Stratégie de couverture ?

Le CPCI est le rapport puts/calls sur l'indice SP500, il est structurellement supérieur à 1, ce qui signifie que les opérateurs sont majoritairement vendeus sur l'indice.

Le CPCI est représenté sous forme de sa moyenne mobile 50 périodes journalières.

Dans le même temps, le CPCE représente le rapport puts/calls sur les actions du SP500, il est structurellement inférieur à un, ce qui signifie que les opérateurs sont majoritairement acheteurs sur les actions. 

On peut en déduire que des stratégies de couvertures sont probablement à l'oeuvre, les opérateurs achetant des actions en se couvrant par des positions vendeuses sur indices, à moins que ce ne soient des groupes différents qui interviennent sélectivement sur chacun de ces deux groupes d'actifs.

Une situation exceptionnelle

Afin de synchroniser les pics et les creux du CPCI et ceux de son indice, il faut inverser le CPCI. C'est ce qui est représenté sur le graphe suivant, sur lequel est représente 1/CPCI, ce qui correspond en définitive au rapport calls/puts sur le SP500:

- les zones de retournement haussier sont soulignées en bleu.

- les zones de renversement baissier sont surlignées en rose.

Les opérateurs sont systématiquement dans le mauvais sens sur les indices (volontairement ou non), et accumulent des options vendeuses lorsque les marchés baissent (la courbe bleu baisse sur le graphe suivant). Par contre, ils se chargent en calls lorsque les marchés montent (la courbe bleue progresse, tout comme le marché).

Ce n'est que dans une situation paroxystique que le marché est amené à se retourner. Ceci est confirmé par un indicateur MACD customisé sur le CPCI.  

Une divergence extraordinaire

Il y a actuellement une prédominance écrasante, et historiquement forte, d'accumulation de positions acheteuses, depuis que le marché a entrepris de baisser au cours de l'été 2007, sans doute dans l'attente de jours meilleurs, à moins que ce ne soit le fait de professionnels qui, dans le même temps, se positionnent à la baisse sur les actions. 

Ce comportement est parfaitement inédit et tout à fait exceptionnel. 

La dernière partie du graphe à droite met en évidence une formidable divergence en cours de formation entre le rapport inverse (1:CPCI) et l'évolution des cours, tandis que le Macd s'enfonce dans la baisse.

Cette situation devrait appeller, si ma lecture est correcte, une formidable liquidation baissière des positions acheteuses sur l'indice. 

Un squeeze baissier monumental est amené à se produire.

Le plongeon risque d'être très profond (en dehors de toutes considérations court-termistes bien entendu).

Nicolas, alias philippulus