De nombreux nuages s'accumulent sur les marchés; le présent message tente de faire le point sur la situation.

Si l’on se contente d’observer l'évolution des indices américains à long terme, on ne peut que s’extasier sur leur extraordinaire performance haussière, dont la dynamique n’est actuellement en rien remise en cause, à l’exemple de l’indice SP500 qui forme des parallèles haussières sur l'échelle annuelle:

Néanmoins, comme je le soulignait dans une précédente analyse, une bonne part de cette apparente bonne santé est essentiellement due au niveau du dollar US, qui est tendance baissière prolongée par rapport à la plupart des devises mondiales. Le SP500 recalculé en Euros forme une figure proche d'une bulle long terme (plus exactement des demi-parallèles) sur l'échelle annuelle. Un scénario baissier est en cours de construction, avec une possible propagation depuis l'échelle mensuelle sur laquelle sont apparues des divergences baissières. Le scénario d'une baisse vers la moyenne annuelle pour le SP500 recalculé en Euros a toutes les probabilités de se concrétiser, notamment si le dollar poursuit sa chute comme envisagé, dans un contexte économique pour le moins délicat:

Ceci d'autant plus que de nombreuses divergences se sont concrétisées entre les différents indices, marchés et secteurs. Pour ne prendre que cet exemple, l'indice DJ Utilities (Services eau, électricité, gaz et énergie) par exemple, poursuit son irrésistible ascension, bénéficiant actuellement d'un phénomène de rotation sectoriel favorable:

Tandis que le DJ Transportations, victime de la hausse du prix de l'énergie, présente des divergences baissières très inquiétantes sur l'échelle mensuelle, permettant d'envisager une poursuite de la baisse vers au minimum la zone des 4300 points (il s'agit bien du DJT dans sa devise de référence, en Dollars US):

Plus inquiétant à mon sens est l'essouflement du marché, dont la progression repose sur un nombre toujours moins important de sociétés, car comme je le suggérais début Octobre,  la ligne d'avancée / déclin - prenant en compte l'ensemble des titres de la côte du New-York Stock Exchange (NYSE) - a finalement concrétisé une divergence baissière par rapport aux cours de l'indice, tant sur une échelle journalière:

Que sur une échelle hebdomadaire:

Ces divergences lancent une alerte baissière généralisée particulièrement inquiétante, car même si elles ne permettent pas d'anticiper à elles seules l'ampleur de la baisse à venir, elles touchent l'ensemble du marché, et se formant sur l'échelle hebdomadaire, le mouvement de baisse est amené à se prolonger jusqu'au moins la fin de l'année.

Plus inquiétant encore, le même type de signal est en cours de formation sur la ligne des Plus Hauts / Plus Bas relatif aux capitalisations les plus importantes du NYSE sur ces mêmes échelles, bien qu'ils demandent encore à être confirmés):

La portée de tels signaux, s'ils viennent à être concrétisés, ce que malheureusement je présume fortement, serait dramatique du point de vue des investisseurs, car même les placements considérés comme refuges seraient alors touchés.  

Les indicateurs de sentiment du marché semblent venir confirmer ces attentes d'une poursuite de la baisse des marchés. On peut l'observer au niveau du pourcentage de haussiers sur le marché du NYSE, qui semble devoir s'orienter vers un nouveau creux pour accompagner un nouveau point bas sur les marchés, tant sur l'échelle journalière qu'hebdomadaire. Je manque un peu de recul sur ces indices, mais il me semble que l'on puisse également accorder un certain crédit aux divergences entre l'indicateur Bullish Percent et son indice de référence, ce qui viendrait conforter les attentes d'un nouveau point bas sur l'indicateur (et donc d'une poursuite de la baisse sur l'indice).

Quand à notre petit CAC40, il semble toujours en bien mauvaise posture car il vient à nouveau de clôturer sous sa moyenne hebdomadaire elle-même toujours baissière, et se trouve toujours sous l'influence d'oscillateurs baissiers sur l'échelle mensuelle. Le scénario moyen terme apparait toujours incertain, et je préfère m'abstenir pour le moment d'afficher un scénario par trop baissier, d'autant qu'un suivi régulier est effectué dans une autre file. 

Mon opinion reste donc inchangée: il vaut mieux éviter de revenir sur les actions françaises tant que la tendance hebdomadaire du CAC40 restera baissière, remarque de simple bon sens à laquelle les évènements récents viennent apporter un certain crédit. Je me permettrais de remarquer également que des "économistes" interviewés ce jour sur LCI conseillent toujours de ne rien changer aux positions de marché.

En conclusion, je pense qu'il est actuellement préférable de ne pas s'entêter à conserver des positions risquées sur des marchés qui le sont actuellement de plus en plus. Il serait sage à mon avis de couvrir certaines lignes d'actions et de faire preuve d'une extrême sélectivité dans les prises de positions sur les secteurs les plus porteurs, jusqu'à engager des positions baissières sur des sociétés des secteurs les plus fragiles, en attendant que le ciel s'éclaircisse.

Nicolas (alias philippulus)