , la correction des indices fut rapidement oubliée, c 'est bien parce que les taux n' étaient pas au coeur du problème (pointillés verts) . cette fois, par contre l' alerte est plus sérieuse et pourrait déboucher sur un repli plus sévère, si les taux finissent par franchir la résistance actuelle. Or, une 1ère brèche vient de se former.

Sous l' angle positif , l' aspect "euphorie", la poursuite du trends baissier du Yen, suite aux récentes déclarations du gouverneur de la BOJ, garantit encore une marge de manoeuvre aux marchés pour continuer leur ascension.



Mais là aussi, la marge se rétrécit à CT, vu l' état de survente des indicateurs.

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Bref, si le marché parvient à aller de l' avant durant l' été, ce ne sera qu' avec une forte augmentation des risques pour les investisseurs, tant qu' une purge réelle n' a pas eu lieu.
Le rallye d' été n' aura lieu que grace à l' intervention sur l' Open Market, couplé à un maintien des taux dans le range évoqué plus haut et un maintien du Yen dans son état de survente.
A TCT, toutes choses restant égales, on peut compter sur un bref repli de conso pour permettre aux plus timorés de prendre le train en marche et propulser le marché au delà de son top récent.
Par contre, en cas d' aggravation des menaces évoquées, la violence du repli pourrait en surprendre plus d' un.

Pour en discuter :

http://www.daily-bourse.fr/forum-La_courbe_des_taux-vtptc-474-start-156.php http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-420.php
Dupilon

La pause initiée il y a 2 semaines s' est transformée en un mouvement de correction aprés une saison paradisiaque pour les Bulls.
















La question qui se pose, désormais, c ' est bel et bien de savoir si cette correction touche à sa fin, ou s' il reste encore quelques supports à enfoncer avant de retrouver la sérénité.
Primo, en termes de ratios, tant que le NDX/SPX n' a pas franchi définitivement son canal, on ne peut rien exclure.



La volonté haussière du ratio est plutot de bonne augure pour le MT. Mais rien n 'est joué.

A TCT, un rebond vient de démarrer vendredi aux US et sera certainement suivi en début de semaine par l' ensemble des indices mondiaux.
Ce qui plaide en faveur de cette hypothèse, c 'est la rapidité de la correction, en plus de quelques indicateurs qui se trouvent en zone de rebond, tel que les McClellan oscillaeurs.

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C' est bien visible sur celui du SP100 en 3 ans, ainsi que sur celui du secteur financier, dont l' importance n 'est plus à démontrer.

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L' OEX Put/Call ratio toujours en zone basse, milite également en ce sens, quoique je le trouve un peu hésitant.




Le VIX est plus clair.




Mais là, il pourrait nous faire une figure identique à celle de Mars, avec une ultime rechute d' ici quelques jours afin de "terminer" la purge avant un gentil rally d' été.
Et le graphique du Participation Index, fourni par Carl Swenlin, dans son article, souligne cette éventualité.
La 1ère vague d' achat a été suivie d' un processus de bottoming de quelques jours avant l' envolée magnifique.



http://www.financialsense.com/editorials/swenlin/2007/0608.html
Il faudra suivre de prés l' évolution du secteur financier, quelque soit l' issue à CT. Une analyse pointue du secteur par un de nos spécialistes ' Dynamique" serait d' ailleurs fort bienvenue, car une évolution divergente entre BKX et indices confirmerait un malaise réel et une future chute puissante des indices.
Dans un 1er temps, on peut s' attendre à un retour sur M7W et M7D. Un NX Sto et Macd hebdo permettrait une reprise saine. Mais en sera-t-il ainsi ?




La divergence récente entre BKX et indices (ici CAC en vert) depuis quelques semaines ne pouvait qu' amener la correction en cours.




D' où l' intéret de voir les indicateurs du secteur en zone d' achat alentour de sa M50 , pour valider une relance durable des indices, comme cela se produit depuis 2002-2003.

