A quelques jours de la cloture annuelle , on peut dire que les jeux sont faits sur les marchés , et qu' aucune modification majeure n' interviendra entre la dinde de Noel et le feu d' artifice du jour de l' An Neuf . 2011 a démarré dans l' optimisme , pour virer à l' euphorie printanière avant de sombrer dans la morosité suite au coup de froid estival sur les indices . Un scénario bien rodé , mais dont l' ampleur a toutefois surpris plus d' un opérateur . Désormais , à la veille d' une  année 2012 dont la renommée médiatique est liée au calendrier Maya , le déclenchement des hostilités entres les blocs commerciaux occidentaux est devenu réalité . Au terme de 2011 , le score est pour l' instant en faveur des US  dont la Fed , habile manoeuvrière , est parvenue à préserver la façade économique tout en attirant un flux maximum de liquidités vers sa dette record , elle aussi toujours en nette progression . Elle est pas belle , la vie , au pays de l' Oncle Sam ?

Mini rally de Noel : C 'est la crise ....!

Finalement , ce bon vieux Père Noel s' est décidé à apporter un peu de baume au coeur des investisseurs en contribuant à la remontée de l' ensemble des indices . Le NX haussier observé il y a quelques semaines sur les indices finit donc par porter ses fruits , même s' il s' agit là d' une bien maigre récolte , essentiellement destinée à permettre une cloture annuelle en équilibre pour les indices US , alors que l' Europe accuse un net recul .

Pas de quoi pavoiser , mais probablement assez pour relancer l' espoir d' un rebond en janvier 2012 , avant que la réalité ne reprenne le dessus , sans épargner personne cette fois . Mais nous n' en sommes pas là , inutile de réduire à néant la petite  lueur d' espérance qui brille faiblement en cette période de Noel ....

Le VIX avait raison , les indices US rebondissent .

Un dernier passage en revue des indices de volatilité confirme le message émis par le VIX depuis quelques semaines . L' orientation Sud de l' indicateur se poursuit , et devrait permettre à terme une remontée du SP500 vers les 1300 pts qui devraient faire barrage .

Le ratio VIX / VXV témoigne d' un certain retour à l' optimisme au sein de la communauté US , et devrait se traduire par quelques semaines supplémentaires de progression des indices , si l' on s' en réfère aux évolutions observées précédemment ( voir encadrés bleus ) . Ce qui autorise une remontée du Cac40 vers les 3300-3400 pts avant que le soufflé ne retombe .

L' évolution du Summation Index de l' OEX offre la possibilité d' un remake du scénario 2010 version minimaliste , qui s' achévera avant l' arrivée du printemps en tout état de cause .

La course du $ , posé sur la zone charnière......

Ce scénario d' un rebond purement momentané des indices  est à la fois validé par les indicateurs VIX et VIX / VXV , mais  également par l' orientation du $ , et en corollaire de l' Euro , qui n' ont pas terminé leurs mouvements actuels au sein de leurs figures respectives . Comme l' indique le graphique ci dessous , le $ est actuellement positionné sur la zone charnière des 80-81 pts , zone dont le franchissement haussier a systématiquement déclenché une chute des indices US en 2008 et 2010 . On peut donc envisager un certain attentisme sur cette zone , avant que la devise US ne reprenne son ascension jusqu' à sa résistance .

Ce n 'est qu' au contact de cette dernière que l' on assistera probablement à la fois à un pessimisme exagéré sur les marchés , et à l' implémentation d' un nouveau round majeur de Quantitative Easing , US et européen , voire mondial . Ceci permettra l' entrée en phase de bottoming des indices au cours du 2ème semestre 2012 .

 La Fed , ou comment gérer une course suicidaire avec maestria.....!

A cours du printemps dernier , j' ai effectué à plusieurs reprises une mise en garde contre le risque de chute des indices vu le degré d' optimisme latent et la nécessité pour la Fed d' attirer les capitaux vers les T-Bonds suite à l' arrêt programmé du QE 2 . En voici un extrait choisi , en provenance de la chronique du 4 mai :

Comme toujours , la glissade plus ou moins orchestrée du $ a permis d' alimenter la hausse des indices par simple effet de balançoire . Mais à présent , la devise US s' approche dangeureusement de son plancher absolu , et les signes d' une reprise technique se multiplient . Pour l' instant , ces premiers signaux restent fragiles , et peuvent à tout moment être invalidés .

