Les Principes du SRD

Qu'est ce que le SRD ?

Quelle que soit la segmentation retenue, sur tous les compartiments du marché boursier, les titres sont négociés au comptant. Toutefois, un service de règlement différé (S.R.D.) a été mis en place pour certains titres afin de remplacer le mécanisme de règlement-livraison différé dans le temps (le règlement mensuel), abandonné depuis le 25 septembre 2000.

Le marché à Règlement Mensuel permettait à un investisseur d'acheter et de ne payer ses titres qu'à la fin du mois.  Il s'agissait d'un "crédit gratuit" d'un mois.

Une couverture minimale était demandée. Cette couverture constituée d'espèces, d'actions, d'obligations, de lingots d'or, ou encore de bons du trésor permettait d'obtenir un levier dans ses opérations au RM. Le fait d'acheter plus que ce que l'on possède est communément appelé l'achat à découvert, le fait de vendre ce qu'on ne possède pas s'appelle la vente à découvert.

Le SRD survit au RM avec une commission librement négociable auprès des intermédiaires, en rémunération du nouveau «service à règlement différé». Le SRD permet d'acheter ou de vendre des titres "à crédit". Le SRD consiste à différer le paiement et la livraison des titres à la fin du mois. Le montant de l'acquisition n'est pas à régler immédiatement contrairement au système du Comptant.

La liste des sociétés éligibles au S.R.D. (elles doivent représenter au moins 1 milliard d'euros de capitalisation boursière et 1 million d'euros traités quotidiennement) est fixée tous les mois par les autorités de marché. Les transactions réalisées au S.R.D. sont réglées lors de la liquidation en fin de mois boursier, sauf si l'investisseur souhaite proroger sa position jusqu'à la fin du mois suivant, moyennant des frais supplémentaires. Par ailleurs, les intermédiaires peuvent aussi proposer des comptes sur marges qui permettent le financement à crédit d'achats d'actions.

La vente à découvert

La vente à découvert (Short Sell) est une opération boursière qui consiste à vendre sur un marché à terme un titre que l'on ne possède pas en espérant le racheter à un cours moins élevé. La différence entre le cours de vente et le cours d'achat correspondant à une plus-value (ou moins-value). Plus le cours d'un titre chute, plus la plus-value est élevée. Toutefois, la plus-value sera limitée au montant de la vente, tandis que la moins-value n'a pas de limite. Le cours d'un titre peut en effet monter indéfiniment.

L'achat à découvert

L'achat à découvert (Long Buy) est une opération boursière qui consiste à Acheter sur un marché à terme un titre que l'on ne possède pas en espérant le vendre à un cours plus élevé.

Faut-il vendre à découvert ?

Les ventes à découvert sont souvent pointées du doigt lors des crises financières, comme notamment pendant le Krach de 1929.

Il est parfois difficile d'accepter de vendre ce qu'on ne possède pas afin de réaliser une plus value sur la baisse d'un titre.

Les ventes à découvert n'ont jamais été responsable de la moindre crise. Ce type d'opération peut permettre d'accentuer un phénomène de baisse en accélérant le processus, mais gardez bien à l'esprit que toutes vente doit être suivie d'un rachat.

La vente à découvert permet de garantir la bonne liquidité et son interdiction n'a jamais empêché de voire baisser les cours (les expériences passées lointaines et proches en sont la preuve formelle et incontestable).

Couverture et effet de levier

Avec l'effet de levier, le SRD peut aussi permettre à l'investisseur d'acheter des titres pour un montant supérieur aux avoirs dont il dispose (espèces, actions, obligations , SICAV, FCP). Variant de 1 à 5, l'effet de levier agit comme un coefficient multiplicateurs sur vos avoirs en compte pour établir votre montant maximum d'acquisitions. Il s'applique différemment selon la nature des avoirs en comptes. Les espèces permettent de bénéficier d'un effet de levier parmi les plus élevés. A titre d'exemple pour un effet de levier de 4, si vous possédez 10 000 € de liquidités en compte, vous pouvez acheter jusqu'à 40 000 € d'actions.

La notion de couverture financière en découle directement. Dans l'exemple ci-dessus, les liquidités (10 000 € / 40 000 €) représentent 25% du potentiel d'achat du compte titre. Ce taux de 25% correspond au coefficient de couverture. Pour un effet de levier 1, c'est 100% de l'acquisition qui devra être provisionnée en compte. Pour un effet de levier 5, ce sera 20%.

Attention toutefois :

- si l'utilisation de l'effet de levier permet d'augmenter les gains en cas de croissance de la valeur acheté , il accentue les pertes dans les mêmes proportions en cas de chute du cours. L'utilisation de l'effet de levier est à réserver aux utilisateurs avertis. - nous soulignons le risque d'effectuer des opérations en SRD avec effet de levier. En effet, en cas de retournement de marché, le client se verra dans l'obligation de payer ses moins-values s'il effectuer son report. La prorogation n'est pas gratuite ni dénuée de conséquences. Il est donc très important d'avoir une couverture suffisante pour lever les titres en fin de mois ou supporter les moins-values.

- toute ouverture de position au SRD, implique un suivi journalier de cette dernière (rubriques portefeuille / colonne valorisation, compte de liquidation / ligne +/- V, rubrique synthèse de compte / partie couverture) ;

- pour savoir si vous pouvez bénéficier du SRD et de l'effet de levier, prenez contact avec votre banque.