Un point sur le dossier Plastic Omnium est inévitable alors que l’action flirte actuellement sur ses plus bas annuels réalisés courant Mars. Le secteur des équipementiers automobiles est à la traine alors que les perspectives de croissance ne sont pourtant pas si noires pour le groupe...bien au contraire. Le groupe n'en sortia que renforcé de la crise actuelle.

La croissance de l’activité de Plastic Omnium n’est pas (encore) saluée par le marché

Cela faisait quelques années que le groupe spécialisé dans la transformation de matières plastiques telles que les réservoirs d’autos dont il est leader mondial ou les pare-chocs dont il occupe la seconde place, avait un chiffre d’affaires qui ne décollait pas. Il lui fallait alors intégrer un marché en mutation continue qui évolue au gré de l’activité économique mondiale, qui n’est pas au mieux depuis des années.

Pourtant, Plastic Omnium a dévoilé un chiffre d’affaires record en 2010 et dès l’exercice 2011, les 4 milliards d’euros de ventes devraient être réalisés, soit 2 fois plus qu’en 2009. Cette progression se justifie essentiellement par l’acquisition de parts de marché constante dans le monde avec les dernières en date en Russie et en Pologne.

Pour le premier, il s’agit de la création d’une coentreprise avec Detalstroykonstruktsiya qui fournira les leaders russes du marché de l’automobile que ce soit Ford, Nissan, Renault ou Avtoframos qui produiront à eux tous plus de deux fois le nombre de véhicules produits actuellement, d’ici 4 ans. 1.8 millions de véhicules devraient être produits, rendant ainsi la position de Plastic Omnium comme leader dans le pays.

Quelques semaines auparavant, le groupe a officiellement annoncé renforcer sa position en Pologne par acquisition de deux usines qui réalisent plus de 60 millions d’euros de chiffre d’affaires. Les clients de ces usines sont Ford, BWM, Volkswagen, Audi ou encore Fiat qui lui permettront de rentabiliser rapidement l’investissement du groupe qui, selon certains courtiers, aurait dépensé environ 30 millions d’euros. Les chiffres ne sont pour le moment pas confirmés mais il est clair que cette acquisition ne fait que renforcer le positionnement de Plastic Omnium qui ne fera qu’en profiter lorsque l’activité économique repartira.

En attendant, la marge nette de Plastic Omnium se stabilise autour de 4.5% pour un résultat net qui s’établit au-dessus de 150 millions d’euros par an. Ces diverses acquisitions et investissements dans le but de se renforcer dans les marchés porteurs ne pèsent que peu sur son endettement qui s’élève en 2011 autour de 470 millions d’euros. Les ratios de valorisation sont quant à eux historiquement faibles à l’image de l’ensemble du secteur automobile mais Plastic Omnium est l’une de celle qui semble le moins subir le contexte actuel que ce soit en termes d’évaluation bilancielle mais aussi d’un point de vue de l’action … qui est bien loin des 1.40 EUR. Le marché n’offrait pas plus à chaque action de Plastic Omnium en mars 2009, contre plus de 27 EUR il y a quelques mois !

Après 50% de chute libre ces dernières semaines, il est clairement intéressant de se ressaisir de ce solide dossier qui le sera d’autant plus lorsque les marchés retrouveront une certaine sérénité.

Analyse et stratégie sur l’action Plastic Omnium

La tendance de fond clairement haussière de l’action Plastic Omnium s’articule au sein d’un double canal haussier. La baisse de ces derniers mois n’a pas encore remis en cause cette dynamique qui pourrait même être relancée. Le titre s’est alors replié au contact de la borne basse de ce canal qui correspond également avec le moins de passage de la MME150 et la MM100.

Etrangement, ce seuil technique qui passe vers 14.30 EUR correspond exactement avec un ratio de 50% emprunté à Fibonacci de toute la dernière vague de hausse. Enfin, en données journalières, il ne s’agit ni plus ni moins de ses plus bas annuels réalisés en mars dernier qui avait alors offert à cette date un incroyable rebond de près de 100%.

Sans aller jusqu’à anticiper une telle envolée, il nous parait judicieux d’exploiter la baisse de ces dernières semaines justifiée par la morosité du contexte de marche que nous traversons. Mais sans doute que cette correction pourrait paraitre excessive pour le marché qui n’hésitera clairement pas à revenir sur le dossier à la moindre étincelle haussière.

C’est pourquoi, nous préférons bénéficier d’un bon timing d’entrée en nous positionnant dès maintenant sur l’action Plastic Omnium sous peine à ce que l’ampleur du rebond qui viendrait soit trop violent pour prendre le train en marche.

Une première ligne sera ouverte au cours actuel avec un stop de protection évident à placer sous les 14 EUR. Même s’il s’agit d’un dossier solide, chaque position d’un portefeuille doit être rigoureusement protégée, même en cas d’investissement long terme. Le déclenchement du stop ne nous empêchera absolument pas de revenir sur le dossier plus tard, surtout si le marché a décidé de purger une bonne fois pour toute avant de se redresser.

Nos objectifs correspondent dans un premier temps au point de passage de la moyenne mobile à 100 jours vers 17 EUR puis 21 EUR dans une optique d’investissement plus longue. Notre risque est de 5% pour un potentiel de plus de 40% offrant alors un ratio potentiel/risque de plus de 8.

Xavier FENAUX