Rien n' y fait . Ni la la réalité économique , ni la surpression des indicateurs , rien n' arrête l' ascension des marchés . Le mouvement  se poursuit , imparable , malgré les risques évidents aprés une hausse de plus de 50% en six mois . La mécanique des marchés est impeccablement huilée par un flot de liquidités sans cesse renouvelé . Bonne nouvelle , officiellement donc , la recession se termine .......

Indices : Un marché mono-directionnel.

Les 4 sorcières n' ont donc pas semé la terreur sur leur passage . Aprés un léger regain de volatilité , les marchés cloturent la semaine sur une hausse substantielle , le Cac 40 se trouvent désormais à deux doigts des 3880 , cours cible du retracement 38% de Fibonacci .  La semaine pourrait toutefois s' avérer délicate à négocier , vu le doji formé par le $ et le sommet du G20 les 24 et 25 septembre.

Indicateurs : Que la force reste avec toi !

Parmi mes indicateurs préférés , le ratio NDX/Dow , non présenté cette semaine , reste positif . Pas encore d' inversion forte à attendre à brève échéance . Le VIX /VXV  reste au point mort, en zone basse , oscillant alentour de sa M50 . On constate une baisse des New Highs , tandis que l' indicateur New Lows avoisine le zéro absolu depuis quelque temps déja . Le marché est véritablement à sens unique , du jamais vu dans ces proportions là.  Difficile d' y voir la marque d' un marché libre et d' une réelle adhésion  du public quand le " trafic " est à ce point canalisé dans une seule direction .....

Mais bon , le marché a toujours raison . Qui n' a jamais entendu l' expression " la dictature des marchés " ...? J' ignore de quand date cette expression , ni à quelle lutte sociale elle se rattache initialement . Peu importe d' ailleurs , ce qui m' intéresse , c 'est  la nature du rouleau compresseur haussier qui n' admet aucune forme de contestation dans sa marche vers le Nord . Pulvérisé les rebonds records des années 30 . Ce début de siècle voit l' émergence de nouvelles performances . Ce ne sera pas la dernière , ni vers le Nord , ni vers le Sud , d' ailleurs ..........

De l' excés baissier à l' excés haussier

Dans son dernier article , Carl Swenlin met en garde contre toute prise de position prématurée, signalant la tentative de sortie haussière du biseau ascendant formé par le SP500 , de même que la résilience haussière du marché malgré la sursaturation de ses indicateurs internes. Une correction finira par arriver , mais il ne faut certes pas chercher à l' anticiper dans le contexte actuel . La force du marché est telle que le Summation Index du Total Market enregistre encore de nouveaux sommets  , de même que le pourcentage de titres au dessus de la M200 , le SPXA200R . D' octobre 08 à mars 09 , cet indicateur est entré dans une phase d' atonie majeure . Son redressement coincide avec le départ baissier du $ , pour culminer actuellement  à 95% de titres positifs . Pratiquement l' effet miroir de l' apathie hivernale .......

http://www.decisionpoint.com/ChartSpotliteFiles/090918_bmr.html

Merci Ben , pour ce rally financier , gorgé des flux de la Printing Press !

Dans ce contexte global , une question hante les esprits des investisseurs . S' agit-il d' un véritable départ de Bull market ou plus simplement d' un méga-rallye de Bear market  ?  Faut-il considérer les futurs replis comme des opportunités à saisir ou au contraire s' en méfier comme de la peste ?  Bien malin qui peut répondre à cette question . Techniquement , les signaux de départ ont été activés , comme en 2003 . Economiquement , de nombreuses balises de détresse sont toujours allumées , à l' inverse de 2003  . La nature de ce rallye est totalement différente .

Techniquement , le comportement du ratio Ursa / Nova  ( Bears vs Bulls )  est similaire à la période du techno bear market , avec une plus forte amplitude .  A noter que certains gaps ouverts sur ce ratio en 2003 n' ont été refermés que lors de ce Toxixc bear market  .  Il faudra probablement encore plusieurs trimestres avant qu' on aille boucher le gap d' altitude formé au printemps dernier . Mais comblé  , il le sera . Nul doute à ce propos , de nombreuses secousses seront encore à prévoir sur les indices . Le débat sur la prééminence du $ à l' échelle mondiale ne fait que commencer entre les partenaires autorisés du G20 . L' émergence du FMI et de ses DTS , poussés sur le devant de la scène comme une alternative valable par les pays émergents , Chine en tête , marque le début du premier round . Il y en aura plusieurs , étalés sur quelques années , ponctués d' effets de manche , de coups retors et de tractations en coulisse . Le roi abdiquera , mais pas avant d' avoir utilisé tous les artifices ,  y compris guerriers s' il le faut ........

Si chacun s' accorde à dire que le rallye en cours est le fruit de liquidités déversées sur les marchés par les banques centrales , encore faut-il  tenter d' en apporter la preuve . Là , c 'est plus complexe . Deux éléments tendent malgré tout à accréditer cette thèse . Primo , l' évolution des avoirs détenus par les banques dans leurs comptes de réserve auprés de la Fed . Aprés avoir atteint un montant historique de 800 billions $ en moins de 6 mois , ces réserves entament une lente décroissance . Pas  spectaculaire, certes , mais on peut s' apercevoir que le premier repli coincide avec le rebond des marchés chinois  , de même que le pic absolu et la 2ème phase de décroissance démarre avec la hausse des indices occidentaux et la baisse du $ . Ce n 'est pas une coincidence . Une partie de ces liquidités sert à alimenter le rebond des indices boursiers , sur lesquels le secteur financier réalise de juteux bénéfices ( voir flash trading et trading automatique ) alors que le crédit au secteur privé continue à s' effondrer et serait plutôt générateur de pertes via les dérivés existants  ( ligne rouge , 2ème graphique ) .

Le Dollar carry trade prend de l' ampleur .

La politique du taux zéro , le fameux ZIRP initié au Japon lors de la précédente décennie provoque les  mêmes effets sur le $ que ceux enregistrés sur le Yen carry trade . Désormais , c 'est bien le $ qui semble en voie de s' approprier le leadership en matière de carry trade . Lorsque la première monnaie d' échange internationale est celle qui offre le taux le plus bas , pas étonnant qu' elle subisse le sort précédemment réservé au Yen , les capitaux s' orientant vers des devises plus rentables , à la recherche d' un équilibre risk / return  cohérent  , par exemple plus de 3% sur la devise australienne ou 10% sur le Réal brésilien . Sans parler de la diversification vers toutes les classes d' actifs . Les marchés se voient désormais soutenus par une montée du $ carry trade , avec tous les risques que cela comporte à terme ........

Le Yen carry trade a servi de carburant à la formation de plusieurs bulles conséquentes . Imaginez la taille que pourraient atteindre les bulles formées par la devise la plus répandue sur cette planète.......LA Bulle absolue.....jusqu' à l' implosion terminale .

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601039&sid=apUH.Ybqzwh8

Affaire à suivre .......