Remarque préliminaire

Ceci est une réédition complète de l'article publié hier, dont une partie essentielle avait été tronquée lors de sa publication. Les graphes sont en date du Mardi 22 Janvier.

Préambule 

Les médias, notre bonne vieille télé en particulier, en vient à parler de Lundi noir sur les bourses mondiales, tandis que les indices décrochent 5% en moyenne alors que les bourses US étaient fermées hier. Soit, on ne parle pas encore de krach, mais c'est très certainement le terme que l'on entendra d'ici quelques temps, lorsque les marchés se retrouveront un étage ou deux plus bas, ou que l'on aura assisté à une de ces fameuses séances de liquidation ou les marchés ne perdent pas 5, mais 10, 15, 20%, voire plus, en une seule séance.

Yen Carry Trend 

Dans son dernier article, Dupilon nous parle du débouclement du yen carry trade, comme l'un des éléments moteurs du développement du crédit qui vient de caler.

Si j'en crois le graphe du taux de change USD/JPN, on peut anticiper un décrochage massif à long terme:

Ce qui revient à dire que les investisseurs vont vendre le dollar US et acheter du yen.

Logique ! jusqu'ici le contraire s'était produit, puisque les investisseurs empruntaient du Yen dont le taux d'intérêt ne coûte rien, qu'ils échangeaient contre des dollars, pour réaliser des placements en valeurs US. Les placements fondant à vue d'oeil, et le Yen prenant de la valeur au delà du différentiel de taux entre le Yen et le Dollars, les liquidités suivent désormais le chemin inverse, les investisseurs s'empressant de racheter les Yen qu'ils doivent désormais rembourser au trésor Japonais.

Baisse à long terme 

Les marchés sont en effet très mal partis, car ce qui se déroule sous nous est bien un basculement vers un marché baissier de longue échéance. On pourra mieux en percevoir l'ampleur si l'on prend en compte les effets de change entre les différentes classes d'actifs.

Par exemple le Dow Jones Industrials recalculé en Euro présente des signaux très inquiétants, qui permettent de penser qu'une fois l'objectif des 6600 points atteints, on finira par traverser la moyenne de Bollinger pour refermer l'"hyperbulle" qui s'est formée sur l'échelle annuelle pour faire revenir la valeurs du DJI en Euros à son niveaux de la décennie 1990. Bien entendu, et comme toujours, ce scénario ne se réalisera pas en ligne droite...

A la manière de ce qui se passe actuellement sur le prix du DJI comparé au cours future de l'or:

Le scénario de la peur sur le CAC40 

Lorsque de l'annonce du CAC40 à 4800 point le 5 Décembre, l'optimisme était encore très présent et le sujet du moment était bien entendu le rebond des indices:

La scéance d'hier aura fait comprendre que ce scénario n'avait rien de l'utopie analytique:

Risque systémique 

De la même manière, l'incrédulité était le sentiment dominant lorsque la lecture des graphes permettait d'anticiper le risque systémique dès le 16 Septembre 2007, ou lorsque la sous-performance des petites capitalisations fut annoncée dès le 24 Septembre, alors que les investisseurs étaient encore massivement à la recherche de la performance haussière. Pourtant, dès le 18 Décembre, la situation de krach sur les Small Caps étaient annoncée:

A peine plus d'un mois plus tard, voici ou nous en sommes:

Bulle annuelle sur le CAC40 

Les graphes à long terme intégraient ce retournement des marchés depuis bien longtemps, mais la lecture en était faussé par le climat psychologique euphoriquement haussier (mais aussi par le manque d'informations graphiques). C'est notamment le cas sur le CAC40, dont l'objectif haussier à 6200 points avait été annoncé le 1er Janvier 2007 (après ceux à 5000 puis 6000 points):

C'était sans compter avec la convergence des résistances qui sont se sont ensuite affichées une fois l'objectif atteint (surlignage rose), la seconde étoile du soir doji qui s'est ensuite formée (cerclée), ainsi que le retournement à la baisse de la moyenne 7 période (encadré):

La configuration du CAC40 parait désormais de plus en plus évidente : nous avons à faire à une bulle annuelle, qui implique de purger toute la hausse des dernières 15 années et de revenir vers le niveau de départ de la hausse au cours du milieu des la décennie 1990.

Nasdaq annuel très mal en point 

Dans le même esprit, j'avais mentionné il y a plusieurs mois dans une file que je serais désormais incapable de localiser qu'il faut éviter de prendre position contre la tendance de la moyenne 7 période des échelles de temps longue, tout en faisant référence au Nasdaq:

Il y a fort à parier que les cours baisseront pour entrainer la moyenne annuelle à la baisse ; l' excès haussier du dernier trimestre 2007 ne pouvait d'ailleurs pas se prolonger alors que les bandes de Bollinger sont en train de se refermer.

Liquidation en cours 

Le phénomène actuel correspond à un retrait massif de liquidités de la part d'investisseurs paniqués et de sociétés au bord de la faillite tentant de sauver les meubles en vendant ce qui peut encore l'être. Cette liquidation en cours sur les marchés avait été annoncée le 9 Janvier, après que vous ayez été averti que le CAC40 était au bord du gouffre le 2 Janvier.

Crise mondiale 

Pour finir, un graphe de John Murphy qui met en évidence que la crise est mondiale, et que le découplage mondial mis en avant par une certaine catégorie de chroniqueurs économiques est un mythe, avec la France en tête des marchés les plus fragiles:

Le KRACH est-il encore un vilain mot? Et ce n'est qu'un début...

Nicolas, alias philippulus sur les forums