Un rapport à privilégier

Récemment , l' Institut Mc Kinsey a publié un rapport trés complet sur la crise du crédit , et ses conséquences à long terme sur l' éconimie mondiale. Cette étude , particulièrement bien argumentée ,est disponible au lien suivant :

http://www.mckinsey.com/mgi/reports/freepass_pdfs/debt_and_deleveraging/debt_and_deleveraging_full_report.pdf

La dette et le deleveraging .

L' étude commence par le constat d' une montée de l' endettement au niveau mondial, avec notamment un taux de croissance  Dette / PIB insoutenable dans la plupart des économies développées , plus spécifiquement encore pour la Grande Bretagne et l' Espagne , dont on connait actuellement les difficultés économiques .

Plus intéressant , la classification des différents types de contraction financière durant la phase de récession permet d' évaluer le potentiel de perte de croissance du PIB durant les diffèrentes phases du cycle .  La conclusion est sans appel , on y observe une réduction de la croissance , jusqu' à 10 ans aprés la crise .  

Enorme effet de levier de l' immobilier commercial.

Selon Mc Kinsey , la phase de contraction du crédit vient à peine de commencer , et ses conséquences seront néfastes pour l' économie durant de nombreuses années encore , tant que les entreprises verront leur capacité de développement  étouffées par le fardeau de la dette . Cette décennie sera donc bien délicate à traverser , même si le rapport estime que les autorités monétaires disposent à la fois de l' expérience du passé et d' outils financiers pour réduire l' impact du deleveraging .

Sans surprise, le rapport confirme le niveau d' endettement trés raisonnable des pays émergents , ce qui leur permettra une sortie de crise bien plus rapide que  les économies matures . Autre élément intéressant à extraire du  2ème graphique ci dessous , qui  détaille la structure de la dette par pays , l' exemple du Japon où la montée en puissance de la dette du secteur public , destinée à relancer la croissance , n' a finalement pas eu l' effet escompté ,puisque le Japon n' est toujours pas sorti du marasme qui l' accable depuis 2 décennies . Un exemple à méditer , à l' heure où nos autorités monétaires ne jurent que par la hausse de l' endettement public pour relancer la croissance .

Egalement à épingler , l' extraordinaire effet de levier utilisé sur l' Immobilier Commercial , aux US . Celui ci , en pleine tempête , n' a pas encore atteint son plein potentiel de destruction créé par les dérivés toxiques associés au secteur .

Vagues d' endettement et domination économique .

Le rapport fourmille d' une multitudes d' informations et de graphiques intéressants . J' y relèverai notamment deux graphiques historiques sur l' endettement  du monde anglo-saxon , dont la domination économique a démarré au 19ème siècle par la montée en puissance de l' Angleterre . Il existe à mes yeux un parallèle intéressant entre la 1ère vague d' endettement anglaise et l' émergence de leur domination économique d' une part , et son équivalent américain  un siècle plus tard , alors que l' Angleterre entamait à son insu un lent et irrémédiable déclin pratiquement à la même époque .

La 2ème vague d' endettement de la Grande Bretagne , secouée par les vents violents de l' Histoire qui a traversée toute l' Europe , n' a pas permis à l' Empire britannique de maintenir son statut , dérobé par les US et l' omniprésence du $ . La période actuelle , avec ses troubles géopolitiques étendus à l' échelle planétaire , et la nouvelle croissance de la dette US , offre quelques similitudes troublantes , au regard des graphiques , alors qu' on observe une montée en puissance d' une Asie émergente trés dynamique .

Troublant , pour le moins ......

Enfin , j' en retiendrais encore ces derniers graphiques sur l' évolution Dette / PIB des US , de la France et de la Chine , par exemple , à titre comparartif . Le rapport en contient beaucoup d' autres , comme celui , exorbitant de l' Angleterre ou celui de la Russie , trés peu endettée .....

Un document exceptionnel , à lire , pour toute personne qui s' intéresse à la structure macro économique , et au potentiel déroulement de la décennie qui démarre ......

Affaire à suivre .......