En ce début de Mars , les marchés semblent tourner le dos à leurs préoccupations souveraines des deux mois précédents . L' évolution de la dette grecque , et bien sur les termes du ou des plans d' accompagnement économique pour aider la Grèce à sortir de l'impasse seront scrutées par le marché , mais pour l' instant , les opérateurs se sentent d' humeur printanière , bien disposés à faire grimper les indices .

Pourquoi pas ?

 Dette souveraine US / Europe : Match nul .

Mais au delà des sautes d' humeur du marché , le problème de la dette reste entier . Pas simplement pour la Grèce , ni même les pays du Club Med , mais également pour l' ensemble des économies occidentales . Pour l' instant , un petit nombre de joueurs trés expérimentés s'amusent à faire vaciller les premiers dominos pour en tirer profit , et le feront encore et encore jusqu' à la vibration de trop , celle qui déstabilisera définitivement la fragile construction sur laquelle repose tout l' édifice de la confiance dans le papier monnaie . A terme , dans cette guerre fratricide des devises , toutes s' effondreront .

De plus en plus de craquements , de micro-fissures et de lézardes apparaissent çà et là . Qu' il s' agisse de Strauss-Kahnn au FMI , évoquant la mise en place future d' une nouvelle monnaie internationale en lieu et place du Dollar , ou encore la banque d' Angleterre qui va bientôt émettre des obligations dans la devise américaine , chaque pays, chaque structure voit poindre l' ouragan et cherche des solutions pour en réduire l' impact , à son échelle .......

La dette souveraine est un énorme trou noir , un abime dans lequel s' enfoncent un peu plus chaque jour les pays occidentaux . La Grèce fait figure de mouton noir , mais les primes CDS exigées en février dernier pour la Californie , l' Illinois et d' autres états US témoignent du piètre état de leurs finances publiques respectives.

http://www.financialsense.com/Market/daily/monday.htm

Il en va de l' Europe comme des US . La santé de l' économie y varie fortement d' un pays à l' autre . Mais parmi les facteurs déterminants , il convient de prendre en compte la taille et la place qu' occupe chaque pays dans le bloc économique auquel il appartient  . L' écart de prime lors entre les émissions souveraines allemandes et grecques reflète ce risque . Mais que représentent réellement les pays du Club Med dans le PIB européen ? Proportionnellement pas davantage que la Californie , New-York et l' Illinois réunis dans le PIB US .

Le risque souverain global est presque identique dans ces deux blocs , avec toutefois un avantage pour les US , qui disposent du privilège de battre monnaie de réserve et d' échanges commerciaux internationaux .

http://www.mybudget360.com/gross-domestic-product-40-percent-of-the-united-states-gdp-comes-from-5-states-california-texas-new-york-florida-and-illinois/

Forte exposition des banques européenne aux dettes publiques.

Il y a fort à parier que 2010 et 2011 verront surgir un foisonnement de chiffres , de variables et des communiqués sur la problématique de la dette , dans le cadre des grandes manoeuvres souveraines , en provenance de tous horizons . Parmi les derniers rapports en date figure celui du BRI  , disponible au lien ci dessous .

J' en retiendrai essentiellement quelques points . Eclaté par pays ,le ratio dette publique / PIB  européen semble plus élevé que son équivalent britannique ou US  ( graphique 1 ) . La dette publique des pays du Club Med est concentrée entre les mains des banques européennes , ce qui peut provoquer un effet domino sur ces banques ( graphique 2 )

Lesvolumes de CDS et le ratio CDS / Dette est nettement plus élevé sur ces pays que sur les économies US et britanniques ( graphique 3 ) . Le fait du Prince , vu que les principaux émetteurs CDS sont aux States ? Ou plus simplement un effet naturel du aux montants particulièrements élevés de la dette anglo-saxonne en général ? Ne perdons pas de vue que le montant des déficits 2010 à financer oscille , selon les sources , entre 27 et 50 billion $ à comparer avec 1.6 trillion $ pour les US .

Bref , dans la guerre des communiqués , il faudra savoir relativiser , et retenir l'image globale , à savoir l' impossibilité structurelle de couvrir financement , refinancement et charges de la dette pour l' ensemble des pays demandeurs , sans de réelles hausses des taux d' intérets . Comme toujours ,ce sont les plus faibles qui seront sacrifiés les premiers .

http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1003a.pdf

Recherche de sécurité , début d' optimisme et imminence d' un krach ......

Le sujet est vaste , inépuisable , et sera largement débattu au cours des prochains trimestres . Inutile de s' appesantir davantage aujourd'hui .  J' en viens à la conclusion de cette chronique . Primo , les vannes de la grande Reflation de 2008 ont réussi à relancer la mécanique financière et boursière , à défaut de relancer efficacement  la structure économique . En conséquence , la perception du public en a été altérée ,  oscillant entre le fatalisme exprimé par la confiance des ménages , et l' espoir  en des jours meilleurs , espoir savamment entretenu par les autorités monétaires . Le cycle évolue ......

Selon Gordon T Long , nous entrons en phase d' optimisme , qui durera tout au long de 2010 . Peut-être .....

Ce qui par contre est certain , c 'est que 2009 a vu une trés forte orientation des flux financiers vers les obligations ,  le Flight to Quality  , réaction classique moutonnière post- Krach . Ce qui m' amène au dernier graphique de ce jour . Et si nous étions proches du dénouement , en matière de recherche de sécurité sur les obligations , vu leur manque de returns réels ? Et si nous axaminions de plus prés le graphique des années 30 , maintenant que tout le monde est.....sécurisé ?

http://lcmgroupe.home.comcast.net/~lcmgroupe/Tipping_Points.htm

Affaire à suivre .........