La crise ne fait que commencer

De nombreux commentateurs annoncent désormais l'imminence d'un plancher en formation sur les marchés. Il convient toutefois de faire preuve de la plus grande prudence dans un marché qui s'annonce baissier pour de nombreuses années.

Scénario long terme

Soyons clair ! Le scénario que nous envisageons depuis longtemps est celui de la fermeture de la figure de volatilité annuelle. La longueur et l'orientation des flèches proposée sur léchelle annuelle du graphe suivant est aléatoire, et dépendra sans aucun doute des évolutions politco-économoques des prochaines années.

Une chose est sûre toutefois: la crise en cours est loin, très loin d'être terminée, et ses conséquences se feront sentir pendant de nombreuses années, probablement jusqu'au milieu de la prochaine décennies.

Un autre fait mérite toutefois d'être soulevé: la tendance annuelle est toujours puisamment haussière, ce qui est une chance formidable pour la mise en place d'un remodelage fondamental du fonctionnement de l'économie mondiale.

Volatilité annuelle des indices boursiers en baisse

On s'attend donc à une baisse significative de la volatilité sur l'échelle annuelle, qui régresse depuis un niveau historiquement élevée depuis l'année 2000, comme on peut le constater sur le graphe suivant :

Configuration baissière des indices

Quels sont les implications d'une telle situation sur les échelles inférieures ?

Ce sont des fluctuations d'une ampleur historique, compte tenu de l'écart entre les niveaux de support et de résistance de l'échelle annuelle : nous venons de vivre un swing historique entre la bande supérieure et la moyenne de l'enveloppe de volatilité; l'étape suivante est logiquement le franchissement à la baisse de la moyenne annuelle, ce qui libérera un potentiel baissier additionnelconsidérable.

Dans ce cadre, on observe effectivement sur les échelles de temps inférieures des niveaux de volatilité histroiquement élevés, dont on pourrait se demander s'ils sont tenables dans le temps ?

Toujours est-il que le Dow Jones Industrials vient de lancer un nouveau signal baissier de court terme dans un cadre dynamique particulièrement baissier :

Le CAC40 confirme en clôture hebdomadaire la formation de ce même signal baissier: il serait surprenant dans ces conditions de voir l'indice français se reprendre :

La volatilité n'est-elle pas trop élevée ?

Sur le graphe suivant, la volatilité mensuelle absolue - c.-à-d. corrigée du niveau des cours - sous forme de l'indicateur log(VNK) est présentée sur la partie inférieure. On observe que le niveau actuel (trait rouge) n'a rien d'exceptionnel d'un point de vue historique, et n'est en rien (ou pas encore) comparable au niveau qu'elle avait atteint lors du plongeon historique des indices suite à la crise de 1929 :

De même, au niveau hebdomadaire, le trait rouge montre que la volatilité hebdomadaire peut se maintenir à son niveau actuel, voir au delà, de façon prolonger. Contrairement à ce que l'on entend régulièrement de la part des chroniqueurs économiques, la volatilité n'est dans ce cadre un phénomène ni exceptionnel, ni récent :

Dans les conditions économiques exceptionnelles que nous rencontrons actuellement, rien n'interdit donc une poursuite de la hausse de la volatilité, c'est à dire une poursuite de l'effondrement des marchés. Dans ce cadre, il faut considérer la phase de latérilsation en cours, non pas comme le prélude à la formation d'un plancher sur les marchés, mais le prélude à une nouvelle phase de baisse : 

Confirmation par l'approche Elliottiste

La visualisation de la baisse du Dow Jones Industrials sur l'échelle journalière m'est apparu récemment très claire au niveau de sa configuration Elliottiste. Je veux parler de la méthode d' Elliott de base, qui permet de mettre en évidence très clairement les différentes vagues de baisse :

Sur cette base, la phase en cours est une vague corrective de degré (4), qui appelle une vague de baisse (5) pour finir la ((3)), avant une correction ((4)), puis une nouvelle baisse ((5)) pour finir la (3), avant une correction (4) puis une nouvelle baisse (5).

