Pour acheter ou vendre des valeurs sur les marchés gérés par Euronext Paris SA, il faut passer un ordre de bourse qui doit obligatoirement comporter un certain nombre de mentions obligatoires.
Ordre
* des indications générales comme: le sens de l'opération (achat ou vente), le nom de la valeur, la quantité de titres, le code sicovam de la valeur,
* une indication de validité; c'est à dire le jour où l'ordre non-exécuté doit être retiré du marché,
* un libellé qui permet de privilégier, selon ses attentes, le prix, la quantité ou la rapidité d'exécution (Exemples de libellés : "A cours limité", "A la meilleure limite", "Au marché", "A seuil de déclenchement" et "A plage de déclenchement"),
* éventuellement le mode de règlement SRD.
Avant de revenir sur les type d'ordres en bourse, observons d'abord le carnet d'ordre.
Le Carnet d'Ordres
Le carnet d'ordre recueil l'ensemble des ordres sur un titre ou un support financier.
Le carnet d'ordres que peut consulter tout investisseur se compose des 5 meilleures offres et des 5 meilleures demandes du marché sur une valeur (on parle ici de profondeur du carnet d'ordre).
Certains ordres n'y figurent pas tels que les ordres à seuil de déclenchement (voir la description de l'ordre ci-après)
Remarque : Cette description s'applique au particuliers. En effet, les institutionnels et professionnels des marchés financiers travaillent avec l'ensemble de la profondeur du carnet d'ordre et ne se limite donc pas au 5 meilleurs offres et 5 meilleurs demandes.
De même les ordre à seuils sont visibles dans les carnets d'ordres et les types d'ordre a dispositions sont différents (ordres iceberg, applications par exemple)
Pour expliquer les différents types d'ordres le carnet d'ordre sera le suivant :
Ce carnet d'ordre décrit :
- 2 ordres représentant 150 titres à l'achat sur le titre à 10 euros.
- 1 ordre d'achat de 200 titres à 9.5 euros
...
En contrepartie :
- 1 ordre de vente de 100 titres à 10.5 euros
- 2 ordres de vente représentant 200 titres à 11 euros
...
A cours limité
L'ordre "A cours limité" comporte un prix minimum à la vente et un maximum à l'achat.
Les ordres de ce type ne sont pas exécutés tant que le cours n'est pas inférieur à leur limite pour l'achat ou supérieur à leur limite pour la vente. Ce type d'ordre permet de maîtriser le prix d'exécution, mais son exécution peut être partielle.
Admettons que nous voulions acheter 50 titres a cours limites à 10.20 euros.
Le carnet d'ordre devient alors celui-ci :
Il faudra, pour que l'ordre soit exécuté, qu'au moins 50 titres soient vendu à 10.20 euros.
Aussi si le cours peut remonter sans que personnes ne vende à 10.20 euros. L'ordre ne sera alors pas exécuté.
Si un ordre de vente de 20 titres à 10.20 euros et que le cours remonte ensuite, l'ordre sera partiellement exécuté.
Ce type d'ordre vous garanti que l'achat ne se fera jamais au dessus de 10.20 dans notre exemple. En contreparti, il est possible que l'achat s'effectue à un cours moindre lors des réservations à la baisse par exemple, lors des ouvertures et des clotures.
Admettons désormais que naous ayons passé un ordre limite de 50 titres à 10 euros.
L'ordre viendra alors s'ajouter dans le carnet d'ordre qui deviendra alors celui-ci :
Les 50 titres viennent s'ajouter au 150 titres précédents. Il faudra alors que 200 titres soient vendus à 10 euros pour que l'ordre soit exécuté totalement. Les 50 que nous venons de positionner dans le carnet d'ordre ne seront servis qu'après que les deux ordres déjà existants soient exécutés.
Enfin et pour en finir avec l'ordre limite, admettons désormais que nous voulions passer un ordre limite de 350 titres à 11 euros à l'achat.
nous acheterons alors 100 titres à 10.5 euros, 200 titres à 11 euros et il restera 50 titres dans le carnet d'ordre qui deviendra celui-ci :
A tout prix - Au marché
L'ordre "A tout prix" est prioritaire sur tous les autres ordres. Le donneur d'ordre est assuré de l'exécution totale dès qu'il y a cotation de la valeur, mais il ne maîtrise pas le prix. A l'ouverture, l'ordre est exécuté au cours d'ouverture. En séance, l'ordre vient servir autant de limites que nécessaire jusqu'à exécution de la quantité souhaitée
Ce type d’ordre a été supprimé à compter du 15 décembre 2003, et remplacé par l'ordre "au marché".
Toujours en partant de ce carnet d'ordre :
Si nous passons un ordre au marché de 350 titres à l'achat, nous achèterons 100 titres à 10.50 euros, 200 titres à 11 euros et 50 titres à 11.5 euros.
