2010 n’aura pas été de tout repos pour le groupe qui a accusé une baisse de 5 milliards d’euros sur son chiffre d’affaires par rapport à l’année précédente. 2011 et les années qui suivent sont attendues sur la même lignée avec un repli progressif du chiffre d’affaires autour de 44 milliards d’euros, selon le consensus des analystes Reuters.

Ce mastodonte de la télécommunication n’est de toute façon pas connue pour son caractère d’activité exponentielle, mais au contraire pour la « garantie » de sa récurrence en terme d’activité. Pour les actionnaires, c’est justement une source de rendement puisque France TELECOM verse historiquement plus de 90% de ses bénéfices à ses détenteurs d’actions. Une politique actionnariale qui compense sans doute les perspectives stables du groupe.

Pourtant, c’est sur ce point que l’action risque d’être encore malmenée ces prochaines semaines. Ses homologues européens tels que Telefonica en Espagne ou KPN aux Pays-Bas ont revu à la baisse leur versement de dividende à leurs actionnaires. Il faut dire que la chute des cours augmente sensiblement le rendement offert lorsque le montant du dividende net est conservé. Pour France TELECOM, le maintien du dividende à 1.40 EUR signifierait une garantie pour les actionnaires d’un rendement de 12.5% ! Le groupe français devrait donc suivre ses pairs européens, avec le risque de voir son action moins intéressante pour les investisseurs à la recherche de « valeurs de rendement ».

A cela s’ajoute bien évidemment l’évènement de l’année pour les opérateurs téléphoniques avec la baisse incroyable des tarifs de FREE lancés par Xavier NIEL, PDG d'ILIAD. Même si selon les « rumeurs », le réseau ne semble pas encore entièrement apte à recevoir tous les nouveaux clients, ses concurrents dont Orange fait parti (détenue par FRANCE TELECOM) vont subir une perte de nombreux clients mais aussi un rabais de leur marge, étant obligé de suivre le mouvement. Orange a ainsi annoncé ne pas « coller » ses tarifs à ceux d’Iliad mais il est clair qu’entre perte de chiffre d’affaires et réduction de marge, France TELECOM n’est pas au mieux de sa forme. Pour mesurer réellement « l’impact FREE », il faudra toutefois attendre la fin du premier semestre.

En conclusion, l’action France TELECOM accuse le coup ces derniers mois et encore ces dernières semaines avec un prix qui atteint ceux de 2002. La dynamique baissière est affirmée sous la moyenne mobile à 100 jours et au sein d’un canal baissier dont seule la sortie par le haut remettrait en cause cette tendance. En attendant, seule l’annonce d’un maintien du dividende pour l’année prochaine pourrait soutenir les cours quelques semaines avant son versement… et encore.

Les actionnaires actuels resteront positionnés pour profiter de ce rendement encore intéressant mais attention à une annonce surprise sur son dividende qui lui sera « fatal ». Les autres ne se placeront que sur signal haussier (au franchissement des 12 EUR ) car même si l’action est clairement massacrée depuis des mois et des mois, les perspectives ne sont pour le moment guères à l’éclaircissement et le potentiel de progression peu intéressant.