En résumé, ce sont encore au moins trois vagues de baisse qui s'ouvrent devant nous avant d'en finir avec le mouvement en cours démarré en Octobre 2007.

Encore faut-il préciser que cette vague de baisse se terminera par un décompte en 5 sous-vagues, ce qui appelle en suite une vague corrective majeure, avant une nouvelle vague géante de baisse en cinq sous-vagues...

Vous suivez ? Pas vraiment ? Alors il vous suffit de vous réferrer au  premier graphe ci-dessus : Rouge - Bleu - Rouge !

Le scénario elliottiste rejoint le scénario dynamique !

Quelque soit l'approche elliottiste, les scénario se rejoignent, comme le montre Ilan sur son graphe posté dans la même file de discussion. Le potentiel baissier résiduel est considérable.

En tous les cas, nous venons de terminer une grande vague de degré (3), qui a pour conséquence logique une situation de volatilité majeure impliquant des variations de cours très importantes.

Les put call ratios confirment

Comme je l'ai déjà expliqué, le rapport entre les options haussières et baissières sur l'indice SP500 et ses composants est en hausse progressive. Ceci met en évidence le changement de psychologie qui accompagne la mise en place du grand marché baisser actuel. Les investisseurs sont en train de comprendre que les marchés deviennent structurellement baissiers sur le long terme. Le niveau actuel n'a donc rien d'exceptionnel, lui non plus, et n'est en tous les cas pas non plus une justification suffisante pour reprendre des positions haussières de long terme :

Les fluctuations en cours sur le rapport des options sur les actions du SP500 met en évidence une phase de contraction des cycles, comme on l'observe à partir d'un indicateur Macd customisé : ce phénomène doit déboucher sur un nouveau décalage significatif, dont je m'attends à ce qu'il soit orienté à la baisse, et on pas à la hausse :

En dernier lieu, une autre forme d'utilisation de cet indicateur CPCE montre également très clairement que l'orientation des marchés reste baissière :

Les plus hauts / plus bas n'apportent pas l'espoir

La ligne cumulative des nouveaux sommets (sur 52 semaines) plafonent. C'est tout à fait normal compte tenu de l'effondrement des marchés. Il est probablement très difficile de trouver des titres qui progressent encore sur le marché :

Dans ce contexte, ce sont donc les volumes cumulés sur les nouveaux creux qui contrôle l'évolution de la ligne cumulative des nouveaux sommets / nouveaux creux. L'ajonction d'une moyenne mobile sur cette ligne montre très clairement que nous sommes loin, très loin d'un renversement haussier des indices, tandis qu'un indicateur Macd customisé montre qu'au contraire, la baisse en cours n'en est qu'à ses débuts :

Les Avancées / Déclins déclinent

Ce n'est pas un bon signe non plus. La ligne des avancées et déclins et également baissière sur le long terme. Le contraire aurait été surprenant, mais c'est aussi un signe particulièrement négatif dans le cadre d'un grand marché baissier. On notera également la formation d'un nouveau signal baissier court terme :

Les bullish percents ne sont pas bullish du tout

Le marché étant baissier, le niveau des bullish pourcents sur un indice large tel que le NYSE met également en évidence une orientation baissière des marchés, tant sur le long terme, puisque l'indicateur évolue dans la partie basse en dessous de 50%, que sur le court terme, avec un récent signal baissier. Tout rebond durable ne peut se mettre en place qu'après que la zone inférieure ait été "travaillée" plusieurs fois :

Une lueur d'espoir au levant ?

Seule la chine semble tirer son épingle du jeu au cours de la semaine qui vient de s'écouler, avec la mise en place d'une divergence haussière hebdomadaire, sans aucun doute la conséquence de la mise en place d'un plan massif de soutien par la gouvernement de Shangai, comme l'a expliqué Dupilon dans sa chronique "Ou va la Chine ?" :

Cela ne s'avérera toutefois pas suffisant pour sortie les marchés de l'ornière ou ils se sont enfoncés.

Nicolas, alias philippulus