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C' est encore loin d' etre le cas, ce qui m' incite à pencher pour une reprise de la correction des indices une fois le rebond de cette semaine achevé.
La récente normalisation de la courbe des taux, naturelle et inévitable à terme, a provoqué une prise de conscience de l' inflation en cours, encore accentuée par le prix du pétrole, et la réalisation que dans un tel contexte, la FED ne peut pas baisser ses taux courts.



http://personal.fidelity.com/myfidelity/email.html?http://myfidelity.members.fidelity.com/investorsWeekly/shell.jhtml En conséquence, tant que les marchés ne sont pas rassurés sur les taux (réunion du FOMC 27-28 juin), on peut assister à des mouvements erratiques, avec des conséquences sur l' évolution du Yen, que ce soit l' Euro/Yen ou le $/Yen, dont les phases de rebond se traduisent inévitablement par une correction des indices. La corrélation inversée est manifeste !



Et l' ensemble de la communauté financière agit comme si le Yen carry trade sera une réalité éternelle. Un ajustement ne va pas tarder à se produire, même partiel.
Ce qu' il faut prendre en compte, c 'est qu' en cas d' accélération , la brutalité de la correction risque de surprendre pas mal d' investisseurs. Peu à peu, les opérateurs intégrent cette donnée, car en 2006, on observait un décalage entre rebond du Yen et baisse des indices (ici l' EEM, pour l' ensemble des marchés émergents), tandis qu' à partir de 2007, le reflexe est devenu simultané. Ce n 'est pas un hasard..........



Et si certains pays émergents ont suivi le Dow, le Cac et consors dans leurs nouveaux plus hauts, cela n' a pas été le cas de certains marchés pourtant considéré comme prometteurs.
Là aussi, une divergence se construit et devrait etre invalidée si l' on veut croire à une poursuite haussière saine.



notamment cette divergence entre Hong Kong et Shangaî....




Bref, s' il ne fait quasiment aucun doute que lundi / mardi seront haussiers, il faudra garder l' oeil ouvert en cas de repli, et ce jusqu' à confirmation d' un bottom par un ultime test des plus bas atteint en fin de semaine dernière

Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-La_courbe_des_taux-vtptc-474-start-144.php http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-420.php
Dupilon

Les indices marquent un début de pause aprés une puissante vague haussière.












Le Nasdaq reprend sa respiration depuis plusieurs semaines déja, à proximité de sa résistance oblique. Le Cac semble attendre son signal pour repartir franchement de l' avant.





Cette valse hésitation du Nasdaq maintient le ratio NDX/SPX en territoire neutre. Les principaux moteurs de hausse ( fusions-acquisitions) lui sont étrangers.




Le VIX adopte la même attitude attentiste, paré à toutes les éventualités.




L' origine des inquiétudes est à rechercher en Chine, où les indices hésitent à poursuivre leur ascension. Le tracker FXI a d' ailleurs fait l' objet de prises de bénéfices, par anticipation, un peu comme en début d' année avant la baisse brutale de l' indice de Shangaï.




Le tracker semble anticiper les consolidations de Shangaï. De plus, Hong Kong lui emboite le pas, comme l' a fait remarquer Riteam à la rubrique :
http://www.daily-bourse.fr/forum-HANG_SENG-vtptc-1914.php?sid=6f773901eda6c125dfe0f9ee32375557




Il faut bien reconnaitre que la bulle de Shangaï commence à ressembler étrangement à celle du Nasdaq, de sinistre mémoire.

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http://jessel.100megsfree3.com/shanghaibubble.png
Avec les bulles , on ne peut avoir que 2 certitudes :
- Impossibilité d' en prédire le sommet.
- L' éclatement est toujours sanglant.

Par conséquent, la hausse peut trés bien se poursuivre pendant quelques semaines, ne faisant qu' accentuer la menace, à MT.
A plus CT, et comme pour se prémunir de la menace, les pros ont atteint la zone classique de correction sur l' OEX PCR (graphe du bas) pendant que l' optimisme continue à prévaloir sur l' équity PCR (juste au dessus) .




