Il n' aura pas fallu attendre trés longtemps pour voir la concrétisation  des multiples signaux baissiers qui s' accumulaient depuis 2 à 3 semaines sur les indices . Les marchés ne peuvent monter indéfiniment sur du vide , alors que l' économie continue à s' essoufler . Le système est bien en mode transitionnel . Selon la Fed , il s' agit de la transition entre la crise financière de 2008 et le prochain cycle économique normalisé . Selon ma perception , il s' agit plutôt d' une transition entre la phase de rebond initiée en mars 2009 et la prochaine phase de chute majeure des indices .

Pour les plus radicaux , cette transition n 'existe même pas , car la pseudo sortie de récession n' a fait que retarder et amplifier l' entrée en phase dépressionnaire mi-japonaise / mi années 30.........

Une superbe englobante baissière sur le Cac40.

De plus en plus , les marchés évoluent en parfaite synchronisation , produisant cette semaine une englobante baissière de belle facture sur la majorité des indices occidentaux . preuve s' il en est , que la globalisation est bien effective sur le plan financier à défaut d' être efficace dans l' économie réelle . Une telle englobante ne restera pas sans suite dans les prochaines semaines . Mais il faudra néammoins rester attentif aux velleités de rebond en début et en fin de semaine , pour ce prochain vendredi des 3 sorcières.......

Concernant le Cac , cette bougie baissière annonce l' échec programmé de la 2ème tentative d' extraction de l' oblique de résistance issue du Top de 2007 . Jamais 2 sans 3 , le Cac y reviendra plus tard , plus bas........

 Les EMA 13 et 34 en arbitre du marché.

La notion de transition peut s' illustrer via deux graphiques du SP500 , sur deux unités de temps différentes , en utilisant les moyennes mobiles chères à John Murphy . Pour rappel , ce dernier considère le croisement des EMA 13 et 34  hebdo comme un signal définissant l' entrée en Bull ou Bear market , selon le type de croisement .  Ces signaux ont validé efficacement les différentes phases du marché au cours des dix dernières années . Et pour l' instant , les 2 EMA se chevauchent .

Le même constat s' applique à l' échelle mensuelle où le croisement début  2004 a confirmé le bull market 2003-2007 , 12 mois aprés son démarrage . Mais cette fois ce n 'est pas le cas . Dix sept mois aprés le décollage de mars 2009 , on assiste plutôt à la formation d' un non-croisement de ces EMA , signal potentiellement dévastateur s' il vient à être confirmé endéans les prochains mois .

Ce qui ne ferait que refléter le visage de l' économie réelle , dévastée par les faillites bancaires , les fermetures et délocalisations d' entreprises , la forte hausse du chomage et j' en passe.......

Ratios de volatilité : Séquence baissière enclenchée.

Coté indicateurs de volatilité , l' évolution du PCR20dma  confirme la phase transitionnelle en inversant sa course au niveau des 0.90 pts , tout comme ce fut le cas durant le bear market 2007-2008 . Il est probable que la transition s' achève durant ce 2ème semestre 2010 .

Le passage en zone d' excés du ratio VIX / VXV  n' a pas donné lieu à un faux signal identique à Mars 2010 , comme je le redoutais . Le ratio est toujours cantonné en zone basse malgré le repli des indices , ce qui devrait donner lieu à une poursuite de la baisse , aprés quelques tentatives de rebond . L' épisode baissier va probablement durer jusqu' au début septembre .

Un autre non-croisement potentiel de ces EMA 13 et 34 aux effets dévastateurs semble également en cours de réalisation sur le VIX  . J' avais évoqué l' entrée en phase transitionnelle au cours du printemps lors du croisement   ( bearish pour les indices ) de ces EMA dans mes chroniques.  Les prochains mois promettent de la volatilité .

Jusqu' à présent , le comportement des indices s' inscrit parfaitement dans la logique de la 2ème année du cycle présidentiel , avec un point bas attendu fin septembre / début octobre , évoqué dans mes précédentes chroniques.. A vérifier au fil des semaines , bien entendu

A Trés court terme : 3 sorcières et tentatives de rebond attendues.

D'autre part , le McClellan apporte un message de neutralité , via le Summation Index délicatement posé sur la ligne zéro , tandis que l' oscillateur court se trouve en zone de rebond potentiel CT , à mettre en rapport avec l' échéance des 3 sorcières ce prochain vendredi . Il faut s' attendre à une nouvelle poussée de volatilité .

Le degré d' appétit au risque correspond peu ou prou au niveau du 1er semestre 2008 , ce qui tend à valider l' hypothèse émise en début d' année par plusieurs analystes , sur un parallèle entre le sauvetage de la Grèce et l' épisode Bear Stearns en Mars 2008. En deux ans , on n' a fait que transférer une partie des risques du secteur privé vers le secteur public , amplifiant plus encore le scénario du choc ssytèmique global . Rien n 'est joué , et les autorités monétaires tenteront d' abattre de nouvelles cartes pour éviter le pire . Mais il faut bien admettre que jusqu' à présent , elles n' ont fait que repousser l' échéance sans en modifier le cours.......

Enfin , pêché sur le Net , un graphique reprenant les précédentes englobantes baissières du SP500 et leurs conséquences , que je laisse à votre appréciation . Si l' on ajoute à celà les multiples références à l' Hindenburg Omen qui fait  un véritable Buzz dans la blogosphère financière ........

Presque too much !

Affaire à suivre .......