Pour l' instant , le scénario anticipé dans la précédente chronique s' est bien réalisé .La semaine s' est achevée sur un net rebond des marchés , dans un contexte de scepticisme de la majorité des investisseurs . Cette bougie haussière tente d' effacer les pertes enregistrées la semaine précédente , en vue d' aborder  l' échéance des contrats juillet de ce vendredi en de meilleures conditions . Impossible , pour les autorités monétaires US , de contempler le Dow sous la barre des 10 000 pts sans intervenir rapidement , money oblige......

Joli rebond des indices US et européens.

Les indices US cherchent le contact avec leurs moyennes mobiles principales , alors que le Cac40 en est toujours bien loin . Mais le début de semaine sera probablement l' objet d' une tentative d' approche de la M50 hebdo . L' expiration des contracts juillet ce vendredi donnera lieu à une hausse de la volatilité dés le milieu de la semaine . Le Cac sera confronté à la double résistance M50 hebdo / oblique baissière LT de 2007 .

Mais le risque baissier subsiste.

La situation du ratio NDX / Dow laissait présager la reprise de cette semaine . Toutefois , le contact du ratio avec sa M200 ne signifie pas nécessairement la fin des problèmes pour les indices . La 1ère fenêtre verte sur le graphique ci dessous retrace l' évolution du Cac parallèlement à celle du ratio , en février dernier .  En cas de similarité de comportement , le Cac viendra travailler la zone des 3600 pts avant de rechuter verticalement  durant la dernière période de juillet , à la recherche d' un point bas intermédiaire susceptible de résister toute la période estivale . Rien n 'est garanti , mais le scénario est plausible , et s' intégrerait parfaitement à la notion de dérive estivale qui verrait son dénouement  en septembre .

Pour l' instant , l' index de saisonnalité de juillet donne l' avantage aux Bulls pour les trois prochains jours . Au delà , tout est possible . Mais ma préférence va vers un dernier repli avant de terminer l' été en roue libre , dans un range dont l' indice ne sortirait définitivement qu' en septembre / octobre .

Le degré de pessimisme des investisseurs , visible sur le 3ème graphique , s' approche des niveaux de l' hiver 2007-2008 , période de déni de bear market par les autorités monétaires . Ce même déni est perceptible de nos jours , malgré l' évidence de la faiblesse économique dés que s' arrête le quantitative easing . Nous sommes toujours dans une phase de déni majeur , comme si les autorités monétaires vivaient sur une planète différente de celles des millions de ménages / consommateurs / investisseurs de la vie réelle . J' en veux pour preuve ce rebond qui s' effectue alors que les données collectées par AMG Datas indiquent un flux négatif de liquidités hors des actions , selon ZeroHedge , ou encore cette déclaration d' un dirigeant de la Fed qui cherche à jeter le discrédit sur tous les bloggers qui cherchent à évaluer les conditions macroéconomiques actuelles , sous prétexte que ceux ci , ne disposant pas du diplôme en sciences éco requis , sont incapables d' interpréter correctement les données actuelles . Là , on nage en plein paradoxe !

D' abord , certains intervenants / bloggers disposent bien de ces qualifications et ont correctement anticipé l' évolution économique et indicielle depuis des années . Mais ceux ci effectuent leurs analyses en toute indépendance , tandis que la garde rapprochée du pouvoir monétaire n' a cessé de nier l' évidence d' une récession durant toute la première partie du bear market 2007-2008 . D' autre part , bon nombre d' intervenants , ne disposant pas des titres requis , ont néammoins anticipé en temps et en heure les principaux retournements des marchés . La réalité est bien plus simple . La Fed réalise qu' il devient de plus en plus difficile de manipuler marchés et statistiques devant un public de plus en plus averti , grace à l' instantanéité des échanges sur le Net . Ce n 'est pas la première déclaration de la Fed contre la puissance du Net .

http://www.zerohedge.com/article/surreal-macabre-circus-now-session-stocks-surge-week-when-lipper-reports-116-billion-equity-

Le VIX devrait continuer à osciller entre ses bornes .

Le ratio VIX /VXV  délivrait bien le bon message , la semaine dernière , en refusant d' accompagner le Vix dans sa dernière impulsion haussière . Le ratio a continué sa route vers le Sud , bientôt rejoint par le VIX qui devrait continuer à osciller entre les bornes indiquées au cours de cette semaine .

Je m' attends à un contact du ratio VIX / VXV avec sa borne basse avant toute réaction baissière des indices . Si ma perception est correcte , le ratio devrait osciller entre borne basse et moyenne mobile pendant plusieurs semaines .

Formation d' un range estival avant le plongeon en septembre ?

Trois graphiques encore avant de conclure . D' abord le McClellan Total Market , sur lequel l' oscillateur court vient d' effectuer la divergence attendue susceptible de maintenir les indices en tendance positive pour quelques semaines , pas davantage . En effet , cette divergence s' effectue sans sa correspondance sur le Summation Index , ce qui en limite la portée . D' autre part , l' état de faiblesse des marchés , induite par la position du Summation index sous la ligne zéro , s' apparente davantage aux premiers mois de 2008 qu' à toute autre période récente . Ce qui implique plutôt une neutralisation estivale qu' une réelle capacité de rally .

D' autre part , l' OEX PCR 10dma ( en bas du 2ème graphique ) atteint un niveau rencontré en février 09 , quelques jours avant l' ultime plongeon des marchés et le début du rally de Mars 09 . L' OEX est le terrain de chasse privilégié des institutionnels , vu le poids des capitalisations qui composent cet indice . Il est dés lors courant de voir cet OEX PCR se comporter différemment des autres Put/Call ratios , les pros étant généralement mieux armés ( smart money ) que les petits investisseurs ( dumb money ) non initiés qui réagissent trop souvent sous le coup de l' émotion . La position haute du ratio indique que quelque chose se trame sur les marchés , ce que j' interprète , peut-être à tort , comme une impulsion baissière en préparation , dés que les indices seront suffisamment remontés aux yeux des professionnels . Libre interprétation , peut-être erronée , je le répète .

Enfin , le dernier graphique reprend l' activité des New Highs et des New Lows depuis février 09 . Celui ci tend à confirmer l' entrée en phase transitionnelle , aprés un paroxysme de l' indicateur New Lows en février 09 , suivi d' une totale atonie durant prés de 15 mois . Le réveil de l' indicateur   vient de s' effectuer peu de temps aprés la fin du quantitative easing officiel , début avril . En parallèle , l' indicateur New Highs semble entrer en phase de léthargie . Nous sommes donc entrés dans une période plus équilibrée , où Bulls et Bears peuvent s' affronter en dehors des effets d' un flux permanent de liquidités . Quelle sera l' issue de la bataille ?  La logique macroéconomique joue en faveur des Bears , mais il ne faut pas sous estimer la capacité de la Fed à réinjecter quelques trillions $ de plus dans le système , pour retarder l' inéluctable échéance . Simplement , ce graphique dépeint mieux que tout autre le doute qui s' installe dés lors que l' économie n 'est plus sous assistance respiratoire permanente .

Affaire à suivre ............