Les McClellan du principal pilier haussier, le secteur financier, ont chuté. Pas bon signe, mais rien de catastrophique. Si l' Oscillator parvient à repasser au dessus de la ligne zéro, la hausse va se poursuivre pendant plusieurs semaines encore.

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En cas contraire, et sauf implosion chinoise, la consolidation se poursuivra quasiment à plat pendant quelques jours encore. En effet, il semble que FED et consors pourvoient l' Open Market en liquidités suffisantes pour maintenir les indices en lévitation jusqu' à la cloture mensuelle, au vu du graphique de Jesse.



http://jessel.100megsfree3.com/TreasuryRpos.jpg
Au delà, l' AT jouera son role et permettra la relance début Juin. Auquel cas, la prochaine consolidation ne démarrera qu' aux environs de mi-juin, à l' approche de la prochaine échéance du FOMC, le 28 -6, face à de nouvelles inquiétudes qui surgiront sur l' évolution des taux.

Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-Euphorie_et_risques-vtptc-3299-start-72.php http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-408.php
Dupilon

La hausse, toujours la hausse, en avant toutes !




Le DOW s' adjuge la plus belle performance de la semaine.
















Le Cac termine la semaine en force aprés avoir pas mal hésité. Le changement de contrat sur les futures n' y est pas étranger.

La courbe des taux reste toujours négative, mais tend peu à peu à se redresser. Toujours de récession "officielle" en vue. Quelle magie !



http://personal.fidelity.com/myfidelity/email.html?http://myfidelity.members.fidelity.com/investorsWeekly/shell.jhtml
Il ne manque plus qu' un petit coup de fouet sur le Nasdaq pour redresser le ratio NDX/SPX et perpétuer avec plus de vigueur encore cet éternel Bull Market. Grace aux efforts de tous, ca ne saurait tarder, car nous sommes en support sur la M200.




Même le VIX, qui n' a toujours pas daigné regagner ses pénates sous la M200, s' apprête désormais à prendre la route du Sud. Pour un peu, on s' imaginerait presque qu' il n' y a qu' a pousser sur le bouton "Achat" pour être systématiquement gagnant !




Evidemment, il y a toujours une petite ombre au tableau............
Tout va si bien.....Pourquoi les pros, sur l' OEX PCR se mettent-ils à augmenter leurs positions shorts?




Un simple besoin de couverture...? On ne devrait pas trop tarder à le savoir. Quoiqu' il en soit, le Dow tient une forme olympique et sur les MCClellan, jamais le Summation Index n' avait atteint ce niveau ces 3 dernières années.

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Etonnant, quand on voit le BKX, pourtant 1er pilier du "Vieux" rester à la traine et ne pas parvenir à dépasser son sommet de Février. Soit il accélère sous peu, soit le Dow se repliera sérieusement d' ici quelques semaines.



Le McClellan du secteur reste en territoire neutre pour l' instant.

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En fait, la décision de la BOJ de ne pas modifier son taux directeur a rassuré les acteurs du Yen carry trade, qui en ont profité pour renforcer leurs positions , accentuant encore un peu plus la faiblesse du Yen.






De belles divergences positives se mettent en place, durant cette phase d' accélération qui ne durera plus trés longtemps, certainement pas plus de quelques semaines désormais.
Un reverse brutal pourrait créer un choc sur les marchés.
Et c 'est vraisemblablement du coté de la Chine que viendra l' élément déclencheur, car les autorités monétaires chinoises sont extrémement préoccupées par la bulle qui s' installe à Shangaï et viennent d' augmenter leurs taux, en attendant d' autres mesures.



http://www.atimes.com/atimes/China_Business/IE12Cb05.html


http://www.bigpicture.typepad.com/ http://www.nctimes.com/articles/2007/05/14/business/news/51307145913.txt



http://www.themoneyblogs.com/moneyshaker/my.blog/beware-the-chinese-stock-market.html
Bref, on se trouve là bas face à un accident en devenir, mais comme toujours avec les belles bulles, on ne sait pas précisément quand elle éclatera.
A plus CT, je m' attends à une semaine globalement haussière, mais qui pourrait se terminer par un début de correction soit vendredi, soit en début de semaine suivante, car le "soutien naturel" des liquidités de l' Open Market est en forte voie de réduction, voire d' assèchement d' ici vendredi.



