Pratiquement tous les pays occidentaux sont concernés par le problème de la dette , ainsi que par son financement sur les marchés mondiaux . Néammoins , l' hyper-extension des US dans de nombreux domaines  ont fortement accru ses besoins en capitaux  , au point que certains économistes s' interrogent sur la capacité réelle de financement des US à des taux aussi peu attractifs .

TBonds 2010 : Hausse de l' offre , mais pas de la demande.

2010 risque d' etre une année difficile pour le Trésor US , confronté sous peu à la fin du Quantitative Easing , à savoir  au retrait de la Fed en tant qu' acheteur inconditionnel des TBonds et autres émissions obligataires émises chaque mois .

Selon les estimations de Morgan Stanley , la demande en obligations US sera insuffisante pour couvrir les 1.7 trillion $ net d' émissions prévues pour l' année , l' écart entre l' offre et la demande étant estimée à 500 billion $ , au minimum due à la croissance des besoins de financement .

Les conséquences sont directement prévisibles . Sans le soutien de la Fed , l' absence d' acheteurs impliquera une hausse des taux progressive , jusqu' au point de rencontre entre l' offre et la demande .  Pour rappel , la Fed a annoncé la fin du Quantitative Easing pour la cloture du 1er trimestre 2010 . Il faudra donc s' attendre à un début de relèvement des taux durant la période estivale , à moins que.......

A moins qu' une fois sa nomination confirmée , Bernanke ne s' empresse , au cours de Mars d' annoncer une poursuite du quantitative easing de façon à éviter toute hausse des taux. 

Des TBills oui , des obligations Fannie et Freddy Non merci !

A ces montants viendront s' ajouter quelques suppléments ( +/ 200 billions $ ) requis par le Sénat US pour couvrir l' ensemble des besoins , alors que le plafond de la dette vient encore d' être relevé à 14.3 trillion $ pour l' année  en cours . Au fil des années , l' appétit des pays émergents pour la dette US s' est accru, jusqu' à l' éclatement de la crise financière .  Au travers celle ci , une prise de conscience s' est opérée chez les principaux bailleurs de fonds de l' Oncle Sam , passablement écoeurés par l' évolution de leurs actifs obligataires issus des GSE's sans parler des dérivés subprime qu' un certain Hank Paulson , conscient de leurs toxicités, avait cherché à leur vendre au printemps 2007 .

La manoeuvre n' avait pas été apprécié et le secrétaire d' état au trésor était rentré bredouille. Quelques mois plus tard , l'implosion se produisait . Depuis lors , les banques centrales , dans leur ensemble , ont déserté les obligations des agences Immo et se sont  réorientées vers les TBills , dont la courte durée permet davantage de souplesse .

Une autre menace pointe à l' horizon pour le budget US . La réduction du volume des échanges commerciaux avec les US , due au ralentissement économique , reduit la croissance des réserves en $ des pays exportateurs . Ceux ci adaptent donc leurs achats de papiers US en fonction de cette contraction . Moins d' exportations vers les US , moins d' achats de TBills.......

Pas de ruée vers les TBonds de la part des ménages US.

Le gouvernement américain se trouve donc face à un dilemne . Où trouver de nouveaux acquéreurs pour la perpétuation de cette dette gigantesque , hormis la Fed elle même ? Récemment , une idée a germé dans l' esprit des dirigeants . Pourquoi ne pas reconvertir une partie de l' épargne pension publique  en TBonds , garantissant un revenu annuel aux épargnants ?

L' administration Obama cherche à faire voter une mesure allant dans ce sens , ce qui créerait une forme de soutien provisoire face à l' affluence d' émissions obligataires .

Actuellement , les ménages américains possèdent déja un certain type de bons d' état qui leur est accessible , mais comme le montre le graphique ci dessous ( ligne noire )  le besoin de sécurité financière n' a pas profité à ce secteur . Globalement , les ménages US n' ont pas augmenté leurs positions en bons d' état . Par contre , ils ont fui comme la peste les obligations des GSE Fannie Mae et Freddy Mac , se réorientant eux aussi vers les TBills . ( 2ème graphique )

http://whiskeyandgunpowder.com/will-the-feds-fund-deficits-with-401ks/

http://rantburg.com/poparticle.php?D=2010-01-09&ID=287567

Face à la stagnation de la demandeintérieure comme extérieure ,  il faudra beaucoup d' imagination aux autorités monétaires US pour éviter la hausse des taux , d' autant que l' ensemble des pays occidentaux se voient contraints d' aller chercher des capitaux sur les marchés internationaux . L' offre , pléthorique , se traduira à terme par une hausse sensible des taux .

Seuls deux événements seraient à même de retarder l' inévitable : Primo , une sérieuse chute des indices boursiers mondiaux , avec aux premièresloges la Fed , disséminant de nouvelles rumeurs déflationnistes .  A nouveau nous assisterions à une recherche de sécurité favorable aux TBonds .

L' autre probabilité , celle d' un nouveau conflit armé mondialisé , pousserait également les détenteurs de patrimoine vers cette classe d' actifs considéré comme peu risquée .......

Tout est relatif .

En attendant, l' hypothèse d' un Top majeur en 2008 sur les TBonds , qui s' achèverait par une rupture de la ligne de cou de l' ETE , vers 112 pts semble de plus en plus probable ..........

http://neithercorp.us/npress/?p=220

Affaire à suivre , bien entendu.....

 Source : http://www.zerohedge.com/article/700-billion-us-funding-hole-desperately-seeking-very-indiscriminate-treasury-buyer