Le niveau de valorisation de ORCO ne signifie plus rien d'autre que l'état de panique des investisseurs actuellement.

La sous évaluation manifeste du dossier l'expose à une possible OPA, les mouvements ayant d'ailleurs commencés dans ce secteur d'activité et géographique avec l'action de pirreli vs polnord.

Activités de la société Orco Property Group :

Orco Property Group est spécialisé dans la promotion et la gestion d'actifs immobiliers situés en Europe Centrale. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit : - promotion immobilière (67,7%) ; - exploitation d'hôtels de luxe et de résidences hôtelières (16,8%) ; - gestion immobilière (10,8%) : détention et location d'immeubles de bureaux, d'appartements résidentiels et de commerces situés essentiellement à Prague, à Budapest et à Varsovie ; - gestion d'actifs pour compte de tiers (4,7%) : notamment gestion du fonds d'investissement Endurance dédié aux institutionnels. A fin 2006, le portefeuille immobilier du groupe est évalué, en valeur de marché, à 1 110 MEUR. La répartition géographique du CA est la suivante : République Tchèque (37%), Allemagne (35%), Pologne (12,4%), Croatie (5,4%), Hongrie (4,8%) et Europe centrale (5,4%).

Dernières actualités Orco Property Group (au 09/10/2008) :

Pirelli sur le point de racheter polnord
Le conglomérat italien Pirelli & C est proche de l'achat d'une participation de contrôle dans le polonais Polnord pour un maximum de $ 277 millions, selon Reuters. Cela donnerait environ 70

orco property group : résultats du premier semestre 2008
Communiqué de presse - 28 août 2008 Résultats du premier semestre 2008 EBITDA ajusté plus que triplé Performance opérationnelle accrue des activités de location Rentabilité soutenue du développement promotionnel Les synthèses des déclarations financières intérimaires

orco property group : orco, au nom de endurance fund, signe la transaction la plus importante de 2008 - raiffeisen bank établi ses nouveaux bureaux au arena corner
Communiqué de Presse 23 Juillet 2008 Orco, au nom de Endurance Fund, signe la transaction la plus importante de 2008 - Raiffeisen Bank établi ses nouveaux bureaux au Arena Corner - Budapest, 22 Juillet

Analyse Orco Property Group :

Dans le communiqué de presse d'ORCO disponible ici :

http://www.orcogroup.com/files/pressreleases/FR/2008/ORCO-2008-08-28_1H08-Results_FR.pdf

On ne relèvera qu'un point parmi tant d'autres :

B) Valeur nette d'inventaire
L’actif net réévalué immobilier s'est élevée à 83,9 euros par action contre 91,7 par action en
décembre 2007. La réduction du capital (de 736 à 721 millions d'euros) s'explique par le
résultat net négatif pour le premier semestre 2008, le paiement de dividende et l'achat des
propres actions du groupe en partie compensée par les différences de change accumulées. La
baisse du cours de bourse se traduit par une perte de 19 millions d'euros sur les instruments
financiers de son propre capital acquis par le groupe.
L’actif net rééavalué financier s'est élevée à 87,6 euros par action contre 106,0 euros par
action en décembre 2007. Ceci s'explique principalement par la baisse de l'action d'Orco
Germany, qui se négocie maintenant avec une décote par rapport à son actif net réévalué.

par ailleurs, le groupe ORCO à écarté tout problème de solvabilité :

" Le groupe n'entend pas utiliser le moindre programme d'augmentation de capital par exercice d'options (PACEO) dans un prochain avenir " .
" Le groupe a sécurisé les fonds nécessaires au remboursement de la part restante de ses obligations tchèques qui ont été émises en février 2006 pour 1 400 000 000 CZK " ajoute-t-il, tout en indiquant qu'au 30 septembre, 78% de cette émission a déjà été remboursée.

Le marché de référence d'orco est prague et la déconfiture des marchés russes sont à mon sens l'origine de la décote subit par le titre ces dernières semaines.

En tout état de cause la décote affiché par le titre comparativement à la qualité des actifs de la société, classe ORCO dans la liste des actions potentiellement Opéable.

Le titre présente un potentiel de hausse énorme et pourrait raionablement revenir coté sur la base des 25-30 euros d'ici à quelques semaines ou quelques mois.