Mais voilà . Ces signaux doivent être observés dans un contexte plus large , qui inclut notamment l' évolution des T-Bonds , eux aussi en passe de s' extraire d' un bottom en cours de formation . C 'est du moins ce que sous entend le non-croisement haussier du Macd .

Mieux vaut ne pas ignorer les signaux lancés par l' indicateur , quand on compare leurs effets sur les T-Bonds et à fortiori sur le CAC40  ( en bleu sur le 3ème graphique de la série ) . A nouveau , nous ne sommes peut-être pas à la veille d' un grand plongeon , mais à tout le moins , nous entrons dans une période transitionnelle , durant laquelle ces Messieurs de la Fed ne s' opposeront guère à une remontée des T-Bonds au détriment des indices , puisque le plus gros souci de Bernanke n 'est plus le niveau du Dow ou du SP500 , mais plutôt l' orientation des flux financiers vers les actifs papier qui représentent directement la dette US , à savoir T-Bonds , T-Bills , etc , etc.......

Il faut bien le reconnaitre , la gestion globale de l' équilibre financier US tient du miracle , et Bernanke joue le rôle de l' équilibriste . Il n 'est guère aisé de convaincre les marchés d' acheter de la dette , alors que la Fed a déja programmé la fin du QE 2 , que les taux US restent particulièrement bas , que la Fed ne prévoit toujours pas de hausse de taux dans un proche horizon , et que , dans l' absolu , ces taux d' intérets réels sont même négatifs !

http://www.daily-bourse.fr/analyse-Termine-la-hausse-des-indices-vtptc-12664.php

Je dois reconnaitre que même si j' avais correctement anticipé ce scénario , la maitrise de la Fed sur les marchés m' a impressionné . Dans ce jeu de poker menteur , qui mène droit au suicide collectif généralisé , la Fed est parvenu à gagner du temps , une espérance de vie d' une année supplémentaire aprés l' effondrement de ses partenaires commerciaux . Malheureusement  il n' y a pas d' avenir pour le dernier  prédateur , quand' il n' a plus de proies pour s' alimenter .  Et certains le savent au sein des différentes factions qui composent le pouvoir financier US . Ce qui implique l' arrêt des massacres et la protection de l' espèce avant la fin de la partie , sous peine d' extinction totale . Donc l' arrêt de cette guerre des devises d' ici quelque temps , entre 2013 et 2015 , suite à la faillite de plusieurs institutions financières US et européennes en 2012 .

Mais pour l' instant , le constat est clair . La Fed est parvenue à l' équilibre sur les indices US , tout en affichant une belle progression des T-Bonds , en appliquant simplement une politique monétaire neutre . La fin de non recevoir des Européens aux demandes pressantes de T. Geithner d' implémenter un politique monétaire plus inflationniste à la BCE a couté cher à l' Europe , plus que jamais sur le grill .

Malgré tout , ce petit jeu d' auto-destruction a un coût non négligeable aux US également , dont le secteur financier a fait les frais en reculant cette année encore de 22% , au point d' entrainer la faillite de MF Global , tombé sur l' autel de son implication dans la dette européenne ..... J' y reviendrai sous peu , car les conséquences de cette faillite ne sont pas encore totalement intégrées dans les marchés . Autre revers pour la Fed et son Dollar , la progression de l' Or qui constitue plus que jamais un port d' ancrage dans la tempête financière mondiale , dont le souffle a désormais atteint les rivages de la Chine en net recul . La Dépression inflationniste mondiale est plus que jamais d' actualité .

S' il ne faut pas verser dans un pessimisme d' un noir d' encre , du style fin du monde , il convient marlgré tout de rester extrêmement vigileant et hermétique aux sirènes d' éternel retour à la reprise économique alimentée par la propagande de WallStreetneyLand . Nous sommes encore loin du compte , et il faudra encore traverser à plusieurs reprises le cycle des émotions avant d' achever le nettoyage des écuries d' Augias . Selon les pays respectifs , nous oscillons actuellement entre déni et désespoir sur cette courbe . Tant qu' une capitulation réelle n' a pas eu lieu , inutile d' espérer un retour vers la lumière .

Affaire à suivre ...........