Spécialisé dans les composants électriques, MERSEN (anciennement appellé Carbonne Lorraine) semble en bonne voie pour réaliser un nouveau record historique sur ses comptes. Le groupe poursuit également son développement avec prochainement l’acquisition d’une société américaine spécialisée dans l’électronique de puissance : Eldre.

MERSEN devrait largement atteindre ses objectifs 2011 relevés cet été

En repli de plus de 50% depuis le début de l’été, MERSEN n’a pourtant rien à se reprocher. Le groupe avait à cette époque déjà relevé ses objectifs de croissance organique de 10% aussi bien que sa marge opérationnelle à 12% du chiffre d’affaires. Les marchés sur lesquels évolue le groupe sont porteurs et il ne s’est pas trompé sur son optimisme, dans un contexte économique mondial à la traine.

Au troisième trimestre lors de sa publication fin octobre, MERSEN a affiché des ventes en hausse de près de 14% a soutenues par tous ses segments que ce soit l’électronique ou le solaire. La direction a également ajouté qu’aucun signe de récession n’était ressentie dans son activité. Ainsi, le consensus Reuters table sur un chiffre d'affaires de 850 millions d’euros. Le groupe a toutefois indiqué lors de sa conférence être prudent et réagir à une éventuelle nouvelle tendance sur ses comptes…mais ce n’est pas au programme pour le moment.

Depuis 2005, le groupe réalisait un chiffre d’affaires autour de 600 millions d’euros. Mais en 2010, ce fût l’explosion pour MERSEN en réalisant 741 millions de ventes contre 587 millions l’année passée. Cette année devrait se solder par 829 millions de chiffre d’affaires et une marge nette record à plus de 7%, selon Reuters. Ces chiffres ne font que valider la confiance du groupe à « surfer » sur la crise actuelle qui pèse sur de nombreuses sociétés. Les années suivantes sont attendues selon les analystes sur la même lignée avec des perspectives de croissance de l’ordre de 4% par an en terme de chiffre d’affaires, de résultat net et donc de marge nette.

Le groupe ne se contente pas de poursuivre cette activité, mais continue son développement notamment avec la prochaine acquisition qu’elle réalisera d’ici à la fin de l’année. Elle devrait ainsi racheter ELDRE, société américaine, qui est spécialisée dans les barres d’interconnexion laminées et isolées… en d’autres termes dans l’électronique de puissance à destination de tous les marchés que couvrent déjà MERSEN, c'est-à-dire l’énergie, l’électronique ou encore le transport. Cette société réalise 40 millions de dollars de chiffre d’affaires, 20 fois de moins que Mersen, mais permettra de renforcer encore un peu plus sa position. Le montant de l’opération n’a pas été communiqué mais le sera certainement en début d’année prochaine.

En conséquence, rien ne semblerait justifier le comportement de l’action ces derniers mois si ce n’est le pessimisme généralisé sur les marchés. Il faudra effectivement surveiller la publication du groupe qui aura lieu le 15 mars 2012 pour confirmer ou non la bonne tenue des comptes. Une publication conforme aux attentes tout en sachant que les objectifs ont déjà été relevés, serait une très bonne pour la confiance des actionnaires sur ce dossier.

Analyse et stratégie sur l’action MERSEN

L’action est clairement sortie d’une longue dynamique haussière que l’on retrouve en données hebdomadaires représentée par un canal ascendant. Depuis, c’est la descente aux enfers pour le titre qui a même enregistré des plus bas depuis 2 ans à 20.51 EUR. Rien ne semble arrêter cette chute libre … sauf un nouveau support qui a été constitué ces deux derniers mois.

Il faut pour cela passer en données journalières pour observer le second rebond du titre au contact des 21.12 EUR. Ainsi, une figure chartiste en « Double Bottom » pourrait se développer avec à la clé un retournement haussier à moyen terme. Mais il faudrait tout d’abord que la ligne de coup de figure qui passe à 26.80 EUR soit débordée. Si tel était le cas, on pourrait avoir en ligne de mire les 40 EUR.

Les plus audacieux se positionneront en amont du signal avec des positions qui pourront être ouvertes dès à présent. Cette stratégie serait invalidée en cas de clôture des cours sous notre support des 21.12 EUR. Enfin, on renforcerait sans hésitation au franchissement de la moyenne mobile à 20 jours à 23.30 EUR puis au-dessus des 27 EUR.

Il est clair que la solidité de ce dossier pourrait tout à faire provoquer un rattrapage conséquent des cours sur la base de ses plus hauts annuels vers 40 EUR. Le timing est en tout état de cause intéressant à exploiter pour du court terme autant que pour du moyen terme. 

Xavier FENAUX

Activités de la société Mersen :

Mersen figure parmi les leaders mondiaux de la production de composants électriques industriels et de matériaux à hautes performances destinés aux secteurs de l'électronique, de l'électrotechnique, des énergies renouvelables, du transport, et aux industries chimique et pharmaceutique. Le CA par famille de produits se répartit comme suit : - systèmes et composants électriques (56,2%) : notamment balais et porte-balais pour moteurs électriques industriels (n° 1 mondial), fusibles industriels (n° 2 mondial), fusibles pour semi-conducteurs de puissance (n° 1 mondial), systèmes de protection de moteurs et organes de coupure et de captage ; - systèmes et matériaux avancés (43,8%) : équipements anticorrosion en graphite (n° 1 mondial), applications à hautes températures du graphite isostatique (n° 2 mondial), matériaux de freinage haute énergie à base de graphite et de carbone, etc. La répartition géographique du CA est la suivante : France (11,4%), Europe (26,6%), Amérique du Nord (32%), Asie (24,1%) et autres (5,9%).

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