Aprés une belle poussée de fièvre sur la dette souveraine en février , les marchés semblent relacher un peu la pression générale . Les indices boursiers rebondissent , alors que se confirme le maintien d' un certain appétit pour le risque .

Pas véritablement de quoi pavoiser , car les risques sont bien présents dans l' ensemble de la structure financière ,mais les opérateurs semblent s' en accommoder , et prolongent de la sorte la tendance initiée en Mars 09 .

Début de retour au calme sur la dette souveraine .

Le retour au calme commence à porter ses fruits sur la valorisation des CDS souverains , dont les primes se réduisent quelque peu , en fonction du niveau de risque associé à chaque pays . Les tableaux ci dessous reprennent  le prix des CDS au 3 Mars , publiés par Bespoke  ( 1er tableau ) , ainsi que le pourcentage de réduction de prime respective , pour chaque pays ( 2ème tableau ) .

http://seekingalpha.com/article/191831-sovereign-debt-default-risk-declines-significantly?source=hp_wc

Le besoin de refinancement en 2010 est énorme .

Cette accalmie devrait permettre une poursuite des émissions souveraines dans de meilleures conditions au cours des prochains mois  . Pour rappel , les pays de la Zone Euro ont un besoin de refinancement d' 1.6 trillion  pour 2010 , selon les tableaux ci dessous . Il en va de même pour les US , dont les besoins en capitaux est tout aussi crucial . D' où l' importance , pour chaque bloc , de ne pas trop amplifier les tensions actuelles sous peine d' être emporté dans la crise souveraine par effet de cascade . La croissance de la dette souveraine et surtout de son ratio Dette / PIB n' est guère plus favorable à un bloc qu' à un autre , tous deux cheminant de concert sur le chemin tracé par le Japon ......

Le retour au calme devrait permettre un maintien de la tendance actuelle .

Néammoins , à CT , tant que demeure l' appétit au risque , les marchés continueront leur progression ,  attentifs  aux moindres sursauts économiques enregistrés par les différentes statistiques et indicateurs . Le graphique suivant , issu de Financial Sense , reflète la sensibilité des indices à la problématique des CDS souverains . Le déclin de ces instruments depuis leur pic de février a permis une reprise fragile, mais réelle , des indices boursiers .

Chris Puplava y note également le redressement des indicateurs coincidents , anticipant de la sorte une poursuite de la croissance globale .  Il est effectivement probable que les prochains mois devraient encore apporter un peu d' eau au moulin de la croissance .

http://www.financialsense.com/Market/daily/wednesday.htm

Rebond et croissance de faible intensité .

Néammoins , de l' avis de plusieurs experts , celle ci sera de faible intensité , pour cause de contraction du crédit et de la réticence des ménages à renouer avec leurs anciennes habitudes de consommation .

Plusieurs éléments plaident en ce sens , notamment le dernier communiqué de l' ECRI , l' organisme à la base de l' existence de ces indicateurs avancés , coincidents et retardés . Dans son dernier rapport , l' ECRI note un début d' inversion de l' indicateur avancé , ce qui n 'est pas de trés bon augure pour la fin 2010 .

Cette lecture de l' ECRI est par ailleurs totalement en phase avec la prévision d'impact des programmes de stimulus sur l' économie , avancé par la Sté Générale vers la fin 2009 .

En conséquence , en l' absence d' un nouveau choc souverain durant les prochains mois , il est probable que la tendance actuelle poursuivra son chemin vers le Nord , cahin caha , jusqu' à la période estivale . De même , sans un nouveau plan de stimulus, sans une nouvelle forte injection de liquidités dans le système financier , on peut s' attendre à un déclin des indices au cours du dernier trimestre 2010 .

Mais ceci , c 'est déja presque une autre histoire , tant la schizophrènie de la période actuelle est sans commune mesure avec les précédentes décennies.........

http://www.zerohedge.com/article/another-us-slowdown-will-jolt-private-markets

http://www.businesscycle.com/resources/

Affaire à suivre ........