Dans mon précédent billet centré sur les cycles économiques et la problématique de la dette globale , j' évoquais un parallèle entre la fin de l' empire romain et l' état actuel de l' empire US , en raison notamment du niveau d' endettement , d' une hyper extension militaire et d' une recherche du salut dans la fuite en avant , via l' érosion monétaire et l' accroissement permanent de cette dette à domicile pendant que l' on accuse les blocs commerciaux colonisés ( Europe , Japon , etc....) de gabegie et d' irresponsabilité budgétaire .

Je voudrais y revenir un instant à travers quelques graphiques avant d' embrayer sur un autre constat historique , celui d' une cyclicité des bulles , l' une des spécialités de Wall Street , dont les conséquences lors de chaque implosion se sont traduites par de nouvelles périodes d' instabilité économique et de nouvelles vagues d' inflation monétaire proportionnelles aux degrés d' instabilités respectifs .

Sauf que cette fois , la puissance de ce feu d' artifice monétaire ressemble bien à un bouquet final .....

 Des excés de la dette et de ses dérivés toxiques.

Depuis plusieurs années déja , Daily Bourse n' a eu de cesse de dénoncer les risques inhérents à la multiplication des dérivés toxiques et de la dette globale . Si ces chroniques sont essentiellement axées sur les US , c' est que le pays de l' Oncle Sam représente la coeur de la finance mondiale , à partir duquel se créent la majorité des tendances économiques et des flux monétaires mondiaux , autant pour le meilleur que pour le pire . De nos jours hélas , et ce depuis la dérégulation financière totale survenue au tournant du siècle , il s' agit plutôt du pire ......

Concernant les ravages de cette dette , son processus d' auto-destruction et son état dans le cycle actuel , il n' y a , à mes yeux , meilleur graphique que celui publié par Gordon T Long  auquel je vous invite à vous référer à intervalles réguliers . Pour l' instant , nous sommes en pleine phase de guerre des devises , tous projecteurs braqués sur l' Europe . L' étape suivante concernera  le coeur du système et devrait déboucher sur une véritable crise monétaire et un choc systémique dont devrait émerger une nouvelle architecture financière mondiale assainie . Du moins , je l' espère .

Car pour l' instant , le déni de réalité des US est patent , dans un contexte d' immobilisme politico-électoral sur place . Et donc de poursuite de l' accroissement de la dette publique , et d' un dépassement d' un ratio dette / PIB des 100 % en cette fin 2011 , selon les données officielles . En termes réels , public et privé , il y a belle lurette que ce ratio est dépassé , alors que la politique de baisse des taux de la Fed a atteint un point de non retour , ce qui conforte l' idée d' une " japonisation " de l' économie US , et d' une longue période de récession / dépression sur fond d' inflation monétaire quasi permanente . Et ce qui implique une politique de suivisme de l' ensemble de l' empire économique immergé dans le même marasme global .

http://www.gordontlong.com/2010/Commentary.htm#CW

http://www.zerohedge.com/news/its-official-us-debtgdp-passes-100

 Le Shadow banking en voie de contraction .

Si l' on s' enréfère au Japon , ce marasme économique n 'est pas prêt de s' achever . malgré une politique du taux Zéro implémentée de longue date , l' économie nipponne ne s' est jamais véritablement relevée de sa bulle d' endettement . Vu la radicalité des mesures prises par Bernanke , et l' impact sur l' économie mondiale , on peut espérer un dénouement plus rapide , sans en présager la tournure .

La seule certitude , c' est que cette sortie de cycle ne sera définitive qu' une fois neutralisés les excés financiers , à savoir la bulle de la dette et sa contrepartie toxique au sein du Shadow banking , phénomène qui est en voie de réalisation . Tant qu' il subsistera des dérivés au pouvoir nucléaire au sein des Big Banks , il faut s' attendre à des épisodes de tensions mortifères sur les marchés , suivis de moments d' euphorie issus d'  injections ponctuelles de liquidités .

En clair , si la bulle de la dette publique US n' a pas encore inversée sa course , suite à l' immobilisme pré-électoral US , il n' en va pas de même pour la dette privée , tout comme pour les actifs fantômes qui ont entamé leur déclin . Des bulles en voie de régression , qui finiront par revenir à des niveaux proches de leurs planchers respectifs , soit par excés de vertu dans la gestion des revenus des différents acteurs économiques , soit par répudiation partielle de cette dette , ou encore via ces 2 effets en parallèle .

