Les marchés ont passé la semaine à se faire des frayeurs , pour terminer par un selling climax jeudi dernier . La journée de vendredi a permis d' établir un point bas provisoire dans la structure des indices .

Le CAC 40 s 'est arrété à proximité de la zone charnière des 3500 pts , dont la cassure signifierait le grand retour du bear market . La force du rebond à venir permettra d' évaluer le rapport de force entre Bulls et Bears .  Pourt l' instant , les plantigrades ont été réveillés prématurément , avant le retour du printemps , par les fortes détonations de la première véritable bataille des devises sur l' échiquier mondial . Fi des escarmouches à fleurets mouchetées , la guerre des devises , annoncée depuis quelque temps par plusieurs économistes , vient véritablement de commencer . Nous n' en sommes qu' aux premiers jours de cette guerre des tranchées .......

Indices : La PPT fait du trempoline ......

Le rebond orchestré dans les deux dernières heures de cotation , ce vendredi , ressemble à s' y méprendre à une intervention de la fameuse Plunge Protection Team , destinée à sauvegarder les 10 000 pts sur le Dow Jones . Cela permet d' éviter un emballement de la spirale baissière qui va crescendo au fur et à mesure de la remontée du $ , contraction du carry trade oblige .

Reste à vérifier au cours des prochains jours quelle sera la force d' un rebond aussi opportunément téléguidé . A vrai dire , l' évolution des indices n 'est ici qu' un prétexte à la réorientation de flux financiers beaucoup plus importants vers les TBonds et les obligations US , maintenant que la Fed va cesser son soutien direct envers ces marchés . Il en va de la crédibilité du système financier US , qui ne survivrait pas à une trop forte désertion lors des prochaines enchères majeures . Mieux vaut provisoirement sacrifier quelques centaines de points sur des indices déja en lévitation pour mieux consolider la façade obligataire avant tout risque de dérapage .

Analyse dynamique : Proximité d' un support annuel .

Finalement , l' avertissement lancé mi-janvier par la lecture dynamique de l' ami Xavier s 'est révélé parfaitement correct . Le Cac est bien venu s' écraser , et même enfoncer les 3600 pts .

Selon sa dernière analyse ci dessous  , le Cac 40 se trouve à proximité immédiate d' un support important , la M20 annuelle , à 3552 pts . Cette zone peut donc servir de tremplin pour un rebond technique dont l' ampleur reste à définir .

Voici ses propos :

journalier : Double croisement baissier stochastiques + croisement baissier MACD et non-croisement baissier MACD + Croisement baissier M7-23 fort + T1 baissier + T2 baissier + renforcement de tendance + parallèles baissières + volatilité en hausse + SAR cassé et passé

Rebond à prévoir : Jusqu' à quel niveau ?

La reprise technique à venir devrait emmener les indices  de 4 à 6 % plus haut que leurs niveaux actuels, soit vers la M20 hebdo , pour le Cac 40 , dans un premier temps . Tout dépendra de la trajectoire du $ , s' il s' octroie ou non une pause en direction des deux MM convergentes .

Le pic du ratio Up/ Down volume sur le Nyse , jeudi , est le gage d' un bottom provisoire , confirmé par la bougie verte de ce vendredi . Il en faudra cependant davantage pour renverser le récent profil baissier des indices .  Ce nouveau pic , le plus important en 3 ans , peut également signifier le démarrage d' une nouvelle phase baissière majeure , mettant un point final à la forte remontée débutée en  Mars 09. La question sera tranchée d' ici quelques semaines .

Indicateurs : Détérioration du marché et faiblesse du secteur financier .

Il existe tout de même de fortes présomptions d' un top majeur en janvier 2010 , qui serait suivi par une lente descente aux enfers au cours des prochains trimestres .  Plusieurs éléments militent en ce sens . Primo , la lente dérive du secteur financier , toujours plombé par un armada de dérivés toxiques plus ou moins cachés hors bilans , ainsi qued la possible formation d' une ETE sur le Summation Index du Total Market, dont la ligne de cou se situe quasiment sur la ligne zéro. Bien entendu , cette ETE ne se réalisera pas , le scénario serait trop parfait . Mais l' indicateur signale l' affaiblissement progressif des indices .

De plus, l' évolution récente du Vix vient confirmer l' un des arguments de poids ressassés depuis plus d' un an par le camp des pessimistes , à savoir la montée des risques souverains , avec son cortège de défaillances en perspective . L' indicateur s' est violemment redressé à la frontière entre la complaisance et l' inquiètude , sur le niveau précis où son premier  pic haussier de février 2007 avait été neutralisé sous de fallacieux prétextes chinois , alors qu' en interne apparaissaient les premières fêlures des subprime , qu' il fallait absolument masquer aux yeux du retail market . La capacité de nuisance des dérivés toxiques est toujours présente , et vient d' être validée par le refus du Vix de quitter la zone de risque . Toute sortie haussière au delà des 30 pts confirmera l' entrée en phase 2 d' un bear market qui n' a pas encore dit son dernier mot .

Le ratio NDX / Dow est encore en soutien .

Mais à plus court terme , le rebond du ratio NDX / Dow sur sa M200 est un élément de plus à verser au camp des Bulls . Pour l' instant , le pire est évité , et il suffirait d' une simple neutralisation du $ alentour des 78 pts pour relancer la dynamique haussière des indices pour les prochaines semaines .

Mais voilà , cela suffira-t-il ? A trés court terme , oui . Au delà de quelques semaines , probablement pas .  Le test de validation définitive entre Bulls et Bears aura lieu lors du prochain contact avec la M70 hebdo qui a systématiquement servi de support durant l' ascension des indices de 2003 à 2007 . Les indicateurs n' ont pas encore achevé leur course vers la zone de survente .  Il reste donc certainement une dérive baissière à effectuer avant la fin du trimestre . Pour empêcher sa formation , il faudrait assister à un pic majeur du ratio Up / Down volume qui enverrait un message fort aux opérateurs sur la capacité réelle du marché à maintenir la dynamique haussière entamée en Mars 09 . En l' absence de ce signal fort , il faut accompagner le marché dans la direction impoosée parles trading black boxes des Big Banks avec toute la circonspection nécessaire ....

Affaire à suivre .......