Le G20 vient de s' achever ..... Comme toujours , communiqués plus ou moins lénifiants et constat d' échec pour qui veut bien prendre la peine de lire entre les lignes . Comme toujours , les discussions ont permis d' avancer sur certains points , et de marquer de substantiels progrés.......Ah bon ! Mais lesquels ? Où sont les retombées positives pour le commun des mortels , dans la vie réelle ?

Face à la mise en scène médiatique du combat des élites pour sauver le système , le citoyen ne peut qu' observer , de plus en plus désabusé , la foire d' empoigne monétaire entre les différents blocs commerciaux , guerre sans cesse attisée par l' hydre financière dans le poste de commandement d'un Titanic à quelques encablures de l' iceberg fatal .

Certes , on parviendra encore à donner l' illusion quelques semaines de plus suite à l' intronisation d' un ex-Goldman Sachs à la présidence de la BCE et au vote de confiance du Parlement grec  ,  mais la collision semble de plus en plus inévitable . Il ne suffira pas d' un équivalent QE 3 version européenne pour renverser la vapeur . La dette , toujours la dette , viendra bientôt décimer les rangs des adeptes du leveraging sauvage , des deux cotés de l' Atlantique .......

 Les indices US , toujours debout .........

Cette semaine encore l' attention médiatique s' est concentrée sur le sort de la Grèce et les péripéties politiques locales , comme si l' avenir du monde était entre les mains de G. Papandreou . S' il ne faut pas sous estimer le risque lié à un refus du plan de soutien européen , il serait également peut-être temps de tourner les yeux vers les US , où la faillite de MF Global est un nouveau signal d' alarme , une preuve supplémentaire de l' imprudence et de la gloutonnerie du secteur financier qui ne recule devant aucune malversation pour assouvir ses ambitions . Jusqu' au point de non retour . Une parfaite illustration de ce qui risque de se dérouler sous nos yeux en 2012-2013 .

Mais entretemps , les US font de la résistance , et parviennent à se maintenir alentour de la M50 hebdo , alors que les indices européens peinent à éviter le naufrage . Le jeu a toujours été clair . Les US seront les derniers à rester debout , célébrant leur victoire comme Pyrrhus , avant d' être à leur tour submergés par le boomerang des dérivés toxiques . Une simple question de préséance .....

 Indices : Toujours le même scénario qu' en 2008 .

Le scénario envisagé au cours des moins précédents est toujours en bonne voie . Suite à un double contact avec la M200 hebdo , le SP  vient de rebondir un peu plus fortement que prévu vers sa M50 , tout comme en 2008 . Logiquement , avec un minimum de soutien de la Fed , on peut s' attendre à un maintien des cours entre M50 et M200 durant les prochaines semaines . Idéalement , un accord grec définitivement entériné permettrait de parachever l' opération et d' offrir un soutien supplémentaire jusqu' en décembre . Pour l' instant , on fait semblant de jouer avec le feu , mais en prenant soin de ne bruler que ses partenaires ......

Durant cette phase ded plus en plus schizophrénique , on assiste à une accélération des événements . En quelque sorte , une version amplifiée et désordonnée et plus réactive de la période 2008 . L' évolution du Nyse Summation Index offre une image relativement comparable au printemps 2008 , avant l' arrivée du tsunami Lehman .

Par contre le ratio de l' appétit au risque , toujours assez élevé , forme déja une figure semblable à celle de l' hiver 2008-2009 . Son début de rebond doit être interprété avec la même circonspection qu' à l' époque ( voir ovale rose ) , car ce sera le pull back de ce ratio qui permettra d' atteindre un éventuel point bas majeur sur les indices US . Nous n' en sommes pas encore là , et cette phase d' abandon n' aura probablement pas lieu avant le printemps 2012 . D' ici là les marchés alterneront les crises d' hystérie et d' espoir les plus insensés .

A ce sujet , le vote du Parlement grec devrait permettre d' alimenter l' espoir .

Performances globales : En droite ligne avec  2008.......

 Avant de passer en revue les indicateurs fétiches de cette chronique , un rapide coup d' oeil sur les performances respectives des US , du Cac et des marchés émergents via le tracker EEM permet de mieux appréhender le contexte global , et la détérioration de l' économie depuis le début de la crise financière .

Contrairement aux discours rassurants des médias aux ordres de Wall Street , les trillions $ déversés depuis 2008 ne sont pas parvenus à stopper , ni a fortiori à inverser le déclin économique actuel , ni même à nettoyer les excés bancaires . La toxicité des dérivés toujours présents dans le secteur financier a continué à peser sur la performance de ce pilier indispensable à la bonne marche de l' économie . Tant que ces Big Banks détiendront des actifs toxiques , il y a peu de chances que l' on assiste à une reprise définitive . Nous sommes dans une phase de Japonisation de l' économie mondiale . Comme en 2008 , tous les indices sont touchés . La mécanique est à nouveau enrayée et devra passé par une phase paroxystique pour expurger une partie de ses toxines .

VIX et consors : Situation déja vécue .

Techniquement , et pour peu que l' indicateur évolue selon son schéma classique , il manque encore une petite pointe baissière sur les indices avant d' assister à un dénouement heureux et un retour à la hausse . Compte tenu du délire ambiant , je ne me risquerais à aucun pronostic chiffré .  Je n' ai qu' une certitude . La prochaine phase de progression des indices ne sera que temporaire , à destination des rêves du Père Noel et des cadeaux Bonus pour les classes laborieuses de Wall Street .

Dés le cap franchi , si l' on tient jusque là , retour du Bear Market . Le refus du ratio VIX / VXV de glisser sous sa M50 hebdo est un signal à ne pas prendre à la légère . Tant que ce ratio oscille entre 0.90 et 1.02 ( la borne médiane ) , la lutte entre Bulls et Bears reste relativement équilibrée , et les effets de tout type de monétisation seront positifs pour les indices . A  court terme , bien entendu .

Put Call ratio : Les Pros cherchent à se protéger .

Car à moyen terme , on constate déja à une forte augmentation des positions sécuritaires chez les Pros , via le PCR 10dma sur l' OEX , leur terrain de chasse privilégié . Le retour de l' indicateur vers le niveau actuel est lourd de sens . Les institutionnels commencent à se préparer pour la prochaine glissade ........

Logiquement , il est trop tôt pour la déclencher de suite , il serait préférable pour ces derniers d' atteindre un quota maximal d' investisseurs lambda gagnés par l' optimisme .

Mais il arrive parfois que la situation échappe à leur contrôle et que les événements se précipitent . En fait , il en faudrait peu pour que tout bascule , quand on constate à quel point la méfiance interbancaire est grande en Europe et les liquidités se sont asséchées sur le marché européen , les banques préférant stocker ces liquidités à la Fed et la BCE plutôt que de se prêter entre elles .

Cette contraction monétaire pourrait prendre fin si le dénouement grec se confirme en cours de semaine ......

http://www.zerohedge.com/news/behind-scenes-european-panic-interbank-liquidity-worst-level-ever

Affaire à suivre ...........