T-Bonds : Un rebond avant le krach ?

La poussée de fièvre des taux longs ,au cours de ces dernières semaines a fini par inquiéter les marchés à plus d' un titre . La pseudo reprise boursière commence à manquer d' oxygène , tandis que les investisseurs s' interrogent sur l' évolution des TBonds , en net retrait depuis l' automne dernier .

La pression s' accentue peu à peu sur le dernier actif papier ayant à ce jour réussi à préserver sa tendance haussière long terme , notamment sous la forme de communiqués officiels en provenance des BRIC , qui préconisent un net remaniement du système financier international réduisant le role du $ .

TBonds : Perspective historique , long , moyen et court terme .

Le risque de rupture de tendance est bien réel .  Le souvenir des années 30 est bien présent dans ce compartiment du marché . Un seul graphique permet de mieux visualiser ce risque . Le Krach des TBonds a démarré un peu plus d' un an aprés le Krach de 1929 . La chute de Wall Street avait à l' époque provoqué une ruée vers la sécurité , tout comme ce fut le cas au cours de l' automne dernier . Puis , peu à peu , malgré la plongée continue des indices boursiers , les TBonds ont perdu leur pouvoir d' attraction .

Où en sommes nous précisément , aujourd'hui ?  Pour tenter de dresser un constat objectif , il faut d' abord adopter une perspective long terme . Sous cet angle , la tendance est encore et toujours intacte , bien que le danger se précise . Le repli récent des indices boursiers redonne un peu d' oxygène aux TBonds qui se redressent à proximité de la M200 hebdo , à l' instar de l' automne 2008 .  Par conséquent , rien ne permet d' affirmer qu' une rupture définitive aura lieu sous peu . Le scénario le plus probable serait celui de la formation d' un range durant quelque mois , avant toute évolution significative .

La Fed et les marchés : 3 scénarios possibles.

Le net rebond des indices depuis Mars 09 , ainsi que l' apparition des premiers signes avant coureurs de stabilisation de l' économie , rebaptisés " jeunes pousses " par un establishment désireux de faire adopter son point de vue , a fini par provoquer des craintes inflationnistes . Le dilemne est le suivant . Si la Fed cherche à lutter contre l' inflation renaissante , elle risque d' asphyxier jeunes pousses et indices boursiers . Si elle poursuit sa politique de quantitative easing , les indices vont poursuivre leur rebond , tout comme les matières premières ,parallèlement à une hausse des taux longs , ce qui amènera à son tour un risque d' asphyxie . Le choix est cornélien , il n' y aura pas de solution miracle . Une ou plusieurs classes d' actifs doivent chuter , dans le contexte qui nous entoure .

http://zerohedge.blogspot.com/2009/06/guest-post-fed-decision-tree.html

L' hypothèse 1987.

Selon Yves Lamoureux , de Blackmont Capital , le marché ne pourra ignorer longtemps cette hausse de taux  , sous peine de rejouer la partition de 1987 sur les indices boursiers.  Un nouveau décrochage brutal des indices , au cours de l' automne prochain , signerait la fin des espoirs de reprise rapide , ce qui serait tout à fait cohérent avec la majorité des indicateurs macroéconomiques toujours négatifs . Par contre , ce scénario permettrait  d' éviter le krach des Tbonds au cours du prochain semestre .

http://zerohedge.blogspot.com/search?updated-max=2009-06-15T22%3A36%3A00-04%3A00&max-results=20

La crise a fait apparaitrede nouveaux acheteurs.

Beaucoup de paramètres entrent en ligne de compte lorsqu' il s' agit d' évaluer les risques de rupture de tendance des TBonds . L' aspect qualitatif des obligations d' état US est mis à mal par la détérioration des actifs détenus par le Trésor US , désormais phagocyté par de nombreux produits dérivés toxiques , sans parler de l' accroissement dantesque du déficit US.

La préférence affichée de plus en plus ouvertement par les pays émergents concernant la mise en place d' une nouvelle architecture mondiale , réduisant le rôle du $ au profit du FMI et de ses Droits de Tirage Spéciaux , les DTS , représente  une  autre menace , plus diffuse , mais irréversible .

Même si la Chine continue à acheter les TBonds , elle ne veut en aucun cas accélérer le rythme de ses achats , alors que les autorités monétaires US émettent de plus en plus de bons du Trésor . L' offre est nettement supérieure à la demande .

Par contre , la panique suscitée par l' effondrement des indices boursiers à permis de grossir les rangs des acheteurs particuliers US , qui ont préféré opter pour un rendement quasi nul , mais une protection de leur capital , plutôt que de s' aventurer à nouveau vers des actifs plus risqués . Une partie du gap entre l' offre et la demande a donc été comblée par le secteur privé ( voir 3ème graphique ) . Voilà quelque chose qui n' aura pas échappé aux yeux de la Fed , qui probablement espère placer encore de nombreuses émissions sur son marché intérieur en cas de rechute brutale des indices cet hiver .

http://jessescrossroadscafe.blogspot.com/

http://blogs.cfr.org/setser/2009/06/12/just-who-bought-all-the-treasuries-the-issued-in-late-2008-and-early-2009/

Il est donc encore un peu tôt pour considérer que l' inversion de tendance LT des TBonds comme un fait acquis . Plus que jamais , le risque monte sur le secteur obligataire . Néammoins , les autorités monétaires US disposent encore de quelques cartouches pour retarder l' inévitable échéance . Elles les bruleront au cours du secnd semestre 2009 .

Affaire à suivre ......