Tout va bien......... Le ralentissement économique s' installe peu à peu , parfois confirmé , parfois infirmé par les résultats trimestriels publiés en ce mois de juillet 2010 . Selon l' origine des analyses , ce ralentissement était attendu et ne doit pasd inquiéter , ou à contrario, représente la preuve irréfutable d' une rechute violente des indices durant les prochains trimestres .

Peu importe , officiellement , tout va bien .

Depuis Mars dernier qui a sonné le glas du quantitative easing , on assiste au lent déclin des indices , régulièrement contrecarré via des interventions ponctuelles destinées à éviter tout dérapage incontrolé. 

Déflation ? Pas si vite.......

De même , on voit poindre çà et là des réflexions sur la montée du risque déflationniste , dont je me fais parfois l' écho , tandis que la Fed envisage le plus sérieusement du monde la possibilité d' un nouveau round d' interventionnisme monétaire , si d' aventure l' économie ne parvient pas à sortir de l' ornière d' ici la fin du semestre , malgré les trillions $ déversés dans le circuit financier . Le graphique de l' inflation monétaire réelle , telle qu 'enregistré par l' Institut Mises via son True Money Supply , démontre qu' au stade actuel , il serait plus judicieux d' évoquer un risque de désinflation plutôt que de déflation . La massemonétaire TMS ( True Money Supply) est toujours en croissance , malgré la stagnation de M1.

http://mises.org/content/nofed/chart.aspx?series=TMS

La dette et l'illusion de valeur via l' érosion monétaire .....

Ajoutons à cela les rumeurs les plus folles sur les résultats du stress test des banques européennes , et vous obtenez un cocktail potentiellement explosif à court terme . Je ne m' étendrai pas sur le sujet , la qualité de ces tests étant pour le moins sujette à caution , tout comme l' avait été le même test appliqué aux banques américaines . Il suffit de voir l' accélération du nombre de faillites bancaires aux US durant ces douze derniers mois pour apprécier la vacuité de l' exercice .

La réalité est pourtant bien simple , et parfaitement intégrée par les autorités monétaires . Il y a trop de dettes en circulation , et cet excés d' endettement réduit à néant toutes les tentatives de relance du système . Mais nos élites n' imaginent pas d' autre issue que de soigner le mal par le mal , la dette par la dette , dans le seul but de gagner du temps , du temps et encore du temps afin d' éroder la charge de cette dette par le biais d' une lente érosion monétaire , tout en cherchant à maintenir la valorisation des actifs , y compris les plus toxiques , dans un cycle éternel.

Mais il suffit de deux graphiques comparatifs pour démonter l' illusion  . Le premier , ci dessous , retrace le parcours du Cac et du SP500 ( en vert ) en valeurs nominales . Le deuxième retrace la performance des deux indices exprimées dans une seule et même devise , l' Euro . Pas ou peu de différence dans ce cas . La pseudo surperformance , toute relative , du SP500 n 'est que le fruit de l' érosion du $ depuis l' an 2000. La globalisation des échanges commerciaux est passée par là, avec pour conséquence une évolution à l' identique de la majorité des indices boursiers mondiaux , ce qui dans ce cas précis se traduit par une chute de 40% depuis le Top du début du siècle .

Le Bear market n 'est pas terminé .

Comme le dit le vieil adage boursier , " there is no free lunch " , il n' y a pas de miracle , et quelqu' un devra régler l' addition . En l' occurence , la Fed , jamais en manque d' imagination , se charge de vous transférer la note sous toutes les formes possibles , qu' il est inutile de détailler . La plus classique , toujours d' actualité , consiste à maintenir les indices dans un range relativement large , durant une à deux décennies , piégant à la fois l' investisseur , le contribuable et le consommateur , tous soumis aux supplices de La Question pendant que s' estompent les déséquilibres à l' origine de la crise .

Pour illustrer le phénomène , Ron Griess a récemment publié plusieurs graphiques sur FinancialSense . Ceux ci permettent d' obtenir une vision historique des indices US , ainsi que du temps nécessaire à chaque phase de bear market pour corriger les excés commis durant les phases d' expansion . J' en ai extrait les graphiques des années 30 et des années 70, à titre d' exemple , mais l' article contient plusieurs autresgraphiques tout aussi intéressants . De plus l' auteur y a ajouté le P/E Shiller , dont le niveau s' est systématiquement situé sous les 10 pts durant les bas de cycle . Ce niveau n' a toujours pas été atteint durant ce cycle de bear market  ( voir le dernier graphique ) . Cet élément , ajouté à la durée trop courte de la période de contraction , vient conforter la thèse des Bears . Il manque toujours , au strict minimum , une importante phase de repli des indices susceptible à la fois d' atteindre les niveaux de PE inférieurs à 10 pts , de même qu' un laps de temps suffisamment étendu pour corriger les déséquilibres actuels . Pour rappel , selon l' auteur , le cycle de correction des années 30 dont le contexte est assez proche des excés monétaires actuels , avait duré 237 mois . Même si tout s' accélère , nous n' avons effectué qu' une partie du chemin. Mieux vaut ne pas se bercer d' illusions ........

http://www.financialsense.com/contributors/ronald-griess/secular-cycles-in-the-us-stock-market

Affaire à suivre ........