 Des bulles , des bulles et des bulles....

Car coté bulles , il y a encore du chemin à parcourir pour retrouver un semblant de normalité dans l' économie , et partant sur les marchés et les indices . En général , l' investisseur a immédiatement en mémoire les graphiques des indices boursieurs lorsque l' on évoque les bulles des marchés . Et il est vrai que celles ci sont nombreuses , et leurs dégonflement tout aussi spectaculaires .  Les images les plus connues sont celles du Nikkei , du Nasdaq ou encore récemment de l' indice chinois .

Mais il y a d'autres indices US dont la décroissance a commencé , suite à l' implosion du secteur financier . Ceux ci , dont la progression a été plus lente ne devraient pas nécessairement revenir à leur point de départ , mais simplement subir de sérieuses secousses baissières , que la Fed cherchera à limiter via de nouvelles injections de liquidités et une érosion du $. Seule survivante toujours intacte , la bulle des T-Bonds ( graphique 2 , en haut )et son aura de valeur refuge résiste toujours , malgré des taux réels négatifs . Pour combien de temps encore ?

Et d' autres bulles moins médiatisées mais terriblement pernicieuses.

Mais au delà de ces bulles bien connues , il en existe d' autres moins médiatiques , dont les effets pervers sont à la base des tourments que nous connaissons sur les marchés . Bulles de la dette , bien sur , dont l' une des conséquences fut l' implosion de la bulle immobilière , et désormais l' inversion de la bulle du crédit  immobilier ( ci dessous les prêts immo commerciaux ) , le fameux deleveraging des consommateurs et du secteur privé dans son ensemble .

Dans un autre domaine , pour lequel je ne dispose d' aucun graphique complet , on peut constater au strict minimum un net déclin des liquidités attribuées aux secteur boursier , déclin qui n' a cessé de progresser en 2011 selon ZeroHedge .

Logique , lorsque se forme une bulle du chomage qui affecte une part de plus en plus importante de la population , et que cette réduction des revenus finit par générer la formation d' une autre bulle , celle des Food Stamps , les personnes dépendantes des programmes d' assistance alimentaire . Un véritable drame social , aux US comme en Europe , mais bien évidemment totalement occulté par les médias aux ordres de Wall Street .

Et malgré la capacité des statisticiens officiels à publier des chiffres sans cesse optimisés , la réalité profonde ne laisse planer aucun doute . Cette crise n' est comparable à aucune récession depuis la 2ème guerre mondiale . Il s' agit bien là d' une véritable dépression économique , uniquement comparable au clycle des années 30 .

http://www.zerohedge.com/news/retail-investors-pull-132-billion-domestic-equity-funds-2011-33-34-sequential-weeks-outflows

Taux zéro et récession imminente ....

Il existe donc toujours et encore de formidables bulles dans le paysage financier , qui devront être nettoyées , comme toujours . Mais elles mettront du temps , et certaines sont d' ailleurs toujours en progression , et valident à elles seules l' absolue reconnaissance d' un cycle de destruction majeur . Comme par exemple  la bulle des dépots des institutions financières auprés de la Fed . Tant que le secteur financier continuera à stocker des liquidités sur les comptes de la banque centrale , la crise ne sera pas terminée . De même , le retour des Fed Funds au taux Zero  achève l' épisode de la bulle des taux des Seventies , et le retour au point de départ , à savoir la période de la Grande Dépression US , même si ce que nous traversons n' en possède pas tous les aspects , mondialisation oblige .

Et pour mettre un terme à cette chronique , un ultime graphique issu de l' ECRI , dont les analystes s' opposent totalement aux affirmations de Wall Street et maintiennent leur pronostic d' entrée en récession imminente aux US , sur base des Leading Indicateurs .

Affaire à suivre .........

Sources :  http://www.businesscycle.com/reports_indexes/allindexes

http://howestreet.com/2011/08/recession-2011/

http://www.zerohedge.com/contributed/worldwide-depressionrecession-2012

http://www.washingtonpost.com/business/what-caused-the-financial-crisis-the-big-lie-goes-viral/2011/10/31/gIQAXlSOqM_story_1.html

http://www.zerohedge.com/news/thunder-road-report-update-dear-portfolio-manager-you-are-heading-full-spectrum-crisis

http://www.zerohedge.com/

http://www.ritholtz.com/blog/