Valorisation bancaire 2008 : 6 banques pour le prix du rachat d' ABN AMRO .

Lorsqu' il se penche sur la valorisation de son portefeuille , notre investisseur lambda qui , selon les conseils de son spécialiste bancaire avisé , n' a pas vendu car la baisse ne va pa durer , notre pauvre investisseur ne peut que s' interroger sur l' étendue de ses pertes virtuelles . Si d' aventure ,  il détient une forte exposition au secteur bancaire , il sera surpris de constater que la valorisation actuelle de 6 grands noms du secteur est inférieure au seul prix du rachat d' ABN AMRO , élément majeur de la chute d' une étoile financière belge , la banque Fortis .

Effaré , notre pauvre investisseur se dit que tout n 'est pas perdu , et que désormais , le plus gros de la crise est passé , tout au moins dans la sphère boursière , qui anticipe toujours de quelques mois la reprise.  Malheureusement , là aussi , l 'esoir risque d' être de courte durée . Si l' impact du subprime sur le secteur financier est en voie de régression , il reste encore beaucoup d' armes létales  dans le fatras nucléaire des instruments dérivés financiers , dont les CDS sont actuellement  en tête de liste .

http://www.designs.valueinvestorinsight.com/bonus/pdf/T2_Housing_Analysis.pdf

Mais là ne s' arrête pas l' énumération des problèmes latents . En premier lieu , il convient d' observer l' exposition aux dérivés des organismes financiers . Et il ne faut pas longtemps pour s' apercevoir que certains d' entre eux , même avec une valorisation fortement réduite depuis l' an dernier , sont toujours en proie à  un risque majeur , du à l' importance de leurs contrats dérivés Hors balance  ( Off Balance Sheet , avant dernière colonne ) .  Comme le souligne John Galt dans son article sur Citigroup , si la Fed cherchait à ramener le ratio Levier de 1 à 10 , il faudrait encore créer 1.6 Trillion $ dans ses réserves . Et cela uniquement pour Citigroup ! Jusqu' où devraient aller les autorités monétaires US pour sauver les grandes banques US ?

http://johngaltfla.com/blog2/2008/12/02/citi-of-death/

http://www.institutionalriskanalytics.com/research/bankcds.pdf

Le constat ne s' arrête pas aux US. Plusieurs rapports soulignent le degré d' exposition des banques européennes emportées dans le maelström financier . Pas de quoi se sentir rassuré , pour le Vieux Continent .

http://www.designs.valueinvestorinsight.com/bonus/pdf/T2_Housing_Analysis.pdf

Dés lors , pas étonnant de constater que les pays dont le secteur financier représente une part importante du PIB se trouvent à la pointe du sauvetage  de l' industrie bancaire , la Suisse et le Luxembourg en tête , exprimé en pourcentage du PIB national .

Comme on l' a déja évoqué plus haut , le pouvoir de destruction des dérivés est tel que le système n 'st pas au bout de ses peines . Désormais , les plus hautes instances financières en sont conscientes . Le FMI a publié , en octobre dernier , une estimation de pertes de l' ordre de 1.4 Trillion $ , dont environ la moitié a été reconnue à cette date .

Et le risque ne s' arrête pas là . En cas d' aggravation , environ 10 Trillion $ sont en danger ......

Hausse du risque Corporate et Souverain .

Comme les banques d' investissement US sont parvenues à disséminer ces dérivés mortels à travers toute la planète financière , celle ci vient d' adopter un comportement global unique . Plus d' écart de comportement entre les différentes parties du globe , la synchronisation des marchés est quasi parfaite depuis 2003 , date de l' accélération des dérivés Immo et CDS.

http://macro-man.blogspot.com/

De plus , face à la gravité de cette menace sur l' architecture financière mondiale , la majorité des états ont adopté un ensemble de mesures basé sur le même credo de l' Etat  Providence  du monde bancaire , à savoir privatisation des bénéfices , et socialisation de la dette , ce qui a fait grimper de plusieurs crans la notation des risques corporates et des risques souverains .

http://www.ssc.wisc.edu/~mchinn/chinn_WAGE.pdf

En clair , notre pauvre investisseur lambda a encore bien du souci à se faire , à l' aube de cette année 2009 . Il ne reste qu' à espérer que la grande désillusion de 2008 lui permette d' afficher plus de circonspection face aux déclarations par trop optimistes qui fleuriront encore tout au long des douze prochains mois .......

http://www.thestreet.com/story/10453565/1/the-next-financial-wmd.html?puc=_tscrss

Malaise social et risques d' émeutes .

Ceci d' autant plus qu' aucune des mesures adoptées par les états n' a permis jusqu' à présent de relancer la mécanique économique à ce jour , alors qu' augmente les pertes d' emploi et les mises au chomage technique , aggravant la situation déja précaire d' une partie des ménages , ce qui risque de provoquer de graves troubles sociaux au cours des prochains mois , si rien ne s' améliore sur ce front . Là aussi , le FMI a prévenu les états de ce risque majeur  , alors que les US modifient certaines lois depuis quelques mois, de façon à autoriser des patrouilles militaires dans les zones civiles , et que la police de l' Arizona se déclare déja prête à cette éventualité .  On ne peut s 'empêcher d' établir un rapport avec les récentes émeutes en Grèce , où la mort d' un jeune homme tué par un policier a servi de déclencheur pour une jeunesse en proie à un malaise social évident .

http://phoenix.bizjournals.com/phoenix/stories/2008/12/15/daily34.html

http://www.google.com/hostednews/afp/article/ALeqM5h2SsVV8JJZk5ooieD_bfpKcrg_qw

Affaire à suivre........