Enfin, l’abcès d’une perte du triple A de la France et de 8 autres membres de la zone euro est crevé. Sans aucune réaction en fin de semaine dernière lorsqu’une fuite a divulgué l’information d’une perte dans quelques heures de la meilleure note attribuable par Standard & poor’s, les marchés auront même tenté ce matin de se satisfaire d’une dégradation d’un seul cran contre 2 crans partiellement attendu. Mais maintenant que cette nouvelle est clairement dans les cours, les marchés vont peut être d’intéresser au problème de la Grèce, un peu épargnée ces dernières semaines.

La monnaie unique devra faire face à un éventuel défaut de la Grèce

Les notations des pays sont encore sur toutes les lèvres mais finalement ne seront-elles pas rapidement oubliées par les marchés ? Outre un impact inévitable, ne serait-ce que symbolique, sur les prochaines émissions obligataires, un AA+ est finalement un 19.05 / 20 qu’accorde le S&P sur les finances de la France. Pas si mal, même si la différence entre la confiance accordée à l’Allemagne par rapport à la France ou à tous ses homologues qui sont dans la même situation risque de ce creuser.

A juste titre, le débat qui va désormais animer les prochaines séances et semaines sera le sujet de la Grèce … les créanciers vont-ils s’accorder à accepter une perte de 50% ou forceront ils le pays à rembourser intégralement ? Les créanciers risquent de se poser la question des avantages et inconvénients concrets en termes financiers d’un défaut de la Grèce. Certains auront certainement pu se couvrir via des « Contrats Defaut Swap » (CDS) qui assurent leurs investissements à une restructuration de la dette du pays concerné. Reste à savoir si les banques qui ont proposé cette assurance auront les reins suffisamment solides pour honorer leur remboursement … pas évident. Certains créanciers joueraient même en faveur de ce scénario … mais cela couterait beaucoup aux émetteurs de CDS : des banques sans doute anglo-saxonnes ou américaines.

Les variations du marché seront d’une part animées par les futures adjudications des pays membres France et Italie sur des échéances courtes aujourd’hui, mais surtout par la reprise des discussions des créanciers de la dette grecque à partir de mercredi.

Analyse et stratégie sur l’Euro Dollar

Dans ce contexte, seul l’aspect technique peut plaider en faveur d’achats à bon compte sur les niveaux actuels. La parité tente encore de tenir son support journalier à 1.2644 USD avec une petite incursion cette nuit en dessous. La configuration baissière et encore clairement mise en évidence par un canal baissier qui contient les cours. Les plus optimistes noteront que les indicateurs pointent presque en zone de survente et qu’une oblique hebdomadaire est encore en soutien.

A plus court terme, c’est l’indécision qui demeure entre 1.2644 USD et 1.27 USD. Dans ce range, seuls les plus optimistes tenteront quelques achats spéculatifs en vue de viser une sortie par le haut et donc le ralliement des 1.2740 USD dans un premier temps. Les plus prudents ne joueront pas avec le feu et attendront encore de nouvelles indications plus optimistes pour revenir à l’achat. Aucune position vendeuse n’est à prendre sur les cours actuels, justifié par un mauvais timing d’intervention, à suivre en cas de retour sur 1.2750 USD.

Xavier FENAUX