http://jessel.100megsfree3.com/TreasuryRpos.jpg
Au delà de cette correction, et toujours sans explosion de bulle chinoise, le marché pourrait reprendre son trends haussier jusqu' au prochain meeting du FOMC vers les 20 Juin.

Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-408.php http://www.daily-bourse.fr/forum-Yen_carry_trade_et_liquidites-vtptc-2547-start-12.php
Dupilon

La réunion du FOMC aura lieu ce 9 Mai. L' évolution des indices est extraordinairement Bullish. Il n 'y a pas grand chose à ajouter. Ca en devient particulièrement lassant.
















Pas la peine d' analyser un marché qui se trouve dans une telle configuration.
Un seul chart résume la situation.



http://jessel.100megsfree3.com/TreasuryRpos.png
Le soutien des liquidités de l' Open Market a cassé la spirale baissière vers la Mi-Mars, permettant aux marchés de se reprendre. Et l' afflux récent d' une nouvelle vague hors proportion a propulsé les indices vers de nouveaux sommets.
Combien de temps cela durera-t-il, à l' échéance des contrats en cours sur l' Open Market, le 15 Avril ?
Une consolidation, voire une correction peut-être envisagée, voire l' extension du marché, actuelement. Mais le prochain flux de liquidités fera son apparition au plus tard le 15-6 pour soutenir la prochaine réunion du FOMC fin Juin.
Plusieurs analystes prétendent que Paulson, le secrétaire d' état au Trésor US, a décidé de relancer une bulle sur les Indices US, face à l' éclatement en cours de la Bulle Immo.
Cette nouvelle bulle permettrait de "sauver" une partie des ménages américains qui trouveraient là un nouveau relais - crédit leur permettant de poursuivre cette course à la consommation. Affaire à suivre.

En attendant, pas de menace majeure à l' horizon pour les Bulls. Les marchés émergents restent bien orientés.




Le VIX n' a pas encore décidé de capituler totalement, mais la majorité des Bears sont déja morts.




Et le Put/Call ratio de l' OEX , sur la zone de neutralité, peut tout autant continuer à progresser dans l' optimisme quelques jours encore avant d' initier un renversement.




Bref, quand on observe la performance des indices mondiaux depuis 6 mois, on peut vraiment croire à la bonne santé de l' économie et du système financier en général.




La seule ombre au tableau reste le risque pesant sur un reverse du Yen, à MT. Mais cela reste minime.....




Et tant que l' Euro , ou le $ seront plus forts que la devise nipponne, le Yen carry trade ne s' arretera pas. Dés lors, les arbres arriveront bientôt au ciel, sans aucun doute.......
Il suffit de voir la corrélation entre le SP500 et l' Euro/Yen pour s' en apercevoir.




Pauvres Bears.........
Ne leur reste plus qu' à hiberner une fois de plus s' ils ne sont pas déja morts de faim.
Je vais d' ailleurs les aider à trouver un coin tranquille en disparaissant quelque jours en Andalousie.... , car il faut bien sauver les espèces en voie de disparition

En conclusion, il est assez probable que la FED prononce un discours plus "musclé" sur l' inflation et les taux, avec menace de hausse en cas de poursuite de la tendance haussière des commodities. Ce ton plus ferme provoquera un repli bien ordonné et bien controlé du marché dans les semaines à venir, mais dans les limites de l' acceptable pour les autorités monétaires, avant le nouvel afflux de soutien mi-juin au plus tard. Bref, c 'est ce que l' on appelle la liberté des marchés............

Pour en discuter :
http://www.daily-bourse.fr/forum-Situation_actuelle-vtptc-536-start-408.php
Dupilon