La Théorie de Dow
Charles Dow
C'est dans ses articles rédigés entre 1900 et 1902 et consacrés au comportement de la bourse que Charles Dow, cofondateur du Wall Street Journal, a posé les bases de l'analyse technique. Bien que la théorie de Dow n'ait guère de valeur prévisionnelle et soit moins adaptée à l'analyse directe des signaux d'achat et de vente, il reste utile de s'arrêter quelques instants sur ses fondements. L'importance de la théorie réside surtout dans le fait qu'elle renferme les bases de l'analyse technique. Elle reconnaît six grands principes.
Le marché prend tout en compte
Pour Dow, les marchés sont le reflet des facteurs qui affectent l'offre et la demande. Ainsi, le cours est la résultante de toutes les informations disponibles et anticipées.
Ceci est l'un des principes de base de l'analyse technique qui ne s’intéresse qu’aux seules données de marché et non pas aux données fondamentales comme les statistiques économiques ou les résultats des entreprises.
Cette théorie s'applique aux indices comme aux marchés d'actions.
Le marché évolue selon 3 tendances
Intéressons-nous tout d'abord à définir ce que Dow considérait comme une tendance : Dow définissait une tendance haussière comme étant une succession de sommets plus hauts que les sommets précédents ; inversement, une tendance baissière consistait en une succession de bas de plus en plus bas.
déterminer une tendance
Dow considérait qu'une tendance est composée de 3 parties:
* La tendance primaire, comparable à la marée
* La tendance secondaire, comparable aux vagues
* La tendance mineure, comparable aux ondulations sur les vagues.
Pour Dow, la tendance des marchés est comparable aux mouvements de l'océan, avançant sans cesse de plus en plus loin par vagues successives, et qui, après quelques heures de marée montante, finira par refluer vague après vague.
* La tendance primaire est la tendance de fond. Elle indique la direction principale du marché. Elle dure de une à plusieurs années.
* La tendance secondaire ou intermédiaire vient corriger la tendance de fond. Elle dure de 3 semaines à 3 mois. Les corrections intermédiaires ( ou moyen terme), retracent généralement 1/3 à 2/3 du mouvement précédent et le plus souvent 50% du mouvement précédent.
* La tendance mineure (ou court terme) dure généralement moins de 3 semaines. Les corrections court terme sont des fluctuations au sein de la tendance moyen terme.
Ainsi les marchés possèdent différents niveaux. Un marché haussier peut évoluer à la baisse sur le court terme, mais être orienté à la hausse sur le long et le moyen terme. Cette notion d'échelle de temps est la clé de la compréhension de l'évolution des marchés.
Note Ce principe est à la base de la réflexion dAlexandre Elder dans la construction du triple écran, c'est également un des préceptes de la théorie d'Elliott
La tendance principale se décompose en 3 phases
Une phase d'accumulation. Durant cette phase divers intervenants achètent le titre: quelques initiés et nombre d'investisseurs qui anticipent la fin du marché baissier. Il s'agit d'une anticipation de la nouvelle. Les forces d'achat deviennent alors supérieures aux forces de vente mais le volume des transactions n'est pas très élevé. Une tendance se dessine.
* Une phase d'imitation. Durant cette phase la nouvelle devient publique et l'optimisme règne, bon nombre d'intervenants décident de suivre la tendance, le volume des transactions augmente, les cours progressent rapidement.
* Une phase de distribution. Durant cette phase les bonnes nouvelles continuent d'affluer, mais les premiers investisseurs prennent leurs bénéfices, la force du mouvement s'affaiblit.
Note On retrouve ici les grands principes du fondement de la réflexion de stan Weinstein
Méthode Weinstein
Les indices doivent apporter une double confirmation
Cette règle provient de l'époque où Wall Street n'utilisait que deux indices, le Dow Industrial Average et le Dow Jones Rail Road Average, l'actuel Dow Transport. Selon la théorie de Dow, une tendance n'est " saine " que lorsque les deux indices se confirment en évoluant dans la même direction.
Selon Dow, une tendance qui se renverse ne doit pas forcément donner des signes de retournement sur les deux indices en même temps, et si les deux indices divergent, c'est que la tendance principale est toujours en cours.
Note Il diffère à cet égard de R.N. Elliott pour qui un retournement sur un seul indice suffit à donner le signal d'un renversement de tendance.
stan Weinstein quand à lui reprend cette idée dans son utilisation de la force relative.
Le volume doit confirmer la tendance
Dow considérait le volume comme un indicateur secondaire, mais néanmoins important, pour confirmer l'appartition de signaux d'achat ou de vente.
Dow pense que le volume augmente dans le sens de la tendance principale.
Selon son principe, quand la tendance principale est à la hausse, alors, le volume aura tendance à augmenter à mesure que les prix montent et à diminuer lorsque les prix baissent. Inversement, dans une tendance baissière, la baisse des prix s'accompagnera d'une augmentation des volumes, alors que les corrections à la hausse coïncideront avec une baisse des volumes d'échange.
Note On retrouve cette base de réflexion chez Stan Weinstein (lors du passage en phase 2), chez Elder, pring, baron qui axent leur réflexion sur l'accompagnement d'un mouvement "sain" par des volumes.
Une tendance est toujours valide tant qu'elle n'a pas donné des signaux clairs de renversement
Ce principe met en exergue l'importance des méthodes liées au suivi de tendance. L'anticipation de l'évolution des cours au moyen de divers outils d'analyse technique pourront constituer une aide précieuse pour détecter les signaux de renversement. Cependant, toute la difficulté consiste en fait à faire la distinction entre une correction de moindre degré et un changement radical de la tendance de fond.
