Aprés une bonne heure de tergiversations , Wall Street a décidé d' interpréter favorablement les résultats des tests de résistance bancaires européens . Du moins , s' agit-il de la réaction à chaud , à quelques heures de la cloture hebdomadaire .

Les prochains jours permettront d' apprécier la véritable réaction des marchés au cours d' une semaine qui sera sans nul doute placé une nouvelle fois sous le signe de la volatilité .

Pas de doute , nous sommes bien engagés , depuis plusieurs semaines , dans une bataille entre Bulls et Bears qui sera décisive pour les prochains trimestres . L' issue est totalement incertaine , même si mon penchant naturel incline pour une sortie baissière .

Indices : Un timide rebond en début de semaine ?

Le retour des indices US vers leur M20 hebdo semble bien engagé , de même que celui du cac vers l' oblique de résistance issue du top de 2007 . Ces résistances seront probablement traversées , mais rien ne garantit un passage définitif vers le Nord . La semaine peut trés bien s' achever au sein du range , une fois de plus .

Entre Bulls et Bears , rien n 'est encore définitivement tranché.

Parmi les éléments qui jouent en faveur des Bulls , il convient de prendre en compte l' évolution de l' Euro , stress test oblige , et plus spécifiquement de l' Euro/Yen , qui donne la véritable tendance depuis début 2010 , bien plus que la parité Euro/$ vers laquelle tous les regards sont tournés.

D' autre part , à l' échelle mensuelle , les indices vont cloturer entre M20 et moyennes supérieures,  préservant l' option Bull , ce qui serait conforme à une période transitionnelle , sans présumer de l' issue finale . Le NX haussier Macd du Cac peut confirmer cette option à la fin de la semaine , lors de la cloture de juillet .

De son coté l' oscillateur court du McClellan Total Market semble avoir encore un peu de potentiel , tandis que le Summation Index , toujours en état de faiblesse , devrait néammoins entrer en contact avec la ligne zéro .

Enfin , le ratio NDX / Dow  s' est montré plus résistant qu' en février dernier , J' émets quand même quelque doute sur le message à en déduire . Celui ci indique un retour vers le Nord , mais cette lecture est peut-être prématurée .

Mais les indicateurs de sentiments indiquent un risque de repli .

Enfin , les indicateurs de volatilité traduisent bien la perplexité actuelle des marchés . Les signaux de ralentissement économiques se multiplient , mais comme toujours , les autorités monétaires s' empressent de rassurer sur la  validité d' une reprise plutôt évanescente et sur leur volonté de tout entreprendre pour en consolider le démarrage . Bref , les discours traditionnels , teintés de temps à autre d' une pointe d' amertume , dont la perte de crédibilité est plus qu' évidente , sauf pour les quelques grosses pointures qui tirent les leviers de Wall Street et qui ont tout à gagner en cas de retour de l' investisseur lambda .

Comme prévu , le VIX  continue à osciller au sein du range de neutralité attentiste , tandis que le ratio VIX / VXV est au contact de sa borne basse , ce qui peut donner lieu à un départ baissier . Cependant , le ratio n' a pas encore atteint les pointes extrêmes de 2010 , signalant le risque de faux départ .  Tout est question d' interprétation . Si nous sommes effectivement entrés dans la 2ème vague d' impulsion baissère du bear market de 2007 , la pointe extrême qui sera enregistrée en cours de semaine servira de tremplin à un départ baissier fort . Si par contre , nous n' en sommes qu' à la phase transitoire , la tendance haussière des indices sera préservée durant quelques semaines encore , le temps pour l' indicateur de compléter une évolution identique à celle de janvier et Mai 2010.

Le même message est d' ailleurs délivré par le PutCall ratio 20ma , dont le niveau actuel correspond aux zones basses enregistrées en 2007-2008 en plein bear market , tandis que la période de rebond depuis mars 09 a nécessité des pointes basses sous les 0.80 pts pour enclencher une dynamique baissère de quelques semaines . Dés lors , la réaction des indices endéans les 5 à 7 jours ouvrables permettra de déterminer si nous sommes toujours en zone d' attentisme ou au contraire , si la vague 3 de ce bear market devient une réalité .

Une semaine placée sous le signe de la volatilité .

Bref , il va y avoir du sport cette semaine sur les indices . Un dernier point , pour pimenter un peu ces propos . L' indicateur NYMO  entre en contact avec la borne haute qui a servi à envoyer les indices dans les cordes du rant la phase de bear market ( voir le croisement des MM cerclé de rouge ) . Par contre , ce même niveau de contact est resté sans effet depuis Mars 09 , exception faite de juin dernier , juste avant un nouveau croisement négatif des MM . Durant la phase de panique de l' automne 2008 , l' indicateur a enregistré des pointes extrêmes signalant un nouveau départ baissier . Sauf en Mars 09 où tout s' est  inversé .........Toutes les options sont sur la table , comme disait si bien un éternel abruti d' outre-Atlantique .

Surtout que depuis l' été 2009 , la dernière semaine du mois s' est majoritairement caractérisée par un repli . Qu 'ne sera-t-il , cette fois ?

Affaire à suivre ......