Remarque : il est important de vérifier auprès de votre courtier la façon dont il procède.
En effet certains courtiers pour cette opération vous factureront 3 ordres: 1 pour l'exécution à 10.5 euros, 1 pour l'exécution à 11 euros et 1 pour l'éxécution à 11.5 euros.
D'autres considèrerons le prix d'éxécution de 350 titres à 11.50 euros.
A la meilleure limite
Un ordre « A la meilleure limite » n'impose pas de limite de prix. Lors de son arrivée sur le marché, il permet d'obtenir le meilleur prix sans toutefois permettre sa maîtrise.
Il est automatiquement transformé par l'ordinateur de cotation en ordre "A cours limité" :
* l'ouverture, l'ordre devient " A cours limité" au cours d'ouverture.
* en séance, l'ordre devient "A cours limité" au prix de la meilleure offre de sens inverse en attente.
Concrètement, repartons toujours et encore du même Carnet d'ordre
nous passons un ordre de 200 titres à la meilleurs limite à l'achat. La meilleurs limite étant 10,50 euros, 100 titres seront achetés à 10.50 euros et les 100 titres restant se transforment en achat à cours limite à 10.50 euros
A seuil de déclenchement
Un ordre est dit « à seuil de déclenchement » lorsqu’il ne comporte qu’une limite de prix à partir de laquelle il se transforme en ordre « au marché ».
A l’achat au cours fixé et au dessus de ce cours et à la vente au cours fixé et en dessous de ce cours.
Ce type d’ordre est exécuté au maximum de titres disponibles à l'intérieur des seuils de réservation mais ne vous permets pas de maîtriser le prix.
A tout prix L'ordre "A tout prix" est prioritaire sur tous les autres ordres. Le donneur d'ordre est assuré de l'exécution totale dès qu'il y a cotation de la valeur, mais il ne maîtrise pas le prix. A l'ouverture, l'ordre est exécuté au cours d'ouverture. En séance, l'ordre vient servir autant de limites que nécessaire jusqu'à exécution de la quantité souhaitée
Ce type d’ordre a été supprimé à compter du 15 décembre 2003, et remplacé par l'ordre "au marché".
Concrètement, ce type d'ordre sert dans deux cas bien précis.
Acheter (ou vendre) quand une configuration technique est validée. Dépassement des derniers plus hauts par exemple pour un achat (cf La théorie de dow ) sortie de triangle ...
Vendre sur stop de protection dans le cadre d'un achat, acheter sur stop de protection dans le cadre d'une vente à découvert.
Prenons l'exemple ci dessous :
Le carnet d'ordre au niveau de la flèche est le suivant (toujours le même)
Nous avons positionné un ordre d'achat à seuil de déclenchement à 10,50 euros pour 200 titres.
Dès que le cours des 10,50 euros sera touché, l'ordre à seuil se transformera en ordre Au marché (a tout prix).
Admettons qu'un ordre de 50 titres à l'achat s'effectue, il reste alors 50 titres dans le carnet d'ordre à 10,50 euros avant que notre ordre ne passe.
Aussi nous achèterons 50 titres à 10.50 euros et les 150 restant à 11 euros.
Admettons désormais que se soit un ordre au marché de 300 titres qui s'effectue plutot qu'un ordre de 50 titres, notre ordre de 200 titres s'effectuant après nous achèterons 100 titres à 11.50 euros et 100 titres à 11.80 euros.
A plage de déclenchement
Un ordre est dit « à plage de déclenchement » lorsqu’il comporte 2 limites de prix :
* A l’achat : la première limite fixe le cours à partir duquel et au dessus duquel l’ordre d’achat peut être exécuté. La deuxième limite fixe le cours maximum au delà duquel le donneur d’ordre renonce à acheter.
* A la vente : La première limite fixe le cours à partir duquel et au dessous duquel l’ordre de vente peut être exécuté. La deuxième limite fixe le cours minimum au delà duquel le donneur d’ordre renonce à vendre.
Prenons l'exemple d'un ordre à l'achat à plage de déclenchement 10 - 10,50 euros.
Ce type d'ordre sert en règle général lors des annonces sur un titre pour éviter d'entrer trop haut à l'ouverture en cas de GAP trop important.
Dans l'exemple ci-dessous, l'ordre ne sera pas exécuté
Alors que dans l'exemple suivant, l'ordre sera exécuté à 10,50 :
Dans le cadre d'un achat, ce qu'il faut comprendre c'est qu'a partir du moment ou le cours dépasse la limite 1 l'ordre est transmit sur le marché et se transforme en ordre à cours limite le cours de la limite étant la limite 2.
Dans notre exemple, l'ouverture se faisant au dessus des 10 euros, l'ordre est transmit au marché à cours limite à 10,50 euros.
