Rien n' y fait . Malgré une relative accalmie sur le front européen , les marchés continuent à perdre du terrain . La dette , toujours la dette et ses lourdes conséquences commencent à peser sur le parcours des indices US . Il s' agit là finalement d' une illustration de plus de l' éternelle goutte qui fait déborder le vase , du petit pas supplémentaire qui s' avère l' élément déclencheur d' un mouvement d' ampleur , comme l' ont été à plusieurs reprises par le passé quelques relèvements de taux en fin de période de croissance , ou encore les premiers accrocs interbancaires au début de la vague des subprimes , et bien d' autres cas de figures qui ont jalonné le parcours des marchés . Il y a toujours un geste de trop , un risque de trop , un effet de levier trop important ....Bref , un petit détail qui enclenche une chute de dominos en cascade , si l' on ne parvient pas à en stopper directement la mise à feu .

Et cette fois , ce petit détail pourrait bien être la faillite de MF Global , dont toutes les conséquences ne sont pas encore intégrées par le marché .

 Des indices US en net recul.

La rupture baissière du triangle en cours sur les indices US augmente le risque de rechute de l' ensemble des marchés . A force de crier au loup sur la dette européenne , le secteur financier US a fini par faire imploser l' un de ses acteurs , et non des moindres . Ce qui a généré un problème de liquidités sur l' ensemble des marchés , sans parler de la perte de confiance de nombreux intervenants quant à la crédibilité des intermédiaires financiers . Comment une structure comme MF Global a-t-elle pu détourner les comptes de ses propres clients pour les utiliser comme collatéral , sans que cela n' apparaisse aux yeux des régulateurs . Comment justifier le fait que ces clients se soient vus saisir leurs fonds propres , leur cash non exposé au risque , au bénéfice d' un trustee prioritaire qui n' est autre qu' une ou plusieurs institutions financières contrepartie de MF Global ? Il y a là un problème de taille quant à la sécurisation des sommes déposées sur des comptes de trading de produits dérivés . Déja , suite à cette affaire , certains petits brokers US  choisissent le retrait du marché .

Cette rupture de confiance ne sera pas facilement effacée , et il faudra aux instances officielles beaucoup d' énergie pour combler la brèche , et éviter l' accélération baissière qui se profile à l' horizon .

La zone des 1150 pts servira de ligne de défense ultime pour envisager une issue trimestrielle positive . En dessous , on risque bien de passer en mode dérapage incontrolé.....

http://www.zerohedge.com/news/entire-system-has-been-utterly-destroyed-mf-global-collapse-presenting-first-mf-global-casualty

http://www.ritholtz.com/blog/2011/11/those-mf-global-mfs/

 VIX : Une semaine décisive ....

Cette zone des 1150 pts sera réellement déterminante . Soit l' on assiste à un répit de quelques semaines aprés la  formation d' un pic du VIX à l' échelle hebdo , version printemps 2010 , soit la contraction des liquidités s' accélère et la baisse des indices reprend tous ses droits . Cette semaine risque donc bien d' être cruciale .

Le ratio VIX / VXV semble toujours hésiter entre les deux options , en stationnant à proximité immédiate de sa M50 . Elle est bien loin l' euphorie printanière qui avait généré le double bottom du ratio . Depuis cette date , la M50 hebdo sert de zone frontière , et devrait impérativement être traversée pour offrir un peu de répit aux Bulls .

 NYSI et OEX Put Call ratio : Attention risque de rechute sévère !

Le plus inquiétant reste le mouvement opéré par l' OEX PCR 10dma , dont j' avais publié le graphique il y a 2 semaines . J' évoquais la recherche de couverture prise par les institutionnels sur le SP100 , dans l' anticipation d' une rechute des marchés . Ces derniers ont commencé à déboucler certaines positions , mais l' indicateur est toujours en zone trop basse pour éliminer tout risque baissier . Il faut donc s' attendre à de la volatilité au programme , une fois de plus . Comme toujours , tous les prétextes seront bons pour justifier l' errance de certains mouvements , surtout des prétextes européens alors que la maison US commence à prendre feu .

Mais il convient également de préciser que la position du Summation Index  en zone haute ,offre au marché US une capacité de résilience qui peut suffire à limiter sa rechute .  L' un des éléments clés quant à l' évolution des prochaines semaines sera révélé ce 23 Novembre lors de la publication des conclusions du Super Comité sur la dette américaine . Pour l' heure , on s' attend plutôt à une déception .

Ce qui reste difficile à déterminer , c 'est le degré d' accélération de ce nouveau bear market initié au cours de l' été . Le 3ème graphique ci dessous reprend l' actualisation d' un graphique du Nyse Summation Index présenté il y a quelques semaines. A l' époque je soulignais le risque présenté par la répétition probable d' une figure réalisée en 2008 , durant la formation d' un sommet intermédiaire du SP500 . La rechute de cette semaine donne un peu de corps à ce scénario . Reste à en vérifier son évolution dans la prochaine quinzaine ......

http://abcnews.go.com/blogs/politics/2011/11/the-senate-prays-for-the-supercommittee/

 Historiquement , l' OEX PCR confirme le scénario baissier MT.

Bref , vous l' aurez compris , le ciel s' assombrit de l' autre coté de l' Atlantique , mais rien n 'est encore définitivement joué à court terme . Au delà , je maintiens une perspective baissière que l' indicateur NYA200R n' a fait que renforcer , comme d' autres indicateurs , dont l' OEX PCR 10 dma évoqué plus haut , mais présenté cette fois dans sa version historique . L' on peut constater qu' à l' exception de 1999  ( dans un marché encore particulièrement enclin à l' optimisme ) chaque retour de l' indicateur dans la zone basse extrême a correspondu soit au démarrage , soit à la poursuite d' une forte vague de baisse des indices . Rien de bien réjouissant , donc . Et ce d' autant plus que des événements du type MF Global provoquent une rupture de confiance entre les investisseurs et les principaux acteurs du marché , ce qui ne peut que nuire à toute reprise durable . Impossible pour tout un chacun de ne pas être choqué face à l' impunité dont bénéficient certains acteurs , et dés lors d' agir en conséquence en limitant au maximum son exposition aux risques .

Tant que le secteur financier bénéficie de passe-droits et pratique certaines formes de pillage , mieux vaut ne pas lui offrir de prise......

http://www.ritholtz.com/blog/2011/11/bank-fraud-prosecution-continues-to-drop-under-obama/

Affaire